צילום: canva D keine

החמאס לא עשה שורט על תעודות סל עוקבות ת"א 35 - מספיק לזלזל ביריב

אבישי עובדיה | 04/12/2023 11:08 (38)

בדהמרקר פורסמה הבוקר כתבה שבה חוקרים מעריכים כי החמאס עשה שורט על הבורסה בת"א כשבוע לפני המתקפה ב-7 באוקטובר. זה בהחלט אפשרי, למרות שאין לכך שום תימוכין וגם לא מחזורי מסחר שמסגירים פעילות חשודה במדדים וכו'. אבל זה גם לא עולה מהמחקר של שני החוקרים. החוקרים ג'ושוע מיטס מאוניברסיטת קולומביה ורוברט ג'קסון מאוניברסיטת ניו יורק, הם פרופסורים, אבל כנראה שגם הם רודפי כותרות. חוץ מזה שפרופסורים לכלכלה, מבלי לפגוע באיש לא מתעסקים במדע מדויק, אלא בתחושות והערכות. קחו שני פרופסורים ותשאלו אותם אם להוריד את הריבית? אחד יגיד שכן השני שלא. אבל, על הריבית עוד יש טיעונים הגיוניים לכאן ולכאן, במחקר של שני האמריקאים יש בעיקר רעש בלי תוכן.

שורטים על בסיס מידע שתהיה מלחמה, התקפה, הם בהחלט אפשריים. אבל, קשה להאמין שגוף שמה שחשוב לו זה להצליח לרצוח יהודים בשנתם, יסתכן בהגדלת "אנשי הסוד" וסיכול המתקפה בשביל כסף. על פי הידוע בודדים ידעו על עיתוי המתקפה ביום שבת בבוקר, אז האם יחיא סינוואר היה מסתכן בלעשות שורטים דרך מתווכים וכו' ולהגדיל את כמות "יודעי הסוד" ואולי על הדרך לחשוף את הסוד? האמת - הלוואי שהוא היה תאב בצע, הסיכוי לחשוף את המתקפה היה גדל.

אבל בואו רק בשביל המשחק נניח שכן. שסינוואר רצה להרוויח מהמתקפה, האם הוא היה עושה את זה, כמו שטוענים החוקרים, בשביל מאות אלפי דולרים? ברור שלא.

הוא בסבירות גבוהה לא היה מסכן את המבצע, וגם אם היה קמצוץ של סיכוי שהוא יסכן בשביל רווחים, זה בשביל סכום עתק, לא מאות אלפי דולרים. באותה ההשקעה שמציגים החוקרים - מקסימום של 10 מיליון דולר, יכול היה להרוויח לכאורה סכום עתק אם היה מתנהל אחרת ולא כפי שהחוקרים מאותתים - רכישת שורטים על תעודות סל. קניית אופציות ונגזרים היתה יכולה להביא לרווח של מאות ואלפי אחוזים, לא 6%-7% (הירידה ביום הראשון). בקיצור, יש מחקר, אבל אין בו הגיון.

עניין חשוב נוסף הוא תגובת השוק המקומי. נניח שבחמאס נערכים למתקפה ונניח שהם באמת מאמינים ב"ניצחון" מבחינתם? האם הם יקנו תעודות סל בשורט ולא יחששו ממה שקרה בוול סטריט אחרי 9/11 - הפסקת מסחר של כמה ימים. יותר מדי סימני שאלה שמרחיקים את האפשרות שחמאס קונה תעודות סל בשורט.

גם אחרי 9/11 היו הערכות שאל קאעידה הרוויח בזכות הנפילה בוול סטריט

בכל מבצע או מלחמה, ה"רעיון" הזה שהאויב מרוויח כלכלית צף ועולה. זה היה גם רגע לאחר הפיגוע הענק במגדלי התאומים ב-9/11 לפני 22 שנים. נזכיר גם שאף פעם לא באמת שמו את היד על שורטיסטים טרוריסטים.

כעת, הסימנים למישהו שידע והרוויח מהמתקפה הם ממש לא חזקים. החוקרים ובכתבה מביאים שני טיעונים מרכזיים לפעילות החריגה והמחשידה. הטיעון הראשון ביחס ליתרות השורט בבורסה בת"א שעלו לפני המלחמה. סליחה, אבל זה קשקוש, יתרות השורט על מניות בת"א הלכו ועלו בחודשים האחרונים ודווקא היו בירידה בשבוע-שבועיים שלפני המלחמה. מעבר לכך, שורט בשוק המקומי הוא לא טריוויאלי, צריך למצוא את הגופים שישאילו את המניות כדי שניתן יהיה לעשות שורט.

