הערב דוחות אנבידיה - המניה נפלה בשבוע האחרון, האם זה רמז לקראת הדוחות?

בימים האחרונים מניית אנבידיה יורדת בחדות. בימישה ימי מסחר היא נפלה מעל 9%. אולי זה החשש מהדוח הצפוי היום אחרי המסחר, אולי זה חלק מהירידות בוול סטריט, המניה כבר ב-126.5 דולר, מכפיל של מתחת ל-30 על רווחי 12 החודשים הבאים. וול סטריט חוששת מהפתעות לרעה, האם התנהגות של מניה בשבוע שלפני הדוחות מסמלת משהו? אין מובהקות. ניסו לחקור ולבדוק את התנהגות המניה לפני דוחות ולא מצאו קורולציה מובהקת מבחינה סטטיסטית, אבל אי אפשר להגיד שירידות לפני דוחות הן לא סימן מדאיג. 

מצד שני, אנבידיה בתמחור מכפיל עתידי היא הכי זולה בתחום ה-AI. האם זו הזדמנות? יכול להיות שכן, אבל הסיכונים גדולים מאוד. הנה הציפיות מהדוחות, הסיבות שהדוח יכול להיות בהחלט טוב, התחזית המאתגרת, החששות מההמשך, מה הנתונים החשובים שצריך לבחון בדוחות הקרובים והאם דיפסיק והתחרות הסינית מאיימים על אנבידיה? ועוד נתון חשוב - סופר מיקרו שהיא לקוחה של אנבידיה סיפקה תוצאות ותחזית טובים והמניה שלה מזנקת לפני המסחר בוול סטריט. בעקבות כך גם אנבידיה עולה לפני המסחר ב-2.5%. 

בשנה האחרונה, פרסום הדוחות הכספיים של אנבידיה ומתן תחזית הביאו לדרמה במניה. אנבידיה מפרסמת אחרי הסגירה, המניה משתוללת ואז בהמשך להפנמה ולשיחת הווועידה של הנהלת החברה עם משקיעים ואנליסטים, היא תפסת כיוון. כשהיא רק התחילה בצמיחה המטאורית, היא הכתה את התוצאות וסיפקה תחזיות מרשימות להמשך והמניה טסה. ברבעונים האחרונים זה מזגזג כשהיתה גם אכזבה מסוימת שהפילה את המניה, אבל גם אחרי הנפילה, אנבידה התאששה. גם כעת, אחרי החשש מדיפסיק, היא כמעט החזירה את כל הירידות, אם כי ביום שישי, במקביל לנפילה בנאסד"ק ב-2.2%, היא נפלה ב-4%. 

הדו"ח הקרוב של אנבידיה מעורר עניין עצום, והמשקיעים מחפשים כמה נתוני מפתח. אחת השאלות המרכזיות היא האם החברה תוכל להמשיך ולעמוד בביקוש הגבוה לשבבי ה-AI שלה, או שהביקושים יחלחלו למתחרות. חברות כמו מיקרוסופט, גוגל ואמזון כבר חוו קשיים באספקה, ואם גם לאנבידיה יהיו בעיות דומות, זה עלול להשפיע על הכנסותיה. נוסף לכך, כולם מחכים לראות כיצד החברה מתמודדת עם ההגבלות על ייצוא שבבי AI לסין. אם ממשל טראמפ יחמיר עוד יותר את הרגולציה, זה יכול להציב אתגר נוסף.

• החוזים יורדים עד 0.3%, והמניות הבולטות בטרום
• הספקית של אנבידיה מזהירה: "המחצית השנייה תהיה תנודתית"

עניין נוסף שמעורר חששות הוא נושא המכסים. יש דיבורים על מכסים חדשים בגובה 25% על שבבים, ואם זה יקרה, אנבידיה תצטרך לבחור בין ספיגת העלויות לבין גלגולן ללקוחות – תרחיש שעלול ללחוץ על הרווחיות. ובסוף, יש את השאלה המסקרנת ביותר – מתי נראה את שבבי Blackwell הופכים למנוע הרווח העיקרי של החברה? אם אנבידיה תספק תחזיות חזקות לגביהם, זה יכול להקפיץ את המניה, למרות שהשוק מצפה לתחזית מאוד חיובית. הכל ייקבע ביחס לתחזיות. ומהם התחזיות?

האנליסטים מצפים לררוווח של 85 סנט למניה על הכנסות של 38.2 מיליאד דולר ברבעון הנוכחי כשהתחזית לרבעון הבא היא לרווח של 91 סנט על מחזור הכנסות של 42 מיליארד דולר. מניית אנבידיה נסחרת ב-134 דולר - מכפיל רווח של 30 על תחזית הרווח של האנליסטים לשנה הבאה. לכאורה לא מחיר גבוה בכלל,צאבל הוא נובע ממכירות של מעל 195 מיליארד לעומת 129 מיליארד השנה וזה נראה כמו אתגר גדול.

איך השוק מגיב לקראת הדו"ח, ומה מצפים לראות באופציות?
השוק כבר מתכונן לתנודתיות – לפי שוק האופציות, הצפי הוא לתזוזה של כ-7% במניה בעקבות הדו"ח (להרחבה: מה חושבים שחקני האופציות על הדוחות של אנבידיה?)

