האם הפרמיה על "אפקט אילון" תעבור מטסלה ל-SpaceX?

אפשרות ההנפקה של SpaceX בשנה הבאה הפכה בימים האחרונים לנושא החם ביותר בשווקים. אחרי שנים שבהן משקיעים חיפשו בנרות הזדמנות להחזיק חלק מהחברה ששינתה את כללי המשחק בחלל, הדיווחים האחרונים הציתו מחדש את הדמיון: בהנפקה שתיתכן כבר ביוני 2026, SpaceX עשויה לגייס יותר מ־25 מיליארד דולר ולחפש שווי שינוע סביב טריליון וחצי דולר. ויש מי שכבר טוען שזה רק הבסיס – לא השיא.

משקיעים בכירים הגדירו את ההנפקה ככזו שעשויה להיות “הכי מטורפת בהיסטוריה”, בעיקר בשל עוצמת הביקוש מצד משקיעים פרטיים ומוסדיים כאחד. אסטרטג השוק הראשי של Futurum, אמר כי “אם SpaceX תכוון לשווי של 1.5 טריליון, לא אתפלא אם עם פתיחת המסחר היא תזנק מעל 2 טריליון”. מדובר באמירה חריגה גם בסטנדרטים של עמק הסיליקון, אך ההייפ סביב SpaceX הפך כבר מזמן לחריג.

המשיכה של המשקיעים ברורה: SpaceX מחזיקה בפעילות השיגור המובילה בעולם, אחראית ליותר ממחצית מהשיגורים הגלובליים, ובנוסף, Starlink, שירות האינטרנט הלווייני שלה, כבר משרת מעל 8 מיליון משתמשים. השילוב בין תשתית מוכחת לבין פוטנציאל עתידי עצום הופך אותה לנדירה במיוחד.

אצל מאסק החבילה השלמה כוללת דרמה

ולמרות המוניטין שלו, הסיכונים סביב אילון מאסק אינם מרתיעים את המשקיעים. נהפוכו, עבור חלקם, ההתנהלות הבלתי שגרתית שלו היא חלק מהקסם. מאסק כבר נחקר, נקנס וננזף על ידי רגולטורים בארה״ב, ואף נקלע לעימותים משפטיים סביב התנהלותו בטסלה. ועדיין, הערך שהוא יצר לאורך השנים, בטסלה, ב-SpaceX ובחברות נוספות, גורם למשקיעים רבים לסלוח לו על הכול.

• טסלה מסירה את Autopilot מדגמי הבסיס ומתמקדת ב-FSD
• אינטל יורדת 12%, קפיטל וואן 4.3%, אריקסון מזנקת 7.9% - החוזים העתידיים בירידה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בשנה האחרונה מאסק אף איים לעזוב את טסלה אם לא יאושר לו חבילת שכר בשווי טריליון דולר; נדד לזמן קצר לתפקיד בממשל טראמפ; וחיזק את מעמדו כחלק בלתי נפרד מהנרטיב הכלכלי העולמי. “החיכוך שמאסק יוצר הוא חלק מהסיכון, אבל גם חלק מהתשואה”, אמר בכיר מבית ההשקעת GAMCO, שמחזיק חשיפה ל-SpaceX דרך השקעתה באקוסטאר.

אקוסטאר ומניות חלל נוספות

מי שכבר נהנית מהבאז היא אקוסטאר EchoStar Holding , המחזיקה בכ־11 מיליארד דולר בשווי מניות של SpaceX בעקבות עסקת תדרים שנחתמה השנה. מניית החברה זינקה 6% ביום שלישי ושוב ב-11.2% ביום רביעי. הסיבה פשוטה: כל עלייה בשווי המשוער של SpaceX מוסיפה מיליארדים לשווי אקוסטאר, ולכן הנפקה גדולה של SpaceX עלולה להפוך את אקוסטאר לאחת המרוויחות הגדולות.

גם מניות אחרות בענף החלל רשמו עליות, Firefly Aerospace -5.79%   Rocket Lab Rocket Lab USA 1.05%  , Firefly ו-Intuitive Machines Intuitive Machines -2.81%   , מתוך הערכה שהנפקה מוצלחת של SpaceX תמשוך עוד הון לתעשייה, תקל על גיוסי הון ותעניק לגיטימציה רחבה יותר לסקטור כולו. משקיעים במגזר מגדירים זאת כ-"רגע שמקביל להנפקת נטסקייפ עבור האינטרנט", או במילים אחרות, אירוע שעשוי לפתוח גל השקעות שיימשך שנים.

• קצין סיני בכיר חשוד בהדלפת מידע גרעיני לארה״ב
• סופת החורף משתקת את התעופה בארה״ב - מעל 16 אלף טיסות בוטלו
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

ומה עם "אפקט אילון"? 

מעבר לרעשי השוק, אחת השאלות הבולטות היא האם טסלה תשתלב בהנפקה, או אפילו תבצע השקעה אסטרטגית ב-SpaceX. דן אייבס מוודבוש טוען כי “נהיה מופתעים מאוד אם טסלה לא תיקח חלק כלשהו ב-IPO”. בעלי המניות של טסלה כבר אישרו הצעה לא מחייבת המתירה לה להשקיע ב-xAI, חברת ה־AI של מאסק, ובעיני לא מעט אנליסטים מדובר בצעד ראשון בדרך לאיחוד אפשרי בין החברות.

התרחיש הזה, שכולל יצירת תאגיד X ענק, עדיין רחוק, אך העובדה שהשוק בכלל שוקל אותו מצביעה על אמון אדיר במאסק כמוביל התשתית הטכנולוגית של העשור הקרוב. עם זאת, נשאלת השאלה לגבי מה שמכונה "פרמיית אילון". במשך שנים הייתה טסלה למעשה הדרך היחידה שבה משקיעים יכלו לקבל חשיפה למאסק ולעולם החזונות שלו, וייחודיות זו תרמה למכפילים חריגים ולשווי שעקף בהרבה את ביצועיה העסקיים בפועל. אלא שאנליסטים מזהירים כי ברגע שהמשקיעים יוכלו לרכוש ישירות מניות SpaceX, ייתכן שחלק מההון שזרם לטסלה רק בשל זיקתו של מאסק יוסט לחברה החדשה. השקעה מקבילה בשתי החברות עשויה לדלל את "אפקט מאסק" שממנו נהנתה טסלה עד כה, ולהפחית חלק מהברק המיתולוגי שבנה את ערכה בשוק ההון.

עם זאת, למרות ההייפ, הנתונים היבשים מציבים תמרור אזהרה: אחד המחקרים הצביע כי הנפקות בעלות מכפיל מכירות גבוה מאוד נוטות להניב תשואה גרועה לאורך שלוש שנות מסחר. מבין 45 הנפקות שנבחנו, רק שבע הניבו תשואה חיובית אחרי שלוש שנים. מניות כמו Beyond Meat, Palm ו-Snowflake הניבו אכזבה, בעוד Datadog Datadog -0.85%   וזום Zoom Video Communications 1.33%   כן הצליחו.

ועדיין, אם SpaceX תגיע לשווי של 2 טריליון דולר, זו תשואה של 100%-200%. במילים אחרות: מי שמצפה להנפקה שתכפיל את עצמה שוב ושוב, עלול להתאכזב; מצד שני, מי שמצפה לחברה שתהפוך לאחת הגדולות בעולם, עדיין רואה בכך הזדמנות.