קבוצת דלק - האם היא השקעה מעניינת ומה הפוטנציאל להמשך?

קבוצת דלק של יצחק תשובה ובניהולו של עידן וולס יצאה ממשבר בקורונה לצמיחה מרשימה. המניה  זינקה פי 20 מאז השפל והשאלה הרלוונטית היום אינה מה היה, אלא האם לאחר המהפך הדרמטי בשנים האחרונות עדיין קיים למשקיעים פוטנציאל כלכלי מהותי לעתיד?

קבוצת דלק של היום איננה עוד קונגלומרט מפוזר וממונף כפי שהייתה ערב הקורונה, אלא קבוצה ממוקדת עם שני נכסי ליבה מרכזיים (ניו מד ואית'קה) ומנועי צמיחה נוספים בסקטורים אחרים.

בניגוד לטוענים שהשקעה בקבוצת דלק היא מסוכנת ו/או ספקולטיבית, מבחינתי היא אחת המניות הטובות ביותר כיום בבורסה הישראלית ומהווה שילוב נדיר של השקעה דפנסיבית מחד ופוטנציאל צמיחה מרשים מאידך, מהסיבות הבאות:

●        השקעה המשלבת מגוון סקטורים וביזור הסיכון כגון אנרגיה (ליבת החברה), נדל"ן, פיננסים וקמעונאות.

• איתקה היא המניה המועדפת של בנק אוף אמריקה: אפסייד של 22%
• קפריסין מאשרת את תוכנית הפיתוח של מאגר "אפרודיטה"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

●        תזרים חזק ויציב ומינוף יחסית נמוך (LTV סולו רק כ-13%, לעומת כ-55% בסוף 2019 טרום משבר הקורונה).

●        הנהלה חזקה ויצירתית.

●        פוטנציאל השבחה ואפסייד מהותי בכל אחת מחברות הבנות.

• בנק הפועלים הרוויח אשתקד 9.4 מיליארד שקל וייצר תשואה של 15.3%
• עליות קלות בבורסה: דלק עולה 1.7%, פועלים יורדת 1.7%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סגירה בת"א: ת"א 35 זינק 4.6% לשיא חדש; הביטוח עלה 8.5%

דלק היא חברת אחזקות שרוב נכסיה הם סחירים ולכן קל יחסית לתמחר את שווי השוק הנגזר שלה:

●        מחיר המניה הנוכחי – 1,040 ש"ח (נכון ל- 2/3/2026)

●        מחיר המנייה נגזר משווי חברות הבת – כ-1,308 ש"ח (26% אפסייד "טכני")

●        מחיר המניה העתידי נגזר מפוטנציאל ההשבחה של חברות הבת בשנים הקרובות - להערכתי, 2,000 ש"ח ויותר (כ-100% אפסייד לעומת מחיר נוכחי).

ולכן על אף העליות המרשימות של המנייה מאז תחילת שנת 2025, אני ממשיך לראות בה גם היום מניית עוגן בתיק שלי לטווח ארוך בסיכון מחושב ופוטנציאל רווח מהותי. מבחינתי, השקעה בדלק היא בחירה להיות שותף לדרך ארוכת הטווח של בעל השליטה, ולא רק מהלך טקטי קצר טווח במניה.

יש הטוענים שהפער בין המחיר הנוכחי לשווי המצרפי של אחזקת דלק בכל הבנות שלה, הוא צפוי "כדיסקאונט חברת אחזקות", אך מבחינתי, זאת טעות בהבנה של הקבוצה, שאינה חברת אחזקות פאסיבית רגילה, אלא חברה שקובעת אסטרטגיה, מנווטת, ומוציאה לפועל מהלכים יוצרי ערך ולכן אני חושב שלא רק שלא צריך להניח דיסקאונט, אלא אף יש מקום "לפרמיית שליטה" מכיוון שקבוצת דלק היא חברה עם תזרים חזק מעסקי הליבה, שמממן מנועי צמיחה חדשים, תחת הנהגה חזקה.

המוסדיים לא בפנים

עוד היבט משמעותי הוא היעדר כמעט מוחלט של השקעות מוסדיות בדלק, שלדעתי אינו נובע מהשיקולים הנכונים. המוסדיים נכוו קשות מיצחק תשובה בדלק נדל"ן ב-2012 והם "זכו" בתספורת של 50-60% בחוב ופריסה ארוכה של היתרה. מאז אפשר להרגיש שהם אמוציונליים לגבי יצחק תשובה ומתרחקים ממנו, וזה הורגש ביתר שאת במהלך משבר הקורונה. יש גם לא מעט אנשים פרטיים שעדיין רואים בו טייקון רע שלקח כסף מהפנסיות של כולנו בעבר, והשתלט על נכסי הגז "של המדינה" בהווה.

