הדרישות החדשות לדמי אבטלה בשפל של כמעט שנה, איך זה ישפיע על הפד'?

בשבוע שעבר מספר הבקשות החדשות לדמי אבטלה בארה"ב ירד ל-211 אלף, הנתון הנמוך ביותר מאז חודש מרץ האחרון; שוק התעסוקה האמריקאי ממשיך להפגין עוצמה, האם יש סיכוי שהפד' יעלה ריבית?

רוי שיינמן |
נושאים בכתבה הפד ארה"ב אבטלה

מספר הבקשות החדשות לדמי אבטלה בארה"ב ירד בשבוע שעבר ב-9,000 ל-211,000, הנתון הנמוך ביותר מאז חודש מרץ. הנתונים מעידים על כך ששוק העבודה האמריקאי ממשיך להיות חזק ושהאמריקאים ממשיכים להנות מביטחון תעסוקתי יחסית גבוה.


שוק תעסוקה חזק הוא סימן לכלכלה חזקה, והוא גם יכול להיות סימן מקדים לעלייה באינפלציה - אם רוב האזרחים מועסקים, ובנוסף הם מרגישים בטחון בכך שהם ימשיכו להיות מועסקים בתקופה הנראית לעין, הם כנראה ימשיכו לבזבז כסף, מה שלרוב מביא לעלייה באינפלציה.


הפד' כבר אמר בהחלטת הריבית האחרונה שהוא צופה בין 2-3 הורדות ריבית ב-2025, לעומת הצפי בשוק שהיה ל-4 הורדות ריבית. נתוני התעסוקה החזקים עלולים לסמן לפד' שהאינפלציה תמשיך לעלות, בהמשך לעלייה שהיא מציגה בחודשים האחרונים - בחודש נובמבר למשל עמדה האינפלציה על 2.7% לעומת 2.6% באוקטובר.


ארהב
ארהב - קרדיט: Freepik



בשנים 2021-2023 שוק העבודה בארה"ב היה "רותח", כשמעסיקים הוסיפו מאות אלפי משרות בכל חודש, כחלק מההתאוששות החזקה שהגיעה לאחר הסגרים הממושכים בתקופת הקורונה. בשנת 2024, לעומת זאת, חלה ירידה משמעותית בקצב יצירת המשרות: עד נובמבר, נוספו למשק האמריקאי בממוצע 180,000 משרות בחודש, ירידה מ-251,000 משרות ב-2023, 377,000 משרות ב-2022 ושיא חסר תקדים של 604,000 משרות בשנת 2021. עם זאת, למרות ההתמתנות, קצב הגיוס הנוכחי עדיין נחשב גבוה.


הנתונים המעודכנים של דצמבר צפויים להתפרסם ב-10 בינואר, והם עשויים להצביע על תוספת של כ-160,000 משרות בלבד, נתון שממשיך את מגמת ההאטה, אך עדיין משקף שוק עבודה פעיל.



האבטלה במגמת עלייה, אבל היא עדיין נמוכה יחסית



אחד מהמדדים המרכזיים לבחינת שוק העבודה הוא מספר הבקשות השבועיות לדמי אבטלה, המשמשים אינדיקציה למספר המפוטרים במשק. נתון זה נותר יציב ונמוך בהשוואה לתקופה שלפני מגפת הקורונה. שיעור האבטלה הכללי עומד כיום על 4.2%, נתון שמייצג עלייה קלה משפל היסטורי של 3.4% שנרשם בשנת 2023, אך עדיין מדובר ברמה נמוכה באופן יחסי.

קיראו עוד ב"גלובל"


העלייה המתונה באבטלה מגיעה במקביל למדיניות מוניטרית הדוקה שנקט הפד' בשנים האחרונות, במטרה לבלום את האינפלציה. הפד' העלה את הריבית 11 פעמים במהלך השנים 2022 ו-2023, בניסיון להתמודד עם עליית המחירים שזינקה לשיא של ארבעה עשורים בשיא משבר הקורונה.


העלאות הריבית האגרסיביות הביאו לירידה באינפלציה שירדה משיעור של 9.1% ביוני 2022 לשיעור של 2.7% בנובמבר 2024. מגמה זו אפשרה לפד' להתחיל להפחית את הריבית במהלך 2024. עם זאת, נראה כי קצב השיפור במאבק באינפלציה נבלם בחודשים האחרונים, כשהאינפלציה השנתית נותרה גבוהה מיעד של 2% שהציב הפד.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
אנליסטים בורסה AIאנליסטים בורסה AI

הריבית תרד אבל זה לא אומר שוול סטריט תעלה - האנליסטים נערכים לפתיחת המסחר

שיעור האבטלה בארה"ב בשיא שלא ראינו מאז הקורונה, האינפלציה צמודה ליעד והורדת הריבית עומדת על סבירות של 98% - אבל לא בטוח שזה יספיק בשביל החולשה בשוק העבודה; לפנינו - ביום חמישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן, ורק אם לא יפתיע ללמעלה הדרך להקלה מוניטרית פתוחה לגמרי

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אנליסטים

שוק העבודה האמריקאי שולח רמזים כבר כמה חודשים שהמגמה בו משתנית, אבל הנתונים שקיבלנו בשבוע האחרון מדוח ה-NFP הפכו את הרמזים השקטים האלה לצרחה מחרישת אוזניים. דו"ח התעסוקה לחודש אוגוסט, שפורסם ביום שישי האחרון, הראה לנו שוק עבודה במשבר: תוספת של 22 אלף משרות בלבד כשרוב האנליסטים מכל בתי ההשקעות נקבו במשפרים שנעו בין 90 אלף בתרחישים האופטימיים לאיזורי ה-40 אלף. הנתון שקיבלנו היה הרבה מתחת לציפיות של השוק אבל בנוסף אליו היו גם תיקונים רטרואקטיבים דרמטים כלפי מטה לנתוני החודשים הקודמים, הם בעצם הפכו את חודש יוני לחודש הראשון מאז הקורונה שבו נרשמה ירידה במספר המשרות הכולל.

בתוך כך, גם שיעור האבטלה טיפס ל-4.3%, והיחס בין מספר המובטלים למספר המשרות הפנויות ירד לראשונה זה יותר משנתיים אל מתחת ל-1. מה שזה אומר זה ששוק העבודה שעד לא מזמן לא הצליח למצוא עובדים, עבר עכשיו למצב של יותר דורשי עבודה ממקומות פנויים. גם קצב עליית השכר, שהיה עד כה אחד הגורמים המרכזיים לחששות אינפלציוניים, התמתן לרמה שנתית של 3.7%. שזה גם מראה לנו שיש התמתנות בלחצים של השכר במשק וזה יכול גם לשכנע את הפד' להוריד ריבית.

אבל המספרים הגולמיים מספרים רק חלק מהסיפור. אם מוציאים מהחישוב את המשרות שנוספו בענפי הבריאות והרווחה שזה תחומים עם שכר נמוך יותר וגם יש בהם תנודות עונתיות מתברר שביתר הסקטורים במשק דווקא נרשמה ירידה של כ-25 אלף משרות. מאז חודש מאי נוספו בממוצע רק 26 אלף משרות בחודש, לעומת מעל 120 אלף משרות בחודש בתחילת השנה. התמונה הזאת אולי מקפיצה את הסבירות שהבנק המרכזי יוריד ריבית אבל היא משקפת תמונה מדאיגה מאוד של שוק עבודה מול שוקת שבורה. כזה לא בטוח עם 25 נקודות בסיס ואפילו כפול מזה יצליחו לתמוך בצמיחה שלו.

שלוש הורדות ריבית בסבירות של כ-65% עד סוף השנה

כצפוי, השוק מיהר לעכל את הנתונים. החוזים העתידיים על ריבית הפד מתמחרים סבירות של כמעט 100% להורדת ריבית בישיבה הקרובה בעוד עשרה ימים. יתרה מזאת, ההסתברות לשלוש הורדות ריבית עד סוף השנה עומדת כבר על כ-65% זינוק חד לעומת ההערכות לפני שבוע בלבד.

אבל למרות שציפיות הריבית כבר כמעט בוודאות מוחלטת והשווקים מגלמים כמעט ודאות להורדה קרובה, שוק המניות לא הגיב בהתלהבות. מדד S&P 500 הסתפק בעלייה שבועית של 0.3%, וסגר את יום שישי בירידה של כ-0.3%. הדאו ג'ונס רשם ירידה שבועית של 0.3% וירד ביום שישי בכ-0.5%, והנאסד"ק, שנהנה מתמיכה מסוימת מצד מניות הטכנולוגיה, אמנם עלה ב-1.1% במהלך השבוע אבל גם הוא סיים את יום המסחר האחרון בירידה קלה של 0.1%. אם ציפינו לאופוריה מנתוני שוק התעסוקה, אז קיבלנו תגובה מהוססת שאומרת שהמשקיעים שואלים את עצמם עכשיו האם הורדת ריבית או כמה כאלה באמת יספיקו כדי להפוך את המגמה בשוק העבודה?