באקסלנס לא נרתעים: "לא לפחד מהירידות - לנצל אותן לאסוף מניות בנקים"
שוק המניות המקומי נסחר לאחרונה בתנודתיות הולכת וגוברת. רק לפני מספר ימים נפל המעו"ף אל מתחת לרמה של 1,000 נקודות וכעת הוא כבר נסחר ברמה של 1,044 נקודות.
טרנס קלינגמן, מנהל המחקר באקסלנס-נשואה, יוצא הבוקר בהמלצה חד משמעית בעניין מניות הבנקים - "ראוי לא לפחד מהירידות אלא לנצל את ההזדמנות לאסוף יותר סחורה".
את הסקירה פותח קלינגמן דווקא בהתייחסות למצב השווקים מעבר לים, "בחודש שעבר השווקים בעולם עברו תהליך של תיקון קל יחסית שנבע מחששות לגבי קצב הצמיחה בכלכלה העולמית ובארה"ב בפרט. בד"כ במצב כזה היינו מצפים לראות שמניות של חברות פחות איכותיות ייפגעו יותר (קרי חברות קטנות עם תלות גבוהה בבסיס לקוחות מוגבל ובעלות נפחי מחזור נמוכים). ואכן שכשבודקים את מדדי המניות בארה"ב רואים בבירור שמניות ה-SMALL CAP (חברות קטנות) ירדו בשיעור יותר חד ממניות ה- MID CAP (חברות בינוניות) כשמניות ה- LARGE CAP הפגינו עוצמה וירדו בשיעור הנמוך ביותר"
קלינגמן מציין, כי בארץ לעומת זאת ההיפך הוא הנכון. "התיקון במניות היתר ובמניות ת"א 75 (חברות קטנות ובינוניות) היה יותר מתון מהתיקון במדד הת"א -25 (מדד ה BIG CAP הכחול לבן), כאשר מבין מניות המעוף הירידה במניות הבנקים בולטת במיוחד."
"לדעתנו, ההבדל הזה בין חו"ל לבין הארץ יכול ללמד אותנו שציבור המשקיעים המקומיים (ובמיוחד מנהלי ההשקעות המוסדיים) יחסית אופטימים לגבי התחזית לכלכלה הריאלית ולשוק המניות בארץ. ייתכן שבעקבות לחץ של וועדות ההשקעה והודות לביצועים טובים מתחילת השנה, המשקיעים המוסדיים מקטינים במקצת את ההרכב המנייתי בתיקים - אבל הם נשארים אופטימיים לגבי היכולת של חברות קטנות ובינוניות להניב תשואות טובות ולכן אינם ממהרים למכור מניות אלו."
בהתייחס למניות הבנקים, אומר קליגמן, כי "מבין המניות הכבדות הבנקים סבלו יותר מכל סקטור אחר. האם מגמה זו מהווה שינוי בסנטימנט המשקיעים לגבי מניות הבנקים שיוביל לביצוע חסר לתקופה יותר ארוכה? להערכתנו התשובה היא לא - הבנקים עדיין אטרקטיביים בעינינו. לדעתנו ההסבר לירידה החדה במניות הבנקים היא העדר פעילות של משקיעים זרים. בד"כ המשקיעים הזרים מהווים מעין משקל מאזן בשוק - ואנחנו מרגישים את הפעילות שלהם (כאשר הם קונים מניות המגיעות לרמת מחירים אטרקטיביים) בתחום הטלקו, כימיה, ופרמצבטיקה כפי שרואים בדו"ח של בנק ישראל. לעומת זאת הזרים כמעט ואינם פעילים בבנקים - ולכן הסקטור סבל מביצועים לא טובים בחודש האחרון."
