האם תשובה מתכנן מיזוג של מנורה והפניקס?

האנליסט הראשי של גאון בית השקעות, בני שרביט מתייחס להודעתה של קבוצת דלק הבוקר, לפיה היא שוקלת לשתף פעולה עם חברת הביטוח מנורה בהשקעה (שנמצאת כרגע במשא ומתן) בחברת הביטוח הפניקס.

שרביט מעריך, כפי שפורסם בעבר, כי קבוצת דלק תבצע את ההשקעה על ידי רכישת חלקו (33%) של שלמה אליהו, שרוצה למכור את חלקו כדי להתמודד על בנק לאומי, ועל ידי רכישת חלק מאחזקותיה (58%) של קבוצת שחר-קז.

הוא מעריך, כי הקבוצה לא תבצע את ההשקעה אם רק שלמה אליהו ימכור לה את חלקו, שכן היא תישאר עם החזקת מיעוט (33%), ומעריך גם, כי היא מעוניינת בשליטה בהפניקס, או לפחות בשליטה משותפת (שווה בשווה) בהפניקס ביחד עם קבוצת שחר-קז.

משמעותה של עסקה שכזו, לדעת שרביט, היא אחת מ-2:

או שקבוצת דלק ומנורה ישקיעו במשותף בהפניקס (לא בהכרח בחלקים שווים), כשהסיבה יכולה להיות הרצון של קבוצת דלק להכניס משקיע נוסף בשל ההשקעה הגדולה או שקבוצת דלק כבר מתכננת את הצעד הבא שהינו מיזוג אפשרי של הפניקס ומנורה כדי ליצור קבוצת ביטוח הרבה יותר גדולה.

בגאון בית השקעות מעריכים, כי המפקח על הביטוח והממונה על ההגבלים העסקיים יאשרו מיזוג כזה בשל התחרותיות שתגבר בעקבותיו בענף הביטוח. בנוסף, הם סבורים, כי האפשרות השניה תהיה הרבה יותר טובה מבחינה עסקית עבור קבוצת דלק, שכן לדעתם חברת מנורה מנוהלת בצורה מעולה ומנהליה יוכלו לתרום רבות לניהול של הפניקס, שתוצאותיה הכספיות בשנים האחרונות לא היו מדהימות, בלשון המעטה.

לקבוצת דלק, מזכיר האנליסט של גאון, יש כבר כיום 10% בחברת הביטוח מנורה, עם אופציה ל-5% נוספים עד יולי 2006 (שנמצאת עמוק בתוך הכסף, כך שסביר שתמומש).

נוכח כל אלו, מותיר שרביט המלצת "קניה" למניית דלק.