ברור שיש גופים זרים וברוקרים בינלאומיים שעושים זאת בשביל הלקוחות (גם לקוח שהוא בשרשור - "החמאס"), אבל התהליך הזה דורש התמקצעות, ובחירת מניות השורט, אלו שצפויות לרדת הכי הרבה בגלל המתקפה. היה יותר קל לעשות זאת דרך המסחר באופציות על מדד ת"א 35 ושם זה לא נעשה. האם החוקרים חושבים שחמאס מטומטמים? לא הגיע הזמן שנבין שהאויב שלנו מתוחכם.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מעבר לכך, החוקרים בכתבה מציינים את העלייה בשורטים בתעודת הסל על ישראל שנסחרת בחו"ל (EIS), אבל התעודות האלו מראש בהיקפים ומחזורים לא גבוהים וגם השורט לא גבוה. כל היקף התעודה הוא 200 מיליון דולר. תעודה "פצפונת" במונחים של וול סטריט. כל עסקה בתעודה הזו מייצרת קפיצה במחזורים. "החוקרים" נותנים מידע על החודש האחרון ומראים שהמסחר ב-2 באוקטובר היה "חריג", אבל עברנו לאוגוסט וחודשים קודמים וראינו ששם המסחר היה חריג פי 2 מאשר ב-2 באוקטובר.

ונניח שהחוקרים צודקים וזה חריג. גם החוקרים עצמם מדברים על "מחזור חריג" של 10 מיליון דולר, בערך פי 2 מהמחזור הממוצע בתעודה (וכאמור אם יוצאים מהמדגם הקצר של החוקרים מגלים פעולות בהיקפם גדולים בהרבה). האם מי שידע על המתקפה היה משקיע 5-10 מיליון דולר כדי להרוויח ביום אחד מקסימום 600 אלף דולר? הוא יכול להשקיע 5-10 מיליון דולר בהרבה מכשירים אחרים ולהרוויח עליהם 50 מיליון דולר.

מי שחושב שתהיה ירידה בגלל התקפה מהסוג הזה לא קונה תעודות סל בחסר (תעודות סל שעולות בדומה לירידה במדדים). זו תשואה מוגבלת, הרווח מוגבל. מי שרוצה להרוויח בשל מתקפה כזו קונה אופציות פוט (אופציות מכר - שעולות במינוף גבוה כאשר המדד יורד) שבהן הוא ירוויח פי עשרות על ההשקעה ולא אחוזים בודדים. אפילו רכישת נגזרים ואופציות על מרווח הסיכון של ישראל היתה מאפשרת גריפת רווחים של פי עשרות.

הכי קל - להרוויח בזירות לא מפוקחות

זאת ועוד - נניח שלחמאס יש כלכלנים ואנליסטים שאכן מנסים להרוויח מההתקפה. הם יודעים שהכי קל לעשות עסקאות סביב שער הדולר מול השקל ושהיחס הזה כנראה יושפע מאוד מההתקפה. גם אפשרויות המסחר - אופציות, נגזרים ועוד על שער הדולר הם בלי סוף וניתן לסחור דרך זירות לא מפוקחות. זה המקום שפעילות לא חוקית ולא כשרה יכולה להתבצע, ושם הרווחים יכולים להיות פי עשרות. אלא שבזירת המט"ח לא היו אירועים חריגים בשבועות שלפני ההתקפה. לא כאלו שניתן להבחין בהם. אולי החמאס קונה דולרים כל יום במשך שבועות ומתכונן להתקפה? אולי. אבל זה לא בשל סימנים מעורי חשד ובטח שלא קשור לממצאי המחקר.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(38):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

