שלא נגיד שלא ידענו, האנליסטים מכינים אותנו לכך כבר תקופה ארוכה. הדוחות הפיננסים של ענף הבנקאות בוול סטריט הולכים להיות גרועים, אבל ממש גרועים. בשבוע הבא יוכיחו לנו האנליסטים עד כמה הם צדקו כאשר יפורסמו הדוחות הפיננסים של ענקיות ההשקעות ובניהן: בר סטרנס, ליהמן ברדרס, גולדמן זאקס ומורגן סטנלי.

ג'י פי מורגן, מתחרתה של בר סטרנס, הודיעה היום כי תעניק לבר סטרנס עזרה בצורת מימון לתקופה של 28 ימים בעקבות קשיי הנזילות שחווה החברה. האם הודעה זו מראה עד כמה קשה המצב בענף הבנקאות? התשובות יסופקו השבוע.

הרחק מקו הסיום, כך אומרים היום אפילו האופטימיסטים בעניין סיומו של משבר האשראי בשנת 2008. ואכן, מאז תחילת השנה סוחף המשבר המדבק סקטורים נוספים בענף השירותים הפיננסים אל תוך עין הסערה. במקביל, האנליסטים חותכים במהירות הבזק את תחזיות הרווח של הפירמות.

לדוגמא, גולדמן זאקס אשר הצליחה לחמוק ממרחץ דמים של משבר הסאבפריים בשנת 2007, החלה את שנת 2008 עם הערכת רווח למניה בסך 5.64 דולר, כעת הציפיות הונמכו ל-2.59 דולר בלבד למניה.

דוגמא רלוונטית יותר מספקת בר סטרנס, ציפיות הרווח של החברה הספיקו לצנוח מרווח של 2.06 דולר למניה לרווח של 0.9 דולר למניה. הסיפור אינו שונה בעבור ליהמן ברדרס שעברה לציפיות רווח 0.72 דולר למניה מרווח של 1.62 דולר למניה. בנוסף, באם האנליסטים העריכו בעבר כי מורגן סטנלי תספק רווח של 1.61 דולר למניה, היום הצפי הונמך ל-1.03 דולר למניה.

התמונה יכולה אף להיראות באור שלילי יותר, במיוחד באם נשווה את ביצועי החברות הפיננסיות ברבעון הנוכחי לרבעון הראשון של שנת 2007. "ההשוואה תהיה מאוד קשה", ציין רוז גרנט, מנהל נכסים ב- Eastern Investment Advisors.

בשנה שעברה היה נראה כי גולדמן זאקס וליהמן ברדרס יוכלו לחמוק ממשבר הסאבפריים. החברות האמורות דאגו לגדר את משכנתאות הסאבפריים שברשותן בכדי להתגונן מהחלשות שוק הדיור. מהלכי הגידור איפשרו לליהמן ברדרס להציג רווח של 886 מיליון דולר ולגולדמן זאקס רווח של 11.6 מיליארד דולר לרבעון הרביעי של שנת 2007, במקביל לאבדות הפיננסיות שחוו סיטיגרופ ומריל לינץ.

"אך הפעם, לא ליהמן ברדרס ולא גולדמן זאקס יצליחו לחמוק ממלתעות המשבר", ציין אדם קומפטון, אנליסט ב-RCM. "נהיה ברור כשמש שמחיקות החובות האבודים יהיו עצומים, ולא רק בגין השקעות הסאבפריים", הוסיף קומפטון.

ליהמן וגודלמן יספגו מכה פיננסית קשה ברבעון הנוכחי מכיוון שהן מחזיקות היקף גדול מאוד של הלוואות ממונפות, בנוסף לכך שהן שחקניות גדולות בשוק הנדל"ן המסחרי. ליהמן וגולדמן יספגו מחיקות בהיקף של 1.6 מיליארד ו-3.2 מיליארד דולר בהתאמה, כך ציין פארסנט באטיה, אנליסט בסיטיגרופ.

מנגד, מורגן סטנלי צפוייה להציג תוצאות טובות יותר, וזאת רק בשל העובדה כי היא נקטה במדיניות אגרסיבית יותר במחיקות החובות האבודים. נזכיר, כי בשנה שעברה מחקה מורגן סטנלי סכום עתק בהיקף של 10.3 מיליארד דולר. עם זאת, צפויה ענקית הפיננסים למחוק הרבעון 1.2 מיליארד דולר נוספים.

ובעניין בר סטרנס, עתידה נותר בסימן שאלה. מקור בעיית החברה טמון במודל העסקי שלה, התולה את שיעור צמיחת ההכנסות בשוק המשכנתאות, כך הסביר ריצ'ארד בווה, אנליסט ב- Punk, Ziegel & Co. "יתכן והפתרון לבעייתה של בר סטרנס הוא מציאת פרטנר למיזוג", הוסיף בווה.