לאומי פרטנרס על שיכון ובינוי: "ביצועים מצויינים ב-2010, נסחרת ב-10% דיסקאונט"

לאומי פרטנרס, ענף המחקר ושוק ההון של בנק לאומי, סקר את פעילותה של שיכון ובינוי. הכלכלן רודי שתיוי טוען כי שנת 2010 הייתה מצויינת עבור החברה ומעריך את שוויה בכ- 6.9 מיליארד שקל המגלם למנייתה שווי של 10.7 שקל בתשואת יתר, כ-10% מעל לשוויה בשוק.

"החברה רשמה שיפור בכל מגזרי פעילתה המרכזיים וחיזקה איתנותה הפיננסית", אומר שתיוי. "מגזרי הפעילות העיקריים של החברה צפויים להמשיך להציג תוצאות טובות ויחד עם הצפות הערך הצפויות, להערכתנו מהנפקת שיכון ובינוי נדל"ן וממכירת האחזקות בכרמלטון נהפכת ההשקעה במניית החברה לאטרקטיבית".

בעת הנפקת שיכון ובינוי נדל"ן למוסדיים בסוף 2009 התחייבה החברה להנפיקה למסחר עד תום 2012. "לא מן הנמנע שהקבוצה תנצל את הגאות בשוק הנדל"ן בכדי להנפיקה במהלך 2011, אולם היעדר השקיפות לגבי שיכון ובינוי נדל"ן מקשה על יכולתנו להעריך את שוויה הכלכלי, אך לאור עליית מחירי הדירו ב-2010 הערכנו את שוויה של שיכון ובינוי נדל"ן ב-15% מעל לשוויה בעת ההנפקה הפרטית שבוצעה ולא נתפלא אם ההנפקה תבוצע אף בשיעור גבוה יותר", מציין שתיוי.

שתיוי מוסיף כי הקבוצה מתחילה לקצור את פירות פרויקטי הזכיינות שהגיעו לבשלות ולאחר עסקת כביש 6, הצפויה להיסגר בקרוב ולהניב לחברה רווח של כ- 150-200 מיליון שקל, הודיעה החברה על מו"מ למכירת 10% מכרמלטון, שצפויה להניב לחברה רווחי הון נוספים.

בלאומי פרטנרס מבחינים בשיפור בפעילות התשתיות בחו"ל, אשר מהווה את המקור למעל ממחצית מהכנסות החברה עם שיעור צמיחה שנתי דו ספרתי קבוע. "החברה מצליחה להרחיב את פעילותה במדינות פעילותה ולהתרחב למדינות נוספות מבלי לפגוע בשיעורי הרווחיות ומבלי לרשום חובות אבודים. יחד עם זאת, ברבעון האחרון, לראשונה מזה זמן רב, נבלמה מגמת הצמיחה בצבר ההזמנות, ולהערכתנו שיעורי הצמיחה של פעילות תשתיות החברה בחו"ל צפויים להתמתן".