25.
איציק 07/12/2023 08:03
הגב לתגובה זו
כדי לפתח תיאוריה שאנשים מבפנים ידעו על מה שיתרחש והחליטו להרוויח כסף, וכמובן בלי להתייחס למהפכה המשפטית שפירקה את כלכלת המדינה
24.
בא 06/12/2023 19:35
הגב לתגובה זו
אם הם פסיכופתים זה מיצווה וחובה .זה הם או אנחנו. סינואר היה בידיים שלנו 23 שנה ,לי יש דם וויקינגי ,ביזורקר, הם היו הלוחמים הטובים בהיסטוריה,נכון הם היו נוראיים,אבל...הם לא שיחקו משחקים עם אוייבים פסיכופתים.!! !
23.
nuyh 06/12/2023 13:24
הגב לתגובה זו
כל המסחר בשורטים זה קזינו. אין לו כל ערך כלכלי וצריך לבטלו.
22.
כמה מביך 06/12/2023 12:44
הגב לתגובה זו
הם חשבו שמחירי המניות הם בשקלים ולא באגורות, מה שגרם להם לנפח את הרווחים הנטענים פי 100.
21.
יריב או אויב? לך תלמד עברית (ל"ת)
לדלד 06/12/2023 10:14
הגב לתגובה זו
20.
רן 06/12/2023 07:36
הגב לתגובה זו
ואנשי כספים חושבים על דברים כאלה. זה לא תלוש מהמציאות. זה לא צריך להיות סינוואר בעצמו והוא לא צריך לדעת מה זה שורטים.
תחשוב שוב 06/12/2023 12:45
הגב לתגובה זו
סינוואר עצמו לא התעסק בזה. אז כדי שאנשי הכספים של החמאס יעשו את זה, הוא היה חייב לגלות להם מה ומתי הוא מתכנן.
19.
כל העניין קשקוש אחד גדול....החמאס לא עסק בקניית שורט על מניות או שורט מדדים (ל"ת)
יניב כהן 05/12/2023 19:27
הגב לתגובה זו
18.
זיו הנדיב 05/12/2023 15:07
הגב לתגובה זו
אבישי אני רציני בשאלה, אתה חושב שהצעה מפתה לחמאס כמו: 1. מיליארד דולר 2. שחרורו כל אסירי חמאס שבישראל 3. הפסקת לחימה לשבועיים הייתה מספיק אטרקטיבית לנבלות האלה ? מישהו חשב לשחרר אותם, אולי, דרך הכיס? אשמח לדעתך תודה
מה הקשר לכיס? 06/12/2023 13:42
הגב לתגובה זו
אבל למה שנאפשר לכל הרוצחים שלהם לטבוח בנו שוב?
17.
ג'סי לייומור 05/12/2023 13:41
הגב לתגובה זו
המסחר היה באופציות על הETF, לא בETF
16.
מישהו בדק שזה לא ביבי רכש שורטים (ל"ת)
אלברט 05/12/2023 13:05
הגב לתגובה זו
משה 05/12/2023 14:13
הגב לתגובה זו
ששם שורט על מדינת ישראל ומכר את תיק המניות שלו בזמן שהוא מוביל את צבאה למלחמה. אז את שקרי השמאל שלכם תדחוף אתה יודע לאן
15.
אודי 05/12/2023 09:28
הגב לתגובה זו
חוסר הבנה בסיסי של דהמרקר
14.
אני יודע 04/12/2023 22:02
הגב לתגובה זו
וקראת רק כותרות. הרווח מהפוזיציה היה מיליארדי דולרים, לא מאות אלפים/מיליונים. אל תהיה תמים ופעם הבאה תעשה שיעורי בית בשביל כתבה איכותית.
13.
אדם עם היגיון 04/12/2023 20:39
הגב לתגובה זו
זה היה מקפיץ נורות אדומות, לעומת שורט רגיל שכמו שראינו אף אחד לא שם לב אליהם. הבנת או שזה מורכב מדי?
12.
הארי 04/12/2023 19:38
הגב לתגובה זו
מי עשה שורט, פשוט לבדק דרך הברוקרים ולזהות אם הם קשורים לחמאס
11.
בת אל 04/12/2023 19:01
הגב לתגובה זו
מזוודות הכסף שנתניהו הכושל העביר לחמאס תומכות בתיאוריה. נקווה שנתניהו יירקב בכלא.
קונילמל 06/12/2023 09:07
הגב לתגובה זו
שירקיב בכלא
10.
סטניסלאב 04/12/2023 18:58
הגב לתגובה זו
החרדים בוזזים את הקופה הציבורית על חשבון הצטיידות חיילי צה"ל במלחמה.
מריה 06/12/2023 09:05
הגב לתגובה זו
מחרפים את נפשם בישיבה....
קונילמל 04/12/2023 20:31
הגב לתגובה זו
גם בגרמניה האשימו את היהודים שבוזזים את הקופה
9.
גל 04/12/2023 17:51
הגב לתגובה זו
במחקר בכל אופן נתנו דוגמאות יותר מוחשיות. הכל ההערכות.....
8.
והרמטכ״ל שלנו לא מכר תיק מניות לפני… (ל"ת)
ששון מנתניה 04/12/2023 17:44
הגב לתגובה זו