בהקשר זה אזכיר שבזמן שהמוסדיים ספגו תספורת של מעל מיליארד ש"ח בזמנו, יצחק תשובה הזרים במקביל כ-750 מיליון ש"ח כשניסה להציל את החברה כך שגם הוא הפסיד לא מעט.

מעבר לכך, ראוי שגם המוסדיים יקחו אחריות על כך שהם נתנו לו הלוואות ללא בטחונות מספקים…
לגבי הגז, אזכיר שהמדינה לא השקיעה כלום ולא לקחה כל סיכון, אלא רק נתנה רישיון לחיפוש גז למי שרצה לקחת על עצמו את הסיכון הכרוך בכך תמורת תמלוגים ומיסים למדינה במידה וימצא גז, ולאחר שנמצא הגז, המדינה גם שינתה את החוקים בשלב מאוחר תוך כדי "משחק", כשהגדילה את התמלוגים למדינה במסגרת "חוק ששינסקי". בלעדי יזמים כמו יצחק תשובה, הגז היה נשאר באדמה וכולם היו מפסידים.
מעבר לכך, יש גם לזכור שמחירי הגז הגולמי שנמכר לחברת החשמל בישראל הם מהנמוכים בעולם המערבי.

בכל אופן, לדעתי מקומו של העבר הוא בעבר ויש לשקול כל השקעה לעתיד, אך ורק על בסיס ניתוח עסקי נטו ללא אמוציות מהעבר. לצערי, המוסדיים שנמנעו מהשקעה במנייה בשנים האחרונות, הפסידו הרבה מאד כסף שיכלו להרוויח ללקוחותיהם, כלומר לנו…   

לאחר שאמרתי כל זאת, חלק מכם עלול לחשוב שאני מוטה, "מאוהב בפוזיציה" או אופטימי חסר תקנה.

אני מקווה שעד סוף המאמר תבינו יותר את החברה ומדוע אני חושב כך.

הבנת הרקע והאירועים המרכזיים בחברה בשנים האחרונות

בתחילת 2020, עם תחילת הקורונה, קבוצת דלק הייתה מבוזרת וממונפת מאוד, וזאת לאחר רכישת נכסי שברון, באמצעות חברת הבת שלה, אית'קה (באנגליה) בסוף 2019.

לכן בתחילת הקורונה, עם התרסקות מחירי הנפט, צללה מניית החברה בכ-90%.

בתקופה ההיא היה חשש רב לחדלות פרעון וליכולת החברה לשרוד ואגרות החוב של החברה נסחרו באותו זמן בכ-20 אגורות לשקל, אך תחת הנהלת החברה הנחושה, החברה פעלה במהירות למימוש נכסים שלא היו בליבת החברה, ייצבה את התזרים ועמדה בכל התשלומים לבעלי החוב , ללא שום הנחות מצידם וללא תספורת.

במהלך 2021 עברה החברה מהישרדות לצמיחה עם עליית מחירי הנפט והגז שהתרסקו בקורונה וייצוב עסקי החברה.

המפנה הגדול החל בתחילת 2022 עם פרוץ מלחמת רוסיה-אוקראינה, שבעקבותיו המערב החרים את הנפט והגז הרוסי (שעד אז היה הספק העיקרי של אירופה) וזה גרם לזינוק מטורף במחירי הנפט והגז ואית'קה, חברת הבת של דלק באנגליה, הפכה למכרה זהב עם רווחים יוצאי דופן.
ממשלת אנגליה שכרעה תחת נטל מחירי האנרגיה וראתה איך חברות האנרגיה משגשגות באופן יוצא דופן, הטילה בנובמבר 2022 מס דרקוני מיוחד של כ-35% נוספים על חברות האנרגיה (מעבר ל-40% המיסים עד כה, כלומר 75% מההכנסות אחרי המס החדש).

הפוטנציאל באית'קה

באותו הזמן אית'קה הונפקה בבורסה באנגליה במחיר של 250 פני למנייה וצנחה בכ-50% זמן קצר לאחר הטלת המס הנ"ל.

אחד הדברים שסייעו לאית'קה מאד הוא ההפסדים הצבורים הרבים שהיו לה מהעבר ואשר קוזזו מהמס הרגיל שהיתה אמורה לשלם ולכן המס ששילמה בפועל, היה נמוך בהרבה מהמס המקסימלי של 75% שבהמשך הועלה אף ל-78%.

המס המיוחד גרם ללא מעט חברות אנרגיה בים הצפוני למשבר הישרדותי, מה שהביא לאית'קה הזדמנויות רכישה ומיזוגים אטרקטיביים וכך היא הפכה להיות אחת מחברות האנרגיה הגדולות בים הצפוני, עד שב-2024 היא אף התמזגה עם נכסיה באנגליה, של חברת ENI האיטלקית.

לאיתקה כיום יש קצב הפקה מרשים של מעל 100,000 חביות ליום (כ-50% גז ו-50% נפט), נזילות גבוהה לרכישות הזדמנותיות גם מחוץ לאנגליה ותשלום דיבידנדים נאה באופן שוטף. כיום דלק מחזיקה בכ-50% מאית'קה ונהנית מהתזרים החזק של הדיבידנדים ממנה.