• מה זאת קרן "אג"ח אסונות", מה התשואות שלה, והאם כדאי להשקיע?
• גוגל תיפרד מכרום? יאהו ו-OpenAI כבר עומדות בתור
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

האם DeepSeek באמת מאיימת על אנבידיה?
הרבה דיבורים נשמעים על DeepSeek, חברת ה-AI שמנסה לפתח מודלים זולים יותר שעשויים להתחרות בטכנולוגיה של אנבידיה. אבל האם זה באמת איום משמעותי? תלוי איך מסתכלים על זה. מצד אחד, אם לקוחות ימצאו פתרונות AI זולים יותר, זה עלול לפגוע באנבידיה. מצד שני, אפילו מודלים זולים צריכים עיבוד חזק ואימון מתמשך – וזה בדיוק מה ששבבי אנבידיה מספקים. כלומר, במקום לראות בזה תחרות ישירה, אפשר לטעון שאנבידיה פשוט הופכת להיות חלק בלתי נפרד מהתפתחות תחום ה-AI בכל הרמות. יהיה מעניין לשמוע כיצד החברה תתייחס לזה בדו"ח הקרוב. ג'נסן הואנג אמר שדיפסיק ומודלים אחרים רק מחזקקים את אנבידיה ואת הצפי לצמיחה שלה.

מה המעמד של אנבידיה בתוך השוק הרחב יותר?
בעבר, אנבידיה הייתה בין החברות שהובילו את כל העליות בשוק. בשנת 2023 היא לבדה תרמה כ-20% מהעליות של מדד S&P 500, אבל ב-2024 התרומה שלה ירדה משמעותית לכ-5% בלבד. זה לא שהיא איבדה כוח, אלא שפשוט שוק המניות הפך למגוון יותר, וחברות מתחומים אחרים – כמו וולמארט, ג'יי פי מורגן ואפילו איליי לילי – החלו למשוך את המדדים קדימה. עדיין, אנבידיה נשארת שחקנית מרכזית מאוד, במיוחד בתחום השבבים וה-AI, ולכן כל דו"ח שלה ממשיך להיות אירוע גדול שמעניין את כל השוק.

כמה הכנסות צפויות, ואיך זה בהשוואה לעבר?
התחזיות מצביעות על הכנסות של 38.2 מיליארד דולר, עלייה מרשימה של 73% לעומת שנה שעברה. זה הרבה, אבל אם מסתכלים אחורה, אנבידיה כבר ראתה צמיחה של מאות אחוזים ברבעונים קודמים. מה שזה אומר בפועל הוא שהחברה עדיין צומחת בקצב מסחרר, אבל השוק מתחיל להתרגל לכך. השאלה הגדולה היא האם החברה תספק תחזיות לעתיד שיראו שהצמיחה הזו תימשך, או שאנחנו מתקרבים לנקודה שבה העליות האדירות מתחילות להתמתן.

מה ההשפעה של המגבלות על יצוא לשווקים כמו סין ואירופה?
ממשל ביידן כבר צמצם משמעותית את האפשרות של אנבידיה למכור את השבבים הכי מתקדמים שלה לסין, וטראמפ עשוי להחמיר את זה עוד יותר. זה לא רק בעיה מול סין – גם באירופה יש רגולציה מתהדקת סביב ייצוא טכנולוגי, וזה יכול להשפיע על הביקוש. הדו"ח הקרוב ייתן אינדיקציה איך אנבידיה מתמודדת עם המציאות הזו – האם היא מחפשת שווקים חדשים, האם היא משקיעה יותר בלקוחות אמריקאים, ואיך היא מתכננת לעקוף את המגבלות הרגולטוריות.

איך מכסים חדשים ישפיעו על החברה?
בינתיים, מכסים של 10% על שבבים שמיוצרים בסין כבר קיימים, ויש דיבורים על תעריפים נוספים שייכנסו לתוקף. גם אם המכסים החדשים עדיין לא אושרו, עצם האיום שלהם גורם ליצרנים וללקוחות לחשוב מחדש על שרשראות האספקה שלהם. זה לא בהכרח משהו שיפגע ישירות באנבידיה בטווח הקצר, אבל אם הלקוחות שלה יתחילו לחפש חלופות זולות יותר, היא תצטרך להיערך לכך. השאלה היא איך החברה מתכננת להתמודד עם האי-ודאות הזו ואילו פתרונות היא מציעה.

מה מצב המניה עכשיו, ואיך היא עשויה להגיב לדו"ח?
נכון להיום, המניה של אנבידיה על האפס מתחילת השנה, היא רחוקה 15% מהשיא. ייתכן שדו"ח חזק עם תחזיות טובות יכול לתת לה דחיפה כלפי מעלה לכיוון השיא, אבל אם הנתונים יהיו פחות מלהיבים, השוק עשוי להגיב בצורה מאופקת יותר ואפילו ירידות חדות - תלוי כמובן במספרים ובשיחה שאחרי הדוחות.