א 04/12/2023 20:59
הגב לתגובה זו
לא הייתי מצפה ממנו לבצע פעולות חכמות גם בזירה הכלכלית.
7.
לרון 04/12/2023 16:25
הגב לתגובה זו
יעשו שורט על קטאר
6.
למלמים 04/12/2023 15:38
הגב לתגובה זו
אבל את האוייב הזה הכסף לא מעניין ! ובגלל זה אין קונספציה ! מעניין אותו להרוג ולהעיף אותנו ולכן זה לא נראה סביר שהם יסכנו את זה .
5.
נתנאל 04/12/2023 14:38
הגב לתגובה זו
הציפיה מחמאס לפעול בצורה הגיונית וסבירה מבחינה כלכלית, מתחבר עם הציפיה שחמאס יפעל בצורה 'הגיונית' ו'סבירה' בניהול מערכה מול ישראל. גם מתכתב עם הקונספציה של יום כיפור החלטה ליריב מה הגיוני וסביר לטעמו, היא שילוב של התנשאות וטיפשות עוד אסמכתא למה להוציא את המונח 'סבירות' מהמערכת המשפטית והציבורית. זה מושג בלתי-כמית ותלוי-תרבות
4.
קשקושי דהמרקר (ל"ת)
עדי 04/12/2023 14:19
הגב לתגובה זו
ארקדי 04/12/2023 21:07
הגב לתגובה זו
עיתון רציני המתנגד לביזה הנוראית שמבצעים החרדים
3.
ישי 04/12/2023 14:04
הגב לתגובה זו
מניח שעובדיה צודק, אבל למדנו שצריך לבדוק הכול.
2.
עובדיה צודק (ל"ת)
בני 04/12/2023 12:56
הגב לתגובה זו
אנונימי 04/12/2023 14:17
הגב לתגובה זו
בגלובס כותבים שהיה שורט על מניית לאומי. זה שורט של זרים שעשו זאת מול קניית פועלים ומזרחי. חמאס לא היה עושה שורטים על מניות ספציפיות אלא פועל באופציות
אני 04/12/2023 20:40
כששמים סכום עצום שיכול להיעלם תוך יומיים אנשים שואלים שאלות.
1.
אמרו בספטמבר בספטמבר 04/12/2023 12:34
הגב לתגובה זו
הכל בכתובים - הם כתבו אמרו בקפלן צעקו הפגינו כל הזמן חזרו ואמרו - ביבי בספטמבר לא יהיה לך צבא אתה תהיה עיוור במזרח התיכון לא יהיה לך חיל אויר שב"כ ומוסד. לכן החמאס לא קנה פוטים אבל צריך לבדוק את אהוד ברק חלוץחבורת בוגדים לנשק שקמוש ובן זוגה שכנראה בשב"כ. איך הם ידעו שבדיוק בספטמבר לא יהיה צבא?
א-ב 04/12/2023 16:12
הגב לתגובה זו
אתה ממש אבל ממש סתום מה יהיה אתך ואלו שכמותך? לעולם לא תפקח עיניים? לעולם תתעלם מהמציאות? חבל . פקח עיניים תראה עולם.
עמית 04/12/2023 13:37
הגב לתגובה זו
אחחח... על הפאלי....
אוי שקמוש טעתה בשבוע (ל"ת)
גם שקמה טעתה 04/12/2023 15:22

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?

הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים

מערכת ביזפורטל | 17/09/2025 17:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5% מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר.

גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.

ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת.

הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון.

במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%

להמשך הכתבה לחץ כאן

דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוז

ראיון

מנכ"ל הקרן שעשה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות

דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את הקריסה של הנדל"ן?

מנדי הניג | 18/09/2025 09:11

נושאים בכתבה תמיר פישמן ראיון

דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.

השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.

וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".

אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.

אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?

להמשך הכתבה לחץ כאן