לא בכל שבוע חברת מעו"ף מאבדת גובה בשיעור חד כל כך כפי שקרה למניית בזן השבוע. הרקע לסנטימנט השלילי הוא המו"מ שמתנהל מאחורי הקלעים לפריסת חובות וחששות המשקיעים מכך. כיצד הגיעה חברה מונופוליסטית למצב זה? התוצאות של בזן תלויות אמנם במחירי הנפט בעולם, אך לולא הדיבידנדים ומשכורות העתק שחולקו מאז הפרטתה ב-2007, לחברה היה נישאר היום מרווח ביטחון לנשימה.

בזן השקיעה בשנים האחרונות קצת יותר מחצי מיליארד דולר בפיתוח מתקן זיקוק משופר שנקרא "פצחן מימני". למרות השקעת העתק במתקן ובתחומים נוספים, יצאה החברה למסע דיבידנדים אגרסיבי, ממנו נהנו בעיקר בעלי הבית החדשים. בזן לא חילקה דיבידנדים בתקופה שבה הייתה תחת בעלות ממשלתית, אך בעלי הבית החדשים היו צריכים לקזז את עלות רכישת השליטה שהתבצעה לפי שווי של 6.5 מיליארד שקל - שווי שמאז ועד היום לא ראתה שוב החברה.

אל חגיגת הדיבידנדים הגדולה - 989 מיליון שקל בין השנים 2007 ל-2010, הצטרפה גם מדיניות תגמול מפנקת כפי שהחברה לישראל נוהגת עם מנהליה. בעוד שעלויות השכר תחת החברה הממשלתית עמדו על כ-5 מיליון שקל בשנה לחמשת הבכירים בחברה, עלויות השכר זינקו פי 2 ופי 3 לאחר העברת השליטה לידיים פרטיות.

עלויות השכר בבזן הסתכמו בין השנים 2007 ל-2012 ב-86 מיליון שקל, שכר גבוה וחריג שכלל פיצויים נדיבים לפורשים: פנחס בוכריס, יוסי רוזן וישר בן מרדכי. כך לדוגמה, עלות השכר בשנת 2012 לחמשת הבכירים בחברה הסתכמה ב-16 מיליון שקל, זאת לעומת חברת הזיקוק פז נפט - שם הוצאות השכר לחמשת הבכירים הסתכמו ב-10 מיליון שקלים בלבד. בשנת 2011 עלות השכר לחמשת הבכירים בבזן הסתכמה ב-13 מיליון שקל לעומת 8 מיליון שקל בפז נפט.

• חשד להפרות וזיהום אוויר: בז"ן הוזמנה לשימוע במשרד להגנת הסביבה
• בזן: עליה במרווחי הזיקוק, התקבולים על הפגיעה במתקנים תרמו למעבר לרווח
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

חברת בזן (בתי זקוק לנפט) קמה בשנת 1959 על ידי המדינה תחת השם בתי זיקוק חיפה. בפברואר 2007 הפריטה המדינה את החברה במהלך של הנפקת המניות בבורסה ומכירת השליטה (37%) לחברה לישראל שבשליטת משפחת עופר תמורת 2.4 מיליארד שקל. בשנת 2008 הצטרף דויד פדרמן לגרעין השליטה באמצעות חברת פטרוכימיים.

החשש מהסדר חוב גרם לסנטימנט שלילי בכל ניירות הערך של החברה: מניית בזן קרסה בימים האחרונים למחיר המשקף לחברה שווי של 2.6 מיליארד שקל. אתמול והיום נרשם תיקון במניה ובשלוש סדרות האג"ח: בזן אגח א, בזן אגח ב ו-בזן אגח ג.

למרות מצבה הקשה של חברת בזן, חשוב להזכיר שמדובר בחברה חזקה ויציבה. עו"ד כלכלי בכיר אמר ל-Bizportal כי "בזן היא נכס חיוני למדינת ישראל, נכס צאן ברזל כמו שיש חברת חשמל אחת. מה יסגרו את החברה? יקימו מתקן מזהם נוסף?".

• מה יהיה מחר בבורסה? האם זה הזמן למניות הנדל"ן?
• קמהדע מאריכה מכרז אספקה בקנדה עד 14 מיליון דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית

אם יהיה הסדר חוב בחברת בזן זאת לא תהיה הפעם הראשונה שמשפחת עופר רכשה חברה ממשלתית והגיעה איתה להסדר חוב, זה כבר קרה פעמים עם חברת צים. אם הדיונים על פריסת חובות שנערכים עכשיו בחדרי חדרים יתפוצצו, משפחת עופר תבצע הסדר חוב נוסף בחברה גדולה נוספת שרכשה מהמדינה. שתי החברות צים ובזן חשופות לגורמים אקסוגנים שהשפיעו עליהן לרעה.

בזן עוסקת בזיקוק נפט גולמי ומוצרי ביניים; ייצור ומכירת מוצרי דלק; ייצור ומכירת חומרים ארומטיים ושולטת ב"כרמל אולפינים". חברה לישראל מחזיקה ב-37% מהמניות וחברת פטרוכימיים מחזיקה ב-31%. לחברה האם יש ברמת הסולו חוב פיננסי נטו של 1.3 מיליארד דולר נכון לחודש יוני.

בזן עדיין לא פרסמה את התוצאות לרבעון השלישי של השנה. את המחצית הראשונה של השנה סיימה עם הכנסות של 4.8 מיליארד דולר והפסד של 40 מיליון דולר, בהמשך להפסד של 198 מיליון דולר בשנת 2012 כולה. המשכורות (כמעט 100 מיליון שקל), הדיבידנדים (כמעט 1 מיליארד שקל) והשקעות העתק מ-2007 ועד היום הביאו את החברה למצוקת מזומנים קשה.