ניו מד - עדיין הנכס הגדול

במקביל, בישראל, חברת ניו מד אנרג'י (שבעבר נקראה דלק קידוחים) אשר מחזיקה בכ-45% ממאגר לוויתן גם עשתה חיל, מרחיבה את קיבולת היצוא שלה ואת היצוא בפועל למצרים (במחירים גבוהים יותר מהמחיר שבו היא מוכרת גז טבעי בישראל), מרחיבה את ההפקה מלוויתן ל- 21 bcm (שלב 1B) ולמרות השבתה קצרה של מאגר לוויתן עם פרוץ מלחמת ה- 7/10 , היא המשיכה לייצא לירדן ומצריים גם בתקופות מתוחות ולמעשה הפכה לגשר עם השפעה גיאופוליטית רחבה למדינה ישראל.
אזכיר גם שבתחילת 2023 נסחרה מניית ניו מד אנרג'י בשפל של כ- 500-700 אג' למנייה ואז הגיעה הצעת רכש מ- BP/ADNOC במחיר 1,200 אג' וזה הקפיץ את המנייה מיידית. בסופו של דבר הצעת הרכש בוטלה עקב פרוץ המלחמה בסוף 2023 וטוב שכך, כי היום היא כבר נסחרת במחיר גבוה מ-2,000.

בנוסף, עם התחזקותה של דלק לאחר משבר הקורונה ובהתבסס על התזרים החזק מאיתקה וניו מד, ביצעה קבוצת דלק עוד מספר רכישות בארץ ובחו"ל כדי לגוון את פעילותה ולייצר מנועי צמיחה נוספים כגון רכישה מחדש של השליטה בחברת מהדרין ב- 2023 (שאותה היא מכרה במשבר הקורונה) למימוש הפוטנציאל של השבחת הנדל"ן הרב שברשותה וכניסה לפרוייקטים חדשים (להלן זרוע הנדל"ן של הקבוצה), רכישת השליטה בחברת ישראכרט ב- 2025 למימוש הפוטנציאל של הפיכתה לבנק קטן במסגרת כוונת בנק ישראל לייצר יותר תחרות לבנקים הגדולים (להלן זרוע הפיננסים של החברה), רכישת חברת אנרגיה בקנדה בשם אינפליי ב-2025 (וגם הנפקתה בישראל) במטרה להפכה לזרוע האנרגיה של הקבוצה באמריקה (בדומה לאיתקה באירופה) ועוד.
אזכיר גם שכחלק ממשבר הקורונה, מכרה החברה 75% מדלק ישראל (תחנות הדלק בארץ) ונשארה עד היום עם 25%. בהמשך דלק ישראל פוצלה ל-2 חברות: "דלק ישראל" שמתמקדת בעסקי מכירת הדלק בתחנות "ודלק נכסים" שקיבלה את נכסי הנדל"ן של תחנות הדלק ומתמקדת בהשבחת נדל"ן.

להלן סכימה המציגה את התנהגות המנייה של קבוצת דלק מאז משבר הקורונה לצד האירועים המרכזיים, מחיר המנייה המתואם (בקיזוז דיבידנדים) והתשואה השנתית לסוף כל שנה:

השווי הנכסי נטו הנוכחי של קבוצת דלק

מכיוון שכל חברות הבנות הן חברות ציבוריות נסחרות, קל יחסית לחשב את שווי קבוצת דלק לפי חלקה היחסי בחברות הבנות והוא כ-1,308 ש"ח למנייה כמוצג בטבלה בהמשך. מחיר זה מבטא 26% אפסייד על מחיר מניית דלק בבורסה (1,040 ש"ח נכון ל- 2/3/2026), ללא "דיסקאונט חברת אחזקות" וללא "פרמיית שליטה".

פוטנציאל הצמיחה להמשך הדרך

לדלק הנהלה חזקה ואסטרטגיה ברורה להשבחת נכסי החברה והמשך צמיחה כלהלן:

ניו מד אנרג'י – פוטנציאל אפסייד עסקי של מעל 50% למחיר המנייה הנוכחי (2,186 אג') כלהלן:

●        המשך הרחבת ההפקה של מאגר לוויתן (שלב 1B – מ-12 ל-21 BCM לשנה החל מ- 2029) והייצוא למצרים, אשר יגדילו את השווי הנכסי נטו למנייה ביותר מ 1,000 אג', שכרגע ,לדעתי, כלולים במידה חלקית בלבד במחיר המנייה.

●        אישור השקעה (FID) ופיתוח מאגר אפרודיטה בקפריסין שבו מחזיקה החברה 30% מהזכויות והמפעיל הוא שברון (שגם מפעיל את המאגרים בארץ).

בתרחיש של מחירי גז בשיעור של 7