מגמה חיובית בשווקי אירופה
גם השבוע, בדומה לשבועות האחרונים, המגמה החיובית הונעה על ידי קדחת המיזוגים והרכישות והמשך העלייה במחירי האנרגיה והמתכות. ההשתלטויות מהשבוע האחרון בתחום המתכות (רכישת אלקן על ידי ריו טינטו בסכום של 38 מיליארד דולר) והמשך העלייה במחירי האנרגיה במקביל לצפייה לפרסום דוחות מעודדים דחפו את המניות של ענפים אלה כלפי מעלה.
גם תחום הצרכנות זוכה לעדנת מיזוגים. השבוע הודיעה DANONE על רכישת חברת המזון נומיקו במיזוג של 16.8 מיליארד דולר וחברת יוניליבר הודיעה על כניסה למשא ומתן לרכישת חברת קולגייט. קדחת המיזוגים האירופאית כמעט והגיעה למימדיה בכל שנת 2006 ויש הצופים שהיא תמשיך לעלות.
במגזר הפיננסי פעלו כוחות מנוגדים כאשר, מצד אחד, הבנק ABN AMRO קיבל אישור להמשך מכירת בנק ברקליס, ומנגד המשך הפירסומים אודות הפגיעה האפשרית של שוק המשכנתאות, הסאבפריים, בבנקים האירופאים. מפירסומים שונים עולה שבנק קרדי סוויס יכול לספוג הפסדים גבוהים עקב ההשקעות בשוק ה CDO במגזר הסאבפריים. ההפסד הכולל יכול להגיע ל 52 מיליארד דולר אולם רובו כנראה יפול על לקוחות הבנק שקנו מוצרים אלה.
מבחינת נתוני מאקרו היורו המשיך לשמור על עוצמתו לעומת הדולר והיין כששחקני ה carry trade ממשיכים לדבוק באסטרטגיה של לונג יורו ושורט יין.
השבוע צפויים להתפרסם נתוני אינפלציה בגוש היורו והצפי הינו לעלייה של 0.1% חודשי, דבר שיביא את קצב האינפלציה לרמה של 1.9% בחישוב שנתי. הרמה הנ"ל נמוכה מהיעדים של ECB (הבנק המרכזי) אולם מהערכות של הטווח הבינוני (תשואות אג"ח) עולה שהצפיות האינפלציוניות הן יותר מ 2% לכן הבנק יכול להמשיך להעלות את שיעורי הרבית.
בצרפת פורסמו נתוני הייצור התעשייתי וגרמו לאכזבה של הכלכלנים אשר הצביעו על עליה של 0.1% ולא פיצו על הירידה החדה של 0.5% בחודש הקודם.
שוק הדיור האנגלי ממשיך להעיק על קובעי המדיניות. העליות במחירי הדיור הביאו לאינפלציה אשר הובילה לעליית ריבית. כיום מעריכים אנליסטים ששוק הדיור האנגלי יכנס ל "נחיתה רכה" בשנת 2008 מה שיאפשר את הפסקת לחצי הריבית.
מטרו (נת"ע)אג"ח למטרו: נת"ע בוחנת גיוס חוב לפרויקט בגוש דן
מי המוסדי שישקיע בפרויקט הכי גדול במדינה אבל גם הכי מסוכן? החברה הממשלתית מקדמת הנפקת אג"ח כדי לגשר על פערי עיתוי בין הוצאות העתק להכנסות עתידיות ממסים ואגרות, אך מתווה המימון עדיין לא הוכרע, והשאלות על סיכונים, לוחות זמנים והרלוונטיות התחבורתית של
הפרויקט מתרבות
פרויקט המטרו יהיה ארוך מהצפוי ויעלה יותר מהצפוי. פרויקט המטרו עלול להגיע לקו הסיום בעוד 20-23 שנים ולהיות לא רלוונטי כי יהיו פתרונות לתחבורה אחרים מהירים ויעילים יותר כי יהיה רובטקסי , אוטובוסים אוטונומיים וכמות הרכבים על הכביש תהיה נמוכה יותר משמעתית כי זה החזון העתידי של עולם הרכבים האוטונומיים. אז למה שמישהו ישקיע באג"ח של המטרו? הסיכון מטורף. הסיבה היחידה היא בגיבוי של המדינה - המדינה הולכת על הפרויקט שעשוי להגיע גם ל-250 מיליארד שקל ויותר והיא צפויה לגבות אותו כלכלית.
