טאואר-ג'אז מפחיתה את המינוף: מחליפה אג"ח קצרות של ג'אז בארוכות
חברת טאואר-ג'אז מקבוצת חברה לישראל של עידן עופר, הצליחה לחתום על הסדר חוב קטן עם נושי החברה בארה"ב - הסכמים עם בעלי האג"ח האמריקנים של ג'אז לחיזוק המאזן. החוב נטו לפירעון עד יוני 2015 ירד בעקבות העסקה בכ-55 מיליון דולר.
טרם העסקה הנוכחית היה לג'אז חוב של אג"ח קצרות טווח לפירעון ביוני 2015 על סך כ-94 מיליון דולר.
במסגרת העסקה החוב הקצר בשנת 2015 יופחת ל-49 מיליון דולר, סכום שחברת ג'אז יכולה לעמוד בו עם מזומן של 52 מיליון דולר לפי הדוח הכספי האחרון שפורסם.
בנוסף תונפקנה אג"ח ארוכות על סך 45 מיליון דולר שפרעונן יהיה בדצמבר 2018.
בעלי האג"ח הנוכחיים הסכימו להשקיע סכום של כ-10 מיליון דולר נוספים עבור קניית אותן אג"ח חדשות ארוכות טווח לפירעון בשנת 2018, מה שיביא הגדלת מזומן החברה.
האג"ח הארוכות החדשות אינן מובטחות בכל שעבוד או קובננטס
האג"ח החדשות לפרעון בשנת 2018 אינן מובטחות בכל שעבוד או קובננטס והקופון שהן משלמות הינו 8%, כמו באג"ח הקצרות הקיימות.
מדוע מסכימים מחזיקי האג"ח האמריקנים לספוג "קנס" של 10 מיליון דולר ולדחות תשלומים? מבחינת מחזיקי האג"ח של ג'אז, מדובר היה בחוב אבוד שעבר ריקברי כמעט מלא.
ג'אז טכנולוגיות הייתה במשבר תזרימי קשה וטאואר הצילה את החברה כשרכשה אותה בשנת 2008 בעסקת החלפת מניות לפי שווי הון של 40 מיליון דולר.
טאואר רכשה את חברת ג'אז בשנת 2008 כולל אג"ח של 140 מיליון דולר
לג'אז היה בזמנו חוב אג"ח להמרה של 140 מיליון דולר, חוב שהיה כאמור ספק רב לגבי יכולת החזרתו. מניות ג'אז נמחקו מהמסחר בבורסת ה-AMEX והחברה אוחדה באופן מלא לחברת טאואר (סימול TSEM בנאסד"ק) וב-2010 נפרעו 44 מיליון דולר.
- באיזה חברת החזקות יש את האפסייד הכי גדול כרגע?
- מהן חברות החזקה והאם מניית פיבי תעלה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף לחוב בארה"ב, יש לחברה שתי סדרות אג"ח: טאואר אג ו ו-טאואר אגח ד בהיקף של כ-900 מיליון שקל.
- 2.עוף החול 20/03/2014 13:47הגב לתגובה זותביעה נגזרת תלמד את המדדללים האלה לקח. שיעשו מכרז עם אג"ח רגילות יקבלו ריבית טובה יותר בלי לחלק אקוויטי.
- 1.שי 20/03/2014 11:47הגב לתגובה זומלאה בחובות לא להיתפס ומה יהיה עם שטרי ההון בקיצור חזרה ל 5 $
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
