האפיק שהולך להפוך לזירה אטרקטיבית וגועשת - לא תאמינו
הנפקת מק"ם 412 בהיקף של 8 מיליארד שקל ע.נ שהסתיימה השבוע ביום שלישי נסגרה בתשואה ממוצעת של 3.52% ותשואת מינימום של 3.58%, בהקצאה של כ-56% הינה האירוע המרכזי של שוק הכספים השבוע. האירוע מהווה להערכתנו את יריית הפתיחה לבהלה למק"ם הצפויה בתקופה הקרובה. בלי שרבים מאיתנו שמו לב, בנק ישראל מקטין בחודשים האחרונים בצורה מהותית את היקף סדרות המק"מ המונפקות מהיקפים של 14-15 מיליארד ע.נ לפני חודשים מועטים לכמעט מחצית הכמות כיום.
בנוסף לכך, בנק ישראל לא הנפיק החודש כלל מק"ם קצר ל-3 חודשים ובכך "מייבש" את שוק המק"ם הצמא ל"סחורה", זאת כאשר גם האוצר פודה החודש אג"ח שקלי קצר בהיקפים גדולים וממחזר רק באופן חלקי. הטבלה לא משקרת
באפיק השקלי בחודש אפריל הסתכמו הפדיונות במק"מ 411 ב-10 מיליארד שקלים, בממשלתי קצר 0411 ב-4 מיליארד שקל ובשחר 2680 נפדו כ-11 מיליארד שקל. לעומת זאת, גויסו באפיק השקלי בחודש אפריל 8 מיליארד שקלים במק"מ 412 ובממשלתי קצר 10/11 גויסו 900 מיליון שקלים בלבד. סך כל הפדיון נטו באפיק השקלי הקצר בחודש אפריל הסתכם ב-16.1 מיליארד שקלים.
כולם רוצים שקלים קצרים
הזרים - פרסום פעילות הזרים היום בשוק האג"ח בחודש פברואר מלמד כי למרות המאמצים של בנק ישראל להקטין את האטרקטיביות של האגרות השקליות הקצרות למשקיעים זרים, משקיעים אלו מגדילים בעקביות אחזקות באג"ח ובעיקר במק"מ. השקעותיהם נטו של תושבי חוץ באג"ח שקליות בבורסה לניירות ערך בת"א הסתכמו בפברואר לסך של כ-430 מיליון דולר, בעיקר במק"מ, זאת בהשוואה להשקעות של כ-2.6 מיליארד דולר בחודש ינואר. יתרת אחזקות תושבי חוץ באג"ח ומק"מ עמדה בסוף פברואר על כ-16.7 מיליארד דולר. פער הריביות המאמיר עושה את שלו ומקטין כל תמריץ שלילי של מיסוי וביטחונות כאשר משקיעים בשקל אל מול הדולר.
חסכון טווח ארוך ובינוני - הציפיות האינפלציוניות הגבוהות לחודשים הקרובים וקצב הצמיחה הכלכלי המואץ מפנות את המשקיעים לתור אחר חלופות השקעה במכשירי חוב קצרים על מנת למזער סיכוני מח"מ ובכך נוצר "פקק" ביקושים אדיר בחלקים הקצרים של העקום השקלי. יש לזכור כי החלק הקצר העקום הצמוד לפדיון למעשה אינו קיים הלכה למעשה שכן בטווח פדיון של עד שנה קיימת רק סדרה אחת 5480 הנפדית בחודש אוגוסט 2011 וגודלה הוא כ-10 מיליארד שקלים ע.נ בלבד ואין בה לספק את הדרישות הגדולות לפתרונות צמודים ממשלתיים קצרים.
אגרות קונצרניות קצרות בדירוג גבוה אינן מצויות בהיקפים הולמים ואינן מהוות חלופה אמיתית לנכס חסר סיכון, שוק הנע"מים בתולי ולפיכך רובו המכריע של הכסף הקצר הסחיר מופנה ויופנה בטווח הזמן הקרוב בהגדרה לאפיקים השקליים הקצרים.
ציבור וקרנות הנאמנות הכספיות - קרנות אלו שבות "לאופנה" בימים אלו עקב עליית התשואות המתמשכת בשוק האג"ח. עלייה זו פגעה וצפויה להמשיך לפגוע בטווח הנראה לעין במשקיעי האג"ח בעל משך החיים הממוצע בינוני - ארוך.
אם נוסיף לכך את העובדה שהתשואה הפנימית של הקרנות הכספיות משתפרת באופן דרמטי, נוכח גל העלאות הריבית ונביא בחשבון כי קרן כספית פטורה מגלמת מגן מס בגין אינפלציה, הרי התחזית שלנו באיילון היא כי קרנות אלו ישובו להיות שחקן מהותי הרוצה חלק בעוגת השקלים הקצרים ויגבירו את הקרב על המק"מ וזאת על אף גל העלאות הריבית הרחוק מסיום.
לסיכום
נוכח כל הגורמים אשר הזכרנו ותוך כדי ניתוח מפת הביקוש וההיצע של האפיק הממשלתי הקצר נראה כי למרות גל העלאות הריבית של בנק ישראל אשר אנו מעריכים שיביא לריבית של % 4 בעוד 12 חודשים מהיום, יהפוך שוק המק"ם לזירה אטרקטיבית וגועשת בחודשים הקרובים. מעל הכל מדובר ככל הנראה בדרך הולמת להתמודד עם סיכוני העלאת ריבית של התקופה ולנפק זחילה נאה ביחס לזחילת אגרות החוב הקצרות אליה התרגלנו בשנה וחצי האחרונות. במקרה בו יחליט בנק ישראל לבצע עצירה זמנית בתהליך העלאת הריבית יתכן אף כי יירשמו רווחי הון בחלקן הארוך של עקום המק"ם, אולם במקרה זה עדיין חזון למועד.
הכותב, יניב פגוט הינו אסטרטג ראשי בקבוצת איילון
- 9.מט" חיסת 10/04/2011 17:52הגב לתגובה זומלחמה אבודה מראש, שיתמרצו כבר יצואנים וזהו... פחות מק" מים, התערבויות - כל הכלים האלה יחד שווים כקליפת השום מול הבנקים הזרים שרוכשים שקלים - בהיקף הרבה יותר גדול מפישר!
- 8.מק" מ שמק" מ...העיקר שיש את:כיל,אפריקה,וח" ל!!!! (ל"ת)ירון 08/04/2011 09:56הגב לתגובה זו
- 7.אפס (ל"ת)משקיע 07/04/2011 21:08הגב לתגובה זו
- 6.אפס (ל"ת)משקיע 07/04/2011 21:05הגב לתגובה זו
- 5.יוסי. 07/04/2011 20:53הגב לתגובה זוהוא " אסטרטג ראשי" . בזמן האחרון. אלק.
- 4.בני 07/04/2011 20:21הגב לתגובה זותודה רבה מאיר עיניים
- 3.אדם 07/04/2011 19:25הגב לתגובה זוכמו,בנק פועלים בנק לאומי,כיל,החברה לישראל,כלכלית ירושלים,גזית גלוב,אלוני חץ,רציו,תכלית כסף,תעודה על המדד ת" א 25 ,אלקטרה,פריגו ועוד הרבה מניות בחו" ל כמו אפל שנותנות תשואה שמגיעה לעשרות אחוזים בשנה ומעלה.
- יקיר 09/04/2011 21:23הגב לתגובה זואחוז מסויים שמים במק" מ ,וחלק האחר במניות לא מסכנים את כל התיק
- 2.פרטי 07/04/2011 17:20הגב לתגובה זובהנחת ריבית של 4 אחוזים בעוד שנה (וניקח הנחה שמרנית של קצב רבעוני) תשואת המק" מ שווה לעלות ההחזקה בו. כלומר תשואה אפסית. לא בא לי תשואה אפסית.
- 1.משה 07/04/2011 15:08הגב לתגובה זודולר 3.4 מכה

משקיעים בחאקי: כך הפכו החיילים את הבסיסים לחממת השקעות לוהטת
יום שלישי, 23:00. חדר המגורים בבסיס האימונים בדרום שקט יחסית. אור יחיד בוקע מהפינה שבה יושב סמל איתי כהן. רוב חבריו לפלוגה כבר קרסו מותשים מיום מפרך בשטח, אך הוא לא מצליח לעצום עין. הראש שלו עובד שעות נוספות על הגרף האדום המהבהב באפליקציית המסחר בטלפון הנייד שלו. איתי, לוחם בגדוד חי"ר, לא חולם רק על סוף המסלול או על הדרגות הבאות.
במקום סתם לגלול באינסטגרם, הוא מנצל את השעות השקטות כדי לנהל תיק השקעות קטן. "כשהחבר'ה מדברים על המשחק כדורגל אתמול, אני בודק מה עשה הביטקוין", הוא מספר בחיוך קטן.
בין שמירה לשמירה ובין אימון ניווט למארב, איתי חולם במספרים, והוא לא לבד. בשנתיים האחרונות, המסכים של הסמארטפונים השתנו: אפליקציות משחקים פינו את מקומן לאפליקציות בנקאות, ושיחות על כדורגל או יציאות לסופ"ש הוחלפו בדיונים על מדדי S&P 500, קרנות מחקות וגם קריפטו. בסיסי צה"ל הפכו, בניגוד גמור לדימוי המסורתי של "תקופת ביניים" חסרת דאגות כלכליות, לחממת השקעות לוהטת, והשינוי הזה אינו מקרי.
נקודת המפנה המשמעותית התרחשה בינואר 2022, אז נכנסה לתוקף העלאה דרמטית בשכר החיילים הסדירים - זינוק של 50%. עבור לוחם כמו איתי, מדובר בתוספת משמעותית שהפכה את המשכורת החודשית מכסף כיס סמלי לסכום המאפשר חיסכון משמעותי. "פתאום אתה רואה 'נכנס לחשבון 2,400 שקל'", הוא מסביר, "זה סכום שאפשר לעשות איתו משהו. להשאיר אותו בעו"ש זה פשוט לבזבז אותו על שטויות. הבנתי שאני רוצה שהכסף הזה יעבוד בשבילי".
- בנק ישראל פרסם תכנית כוללת להקלות כלכליות לחיילי חובה
- יפן מתכננת תקציב ביטחון שיא של 60 מיליארד דולר: רחפנים ורובוטים במקום חיילים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חלק מהשגרה, כמו טיול לשק"ם
הגורם השני שתרם לשינוי הוא הזמן. במיוחד בקרב המשרתים בתפקידי לחימה, שגרת השירות כרוכה בימים ארוכים של המתנה, שעות רבות בבסיס ויציאות מצומצמות הביתה (מגמה שהתעצמה משמעותית מאז ה-7 באוקטובר). הזמן הזה, שבעבר נוצל למנוחה או שיחות בטלות, מתועל כיום ללימוד. "אנחנו יושבים באוהל, אחרי שסיימנו את המשימות, במקום סתם לגלול בטיקטוק, אנחנו רואים סרטוני הסבר על בורסה. זה הפך להיות חלק מהשגרה, כמו טיול לילי לשק"ם", מספר איתי.
אלי כהן, שר האנרגיה והתשתיות. קרדיט: אופיר אייביהצעת החוק לסגירת תאגידי המים אושרה בוועדת השרים לחקיקה
רשויות שיעמדו בקריטריונים שיוגדרו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, בתנאי למשק כספי סגור ולייעול ההוצאות במים ובביוב
לאחר שנים שבהן תאגידי המים נמצאים תחת ביקורת ציבורית על ייקור חשבונות המים ועל ניהול מנופח, המערכת הפוליטית מתקרבת לשינוי במבנה משק המים. המהלך שמוביל משרד האנרגיה
והתשתיות מבקש לאפשר לרשויות מקומיות לחזור לניהול ישיר של תחום המים והביוב, כפוף לעמידה בקריטריונים מקצועיים ושמירה על כך שהגבייה תישאר מיועדת לטיפול במים ובהשקעה בתשתיות.
על פי הצעת החוק של שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן, רשויות שיעמדו בקריטריונים שיקבעו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, זאת בתנאי שיישאר כמשק כספי סגור. המהלך צפוי לשים סוף לבזבוז ולניהול המנופח הקיים כיום ברבים מהתאגידים, ולהוביל לחיסכון בהוצאות משק המים והביוב. הצעת החוק אושרה היום בוועדת חוקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי, היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.
שר האנרגיה והתשתיות, אלי כהן אומר כי ״מטרת החוק שאנו מקדמים הוא ביטול תאגידי המים ברשויות יעילות. אין מקום במשק לעשרות תאגידים מנופחים עם מאות ג׳ובים מיותרים. זהו מקרה קלאסי בו הגולם קם על יוצרו ויצר בזבוז של מאות מיליוני שקלים בשנה. רשויות העומדות בקריטריונים יוכלו לנהל בעצמם את משק המים, וכך לחסוך מיליוני שקלים. מים הם מוצר צריכה בסיסי, ועלינו להבטיח שיטופל ביעילות מירבית במטרה להפחית את התעריף. הרשויות שיבחרו לבטל את התאגידים יתחייבו לניהול משק כספי סגור, באופן שיבטיח שההכנסות מהמים ישמשו אך ורק לצרכי ניהול משק המים והשקעה בתשתיות״.
עבודת המטה והמתווה לרשויות המקומיות
ההצעה לתיקון החקיקה מגיעה לאחר עבודת מטה מקצועית בנושא תאגידי המים, בהובלת מנכ״ל משרד האנרגיה והתשתיות יוסי דיין וצוות המשרד, יחד עם היועצים זאב בילסקי, ראש עיריית רעננה לשעבר, ועו״ד דרור שטרום, הממונה על ההגבלים העסקיים לשעבר.
- הבינלאומי: צמיחה בפעילות הליבה, התשואה על ההון ירדה ל-16.2%
- אנרג'יאן תספק גז טבעי לקפריסין דרך צינור תת ימי חדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהתאם לתיקון, רשויות מקומיות שעומדות בקריטריונים שיקבעו יוכלו לפעול ללא חובת תאגוד, תוך שמירה על משק כספי סגור. היום אושרה הצעת החוק בוועדת השרים לחקיקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.