נת"ע, החברה הממשלתית שאמורה לבצע את פרויקט המטרו בגוש דן, מקדמת בחודשים האחרונים אפשרות להנפיק אג"ח בבורסת תל אביב. המטרה: לגשר על פער העיתוי בין ההוצאות האדירות הנדרשות להקמת הפרויקט לבין ההכנסות ממסים ואגרות, שחלקן אמורות להגיע רק בעוד שנים רבות - אם בכלל. המהלך ממתין להכרעה של מיכל עבאדי-בויאנג'ו, המועמדת לתפקיד החשבת הכללית, שעדיין לא אושרה בממשלה. השאלה שנשאלת היא מי בדיוק ירצה להשקיע באג"ח של פרויקט שיכול להימשך שנים, בעולם שבו הטכנולוגיה משתנה כל רגע ובקצב שדברים מתקדמים, אנחנו עשויים להיות במרחק שנים מרובוטקסי ברחובות.
מדובר בפרויקט תשתית בקנה מידה חריג, אולי הגדול שידעה ישראל, עם תג מחיר שמתקרב ל־180 מיליארד שקל לאחר הצמדות. אלא שבניגוד לכביש או מחלף, כאן מדובר במיזם רב־שנתי, רב־שלבי ורב־סיכונים, שמעטים יכולים לומר בביטחון מתי יושלם, כמה יעלה בפועל, והאם יעמוד בתחזיות הביקוש המקוריות. הוצאות על תכנון, חפירה וביצוע צפויות להתחיל הרבה לפני שמסים, אגרות גודש והשבחת קרקע יתחילו לזרום. חלק מההכנסות, אם יגיעו, תלויות בהחלטות של יזמים, תזמון מימוש נכסים ומצב שוק הנדל"ן, משתנים שקשה מאוד לבנות עליהם תזרים יציב.
במילים אחרות, מישהו צריך לממן את הפער. האפשרות שמונחת כעת על השולחן היא לגייס את הכסף מהציבור, דרך אג"ח. מדובר בחוב שמגובה בפרויקט שטרם התחיל בפועל, שמועד סיומו אינו ברור, ושכבר כיום מלווה באזהרות חוזרות ונשנות של מבקר המדינה ובנק ישראל. גם אם תינתן ערבות מדינה, כמעט הכרחית במקרה כזה, קשה להתעלם מהעובדה שמדובר בחוב שמגלם סיכון תפעולי, רגולטורי ופוליטי גבוה. כל שינוי במדיניות, כל עיכוב תכנוני, כל משבר תקציבי, עלולים לדחות עוד יותר את היום שבו המטרו יהפוך מרעיון למציאות.
- מבקר המדינה: פרויקט המטרו בגוש דן סובל מעיכובים, מחסור בכוח אדם וחוסר היערכות לאומית
- בעקבות המטרו: רובע חדש לחולון עם 18,000 יח"ד הופקד ונכנס לתכנון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הפתרון התחבורתי של העתיד?
עולה גם שאלה לגבי עצם ההיגיון התחבורתי
של הפרויקט: האם המטרו, כפי שהוא מתוכנן כיום, אכן מייצג את פתרון הניידות המתאים לעשורים הבאים. שוק התחבורה העולמי מצוי בתקופה של שינוי מואץ, עם התפתחות של טכנולוגיות אוטונומיות, מודלים של תחבורה כשירות, ושירותי שיתוף שמערערים על ההבחנה המסורתית בין תחבורה ציבורית
לפרטית. במקביל, רעיונות כמו הפעלה מסחרית של כלי רכב אוטונומיים, כולל שירותי רובוטקסי שנמצאים כיום בשלבי ניסוי והטמעה ראשוניים, מעלים שאלות לגבי גמישות, קיבולת ועלויות. בניגוד לתשתית מסילתית קבועה, פתרונות מבוססי תוכנה ורכב אוטונומי עשויים להתאים את עצמם מהר
יותר לשינויים בדפוסי הביקוש, בצפיפות ובטכנולוגיה, ולהציב סימן שאלה סביב השקעות עתק בתשתיות קשיחות שמועד מימושן רחוק והיכולת להתאימן מוגבלת.
