אג"ח נדלנ"י בדירוג גבוה עם 7% תשואה
קהל הקוראים עשוי לתמוה על סקירותיי האחרונות בדבר אגרות-חוב שעשויות להוות (לטעמי האישי, על כל פנים) הזדמנויות מעניינות. זאת לאור הירידות העקביות בחודשים האחרונים בשוק המניות ובשוק אגרות-החוב למיניהן. "אין זה הזמן להיכנס או לרכוש", יגידו המבקרים, "עכשיו צריך למכור".
דעתי האישית היא כי דווקא כעת נוצרות ההזדמנויות המעניינות ביותר ובמחירים הנוחים ביותר, גם אם בטווח הקרוב עשוי נייר כזה או אחר להשיל מעליו אחוזים אחדים מערכו בשל הירידות - עדיין כדאי לספוג ירידות מעין אלה בשפתיים חשוקות ובקור-רוח, ולזכור כי התיקונים בוא-יבואו, אז ניתן יהיה ליהנות מרווחים נאים.
ולעניינינו, חברת י.ח.דמרי בנייה ופיתוח בע"מ (נשלטת ע"י יגאל דמרי) פועלת בעצמה וכן באמצעות חברות בנות, בעיקר בתחום הייזום, תכנון, פיתוח, שיווק והקמה של יחידות דיור בישראל. החברה הוקמה כחברה פרטית בשנת 1989, ומשנת 2004 נסחרת בבורסה לניירות-ערך בת"א. שווי השוק שלה עומד כיום על 504 מיליוני שקלים.
תחומי פעילות החברה
א) ייזום ובנייה של פרויקטים למגורים בישראל ובחו"ל - במסגרת פעילות זו מתמקדת חברת י.ח. דמרי בנייה ופיתוח בע"מ ברכישת קרקעות ובייזום, פיתוח, תכנון ובנייה של פרויקטים למגורים על הקרקעות שנרכשו ובשיווק ומכירה של דירות מגורים שנבנו. הכנסות החברה מפעילות זו הסתכמה בכ-70 מיליון שקלים ברבעון הראשון של שנת 2011.
ב) נדל"ן מניב בארץ ובחו"ל - בפעילות זו עוסקת החברה ברכישה ופיתוח וכן בייזום והקמה של פרויקטים למשרדים, למסחר מבני תעשיה והשכרתם. הכנסות החברה מפעילות זו הסתכמה בכ-46 מיליון שקלים ברבעון הראשון של שנת 2011.
ג) תחום כוח-אדם - החברה פועלת באמצעות חברת הבת י.ח. דמרי חברה לכוח אדם בע"מ באספקת כוח אדם זר ללקוחותיה מענף הבנייה. הכנסות החברה מפעילות זו הסתכמה בכ-4 מיליון שקלים ברבעון הראשון של שנת 2011.
תוצאות כספיות
הכנסות החברה הסתכמו בכ-119 מיליון שקלים ברבעון הראשון של שנת 2011 לעומת כ-94 מיליון שקלים ברבעון המקביל לשנת 2010 - גידול מרשים של 27%. הרווח הנקי ברבעון הראשון של 2011 הסתכם בכ-28 מיליון שקלים לעומת כ-13 מיליון שקלים בלבד ברבעון המקביל של 2010 - זינוק של 115%.
ההון העצמי של החברה עמד בסוף הרבעון הראשון של 2011 על כ-435 מיליון שקלים לעומת 422 מיליון שקלים בסוף שנת 2010 והוא מהווה 22% מסך המאזן.
י.ח.דמרי בנייה ופיתוח בע"מ הנפיקה אג"ח שקלי מסדרה כ"ג במהלך דצמבר 2009. החברה הציעה למשקיעים אג"ח בשווי של עד 100 מיליון שקלים העומדות לפירעון (קרן) בארבעה תשלומים שנתיים שאינם שווים בין השנים 2013 ל-2016: ביוני 2013 ו-2014 ייפרעו 30% מהקרן (בכל שנה) וביוני 2015 ו-2016 יפרעו 20% מהקרן (בכל שנה).
בנוסף משלמות אגרות-החוב מסדרה כ"ג ריבית פעמיים בשנה בחודשים יוני ודצמבר - החל מיוני 2010 ועד ליוני 2016. הריבית המקסימאלית ברוטו שהוצעה למשקיעים במכרז עמדה על 7.3% ובסופו של דבר גייסה החברה כ-84 מיליון שקלים בריבית זו. בספטמבר 2010 ביצעה החברה הרחיבה החברה את סדרה כ"ג וגייסה סכום נוסף של 100 מיליון שקלים.
להלן נתונים עיקריים לגבי אג"ח זו:
- 8.מוסדי גדול 25/06/2011 12:58הגב לתגובה זואני יושב יום יום עם החברות, בודק את שטרי הנאמנות משפטית ומסחרית, מנהל מו" מ מול החברות על תנאי ההנפקות ונעזר במחלקת מחקר BUY SIDE של בית ההשקעות. בחנו את האג" חים של ברימאג, משביר, כנפיים, שלמה ועוד סד' שמופיעות בכתבות באתר מיותר לציין שלא העזנו להכנס להנפקות ו/או לקנות בשוק, עקב שטרות נאמנות חלשים/אין שעבודים אמיתיים/בעיות בעסקי ליבה וכו/ אפילו אחד המנכ" ליפ של החברות שהוזכרו כאן, אמר בהגינות (במגת מולנו)שאם תהיה בעיה בכלכלת המאקרו ויהיה מיתון/מחנק אשראי, תהיה לו בעיה תזרימית- אז שמישהו יסביר לי איך ממליצים על כך לציבור ברחב!!!
- 7.אני ממש מתפלא 22/06/2011 19:19הגב לתגובה זומה אטרקטיבי באגרת חוב שנותנת 7% ריבית שקלית.... ועוד בסיכון של חברת נדל" ן קטנה- כמה אחוזים אתה נותן להסתברות של מלחמה באזור שלנו בשלוש השנים הקרובות? - בפועל בארבע השנים האחרונות היו 2 תקריות שהביאו לירידות של יותר מ10% בממוצע ובטח אג" ח דמרי כג תרד יותר- ואז אולי כדאי לקנות. בתשואה דו ספרתית כשמרווח מעל ממלתי הוא 7-8 אחוז ולא 2.5 אג" ח של ממשלת יוון ליוני 2013 נותנת תשואה של מעל 20% דולרי. בנקים אירופאיים נותנים 8% תשואה צמוד לריאל הברזילאי. דרך אגב איך המצב אחרי ההנפקות הכדאיות של גלובל כנפיים והמשביר?
- 6.קובי 20/06/2011 07:51הגב לתגובה זומי שמייחס לדירוג " ערך" יופנה לאגחים של אלביט שקיבלו דרוג A מדובר בחברות דרוג העוסקות בדירוג מגמתי המנותק כליל מהמציאות. אגחים של אפריקה לפני הקריסה דורגו ע" י מעלות בדרוג A !!!
- 5.חיים שקשוקה 14/06/2011 20:44הגב לתגובה זופער סביר מהממשלתי. יחסית למה שיש בשוק זה עוד בסדר.
- ירון 14/06/2011 21:40הגב לתגובה זו?
- לא יומי ,תחשוב לפני שאתה מטקבק - ברור ששנתי (ל"ת)דני 14/06/2011 22:58
- 4.עזוב אותך מהטיפים, תגיד מתי יחזרו עליות טובות (ל"ת)שי 14/06/2011 18:32הגב לתגובה זו
- 3.אבל אם עוד צפויות ירידות לא כדאי לחכות קצת? (ל"ת)אופיר 14/06/2011 14:16הגב לתגובה זו
- 2.ציוני גאה 14/06/2011 12:23הגב לתגובה זוסוף המדינה לא הגיע וגם לא סוף העולם - וכולם בלחץ מספטמבר-ספטמבר-ספטמבר! מספיק כבר אנשים צאו מהפאניקה ...
- 1.רובי 14/06/2011 12:18הגב לתגובה זומתוך כל התיק בנייר הזה
- מוישה אופניק 14/06/2011 18:40הגב לתגובה זונייר אחד בערך שניים שלוש אחוזים מהתיק וזהו