לידר: "ההחזקה המהותית של קרדן בג'יטיסי תוביל להצפת ערך, קיים אפסייד של 18%"

בשבוע שעבר דיווחה חברת קרדן אן.וי כי גייסה 930 מיליון שקל ממכירת 16%ממניות חברת ג'י.טי.סי פולין לגופים מוסדיים, לפי מחיר של כ-21.5 זלוטי למניה, אשר גוזר לחברה שווי של כ-1.22 מיליארד אירו לחברה.

האנליסט רמון עמית מלידר שוקי הון טוען כי מכירת המניות הייתה מהלך נכון, במיוחד מבחינת החוב, הנזילות וצמצום החשיפה לשווקי מזרח אירופה. "המכירה בוצעה במחיר הגבוה מהשווי הכלכלי על פי המודל שלנו. החברה עדיין תשמור על החזקה מהותית של כ-27% אשר יציפו ערך לכשיתאוששו השווקים במזרח אירופה. הנהלת החברה הוכיחה פעם נוספת כי היא יודעת גם להיפרד מנכסים ובמחירים טובים".

"מדובר בחדשות טובות מאוד לאג"חים המלמדות על היערכות ההנהלה לתחילת פרעון החובות בעוד כשנתיים", אומר עמית. "קרדן מצמצמת החזקה באחת ההחזקות המשמעותיות ביותר שלה אשר הציפה לה ערך רב במהלך השנים. אולם, בעת הזו, כאשר חלק עיקרי מהנכסים בפיתוח של החברה נמצא בשווקים שטרם התאוששו מהמשבר ושרמת הסיכון בהם עדיין גבוהה, דוגמת רומניה והונגריה, אנו חושבים שצמצום החשיפה הוא בהחלט מהלך המצביע על ניהול שמרני וזהיר. כמובן שהצד השני של המטבע, הוא צמצום האפסייד לכשיתאוששו שווקים אלו. כמו כן, הצהרת החברה לא מכבר שאין בכוונתה להגדיל את חלקה בבנק האוקראיני ואיננה צפויה להזרים סכומים נוספים לבנק באוקראינה הן חדשות טובות אשר מקטינות את אי הוודאות ואת הסיכון הפיננסי".

בלידר ממליצים על מניית החברה בתשואת יתר ומעלים את מחיר היעד לכ-25.5 שקל, הגבוה בכ-18% ממחירה בשוק. ג'י.טי.סי פולין הוקמה ב-1994 והינה אחת מחברות נדל"ן המניב המובילות בתחום הפיתוח במרכז ומזרח אירופה. המנייה הונפקה לציבור בשנת 2004 ושווי השוק שלה הינו כ-1.38 מיליארד אירו. בהתאם לדוחות הכספיים עבור הרבעון השלישי השווי המוערך של נכסי הפורטפוליו של החברה עמד על 2.4 מיליארד אירו וערך ההשקעות בנכסים מניבים הינו בסך של כ-1.5 מיליארד אירו, כמחציתם בפולין.