בזמן ששר האוצר משה כחלון עסוק בקמפיין בחירות, היחלשות הדולר בעולם לוחצת את היצואנים בשוק המקומי ומאיימת על תעשיית ההייטק ועל מקבלי ההכנסה הדולרית בישראל. לזאת יש להוסיף את הפיטורים בטבע ובחברת ECI והמשק מתחיל להיות בבעיה ששר האוצר צריך לתת עליה את הדעת.

למרות יכולתו הגבוהה של בנק ישראל להתערב בשוק המט"ח על מנת לאזן את התחזקות השקל, שכן כמות השקלים שברשותו אינה מוגבלת, נראה כי חולשת הדולר המתמשכת מגבילה את היכול להשפיע על שוק המט"ח לאורך זמן. היחלשות הדולר בעולם נמשכת באופן עקבי במקביל לשיפור בכלכלה העולמית ולאופטימיות ששוררת בשוקי ההון. מתחילת השנה הואצה מגמת התחזקות השקל בעיקר מול הדולר אבל גם מול סל המטבעות. ביום שישי האחרון נסחר השקל מתחת לרמה של 3.4 שקלים ולפי הערכות בנק ישראל צפוי בזמן הקרוב לעלות מדרגה בכל הקשור להתערבות במסחר במט"ח.

עם זאת, על מנת להשפיע על שוק המט"ח יש צורך ביותר מכיסים עמוקים אלא באלמנט ההפתעה. מנגד, הספקולנטים למדים את המצעדים של בנק ישראל ומחכים שיפעל בדיוק בשער אותו מקבלי ההחלטות בהר החוצבים כבר לא יכולים לסבול. בבנק ישראל לא מתעלים מהבעיה. הנגידה פלוג ציינה בשבוע החולף כי יש עדות לפעילות של ספקולנטים בשוק המט"ח.

עם זאת, אחת הטענות היא שבנק ישראל לא מתערב ברמה שתזעזע את המערכת ונראה שדרושה התערבות אגרסיבית יותר מזו שנעשית בפועל. באופן כללי בשנה האחרונה בנק ישראל המעיט להתערב. רק בדצמבר האחרון בנק ישראל רכש 100 מיליון דולר בלבד על מנת למתן את התחזקות השקל, בעוד יתרות המט"ח עלו על 113 מיליארד דולר נכון לסוף 2017. (לכתבה המלאה)

בנק ישראל לא מגיב בשוק כעת בהיקפים גדולים במיוחד למרות שיש באפשרותו. יש מי שיגיד כי ההתערבות של בנק ישראל בשוק שקולה לפקודה של סוחר מט"ח ממוצע ביום מסחר רגיל והפעולה של בנק ישראל נבלעת בשוק. מאמצע 2017 בבנק ישראל לקחו צעד אחורנית בהתערבות בשוק המט"ח ברקע לעליית מחירי האנרגיה - מה שמקזז חלק מהאפקט של התחזקות השקל. אבל עכשיו כאשר השקל ברמה ההיסטורית הנמוכה של העשור האחרון אם הלחץ ימשיך בבנק ישראל יהיו חייבים להתערב, ובגדול. 

השקל מתחזק בקצב מהיר שפוגע בכושר הייצור של התעשייה המסורתית, לצד סגירת מפעלים ופיטורים עובדים זה בדיוק הזמן שמשרד האוצר צריך לשקול התערבות. עם זאת, באופן תמוה, האוצר ביצע השבוע ביצע הנפקת אג"ח דולרית בסכום כולל של 2 מיליארד דולר ונשאלת השאלה מדוע?

מצד אחד, השוק החופשי יצמצם תעשיות שכבר אין צורך לסבסד, והמשק קרוב לתעסוקה מלאה, עם זאת, או שנותנים לשוק המט"ח להתנהל כשוק חופשי ומפסיקים את בזבוז הכספים או שמתערבים בכל הכוח ובדרך פחות צפויה.