הראל על טבע: המלצת 'קנייה' למניה, על אף שנמצאת ב"נקודת מפנה"

חברת טבע נמצאת בנקודת מפנה, כך טוענים בהראל פיננסים עם תחילת סיקורה של מניית החברה. לאחר רכישתה של באר, בית ההשקעות צופה צמיחה משמעותית של טבע בטווח הקצר. עם זאת, בטווח הארוך צפויות לחברה אתגרים, כשצמיחתה מותנית בכניסה משמעותית לתחום הביוטכנולוגיה, טוענים בהראל.

לאחר רכישתה של חברת באר, טבע נסחרת בשווי שוק של 48 מיליארד דולר ומצטרפת לעשרת חברות התרופות הגדולות בעולם, תוך שמשאירה את החברות הגנריות, לפי פרמטר זה, הרחק מאחור, כותבים בהראל.

בבית ההשקעות צופים לחברה צמיחה מהירה בטווח הקצר והבינוני, אך בלימה חזקה בטווח הארוך, בין השנים 2014 ו-2015, בהם תחול רגיעה בשוק הגנרי והפטנט של תרופת הדגל, הקופקסון, יפקע.

"בטווח הקצר, אנו צופים צמיחה משמעותית הן בהכנסות והן ברווחיות", כותב אנליסט הפארמה והביומד של הראל, סטיבן טפר. האנליסט מסביר כי הצמיחה תגיע ממספר מקורות בתחום הגנרי, ביניהן השקות חדשות של תרופות, הרחבה הפעילות הגאוגרפית והרפורמה במערכת הבריאות בארה"ב. בנוסף, טפר מזהה גם המשך צמיחה בשוק התרופות האתיות (תרופות המקור), "שבו הקופקסון ממשיך להיות 'פרת המזמנים' של החברה".

באשר לטווח הרחוק, טפר טוען כי החברה לא תהיה מסוגלת להסתמך רק על ענף הגנריקה הקלאסי ועל תרופת הקופקסון, זאת בשל "הירידה בהשקות החדשות, שחיקת המחירים ופקיעת הפטנט על הקופקסון". "הצמיחה בהכנסות וברווחיות מותנית בכניסה משמעותית לענף הביוטכנולוגיה, ייצור של גרסאות גנריות לתרופות ביולוגיות, ביו-סימילארס ובהרחבת הפעילות בנישות ייחודיות של תרופות מקור", כותב טפר.

"תרופות הביו-סימילארס הם המפתח למנהיגותה של טבע גם בעתיד. טבע כבר נכנסה לתחום באופן משמעותי עם הסכם שותפות עם לונזה ועם הרכישה של קוג'נסיס", כותב טפר. "להערכתנו עיקר המהלכים של טבע בשנים הקרובות יהיו מכוונות לביסוס מעמדה כמובילה גם בתחום זה", העריך.

בעוד כשבועיים ב-5 בינואר 2010, תפרסם חברת טבע את האסטרטגיה ויעדים לטווח הרחוק, עד שנת 2015.

בארצות הברית מנסה הממשל להעביר בקונגרס חקיקה שתוביל לרפורמה במערכת הבריאות. מהלך זה צפוי להביא להשלכות בעלות השפעות מנוגדות מבחינתה של טבע. מצד אחד, הרפורמה תביא "לצמיחה בהיקף המכירות של תרופות בכלל ותרופות גנריות בכלל", כותב טפר, "אך מצד שני תפגע ברווחיות, כתוצאה מהלחץ על מחירי התרופות מצד הממשלה, מהגדלת התחרות שתשחק את המחירים, ומעליה משמעותית בשיעור המס האפקטיבי".

בשורה התחתונה, עם ההתחלה בסיקור המניה, הראל פיננסים נותן המלצת 'קנייה', עם מחיר יעד של 62 דולר (234 ש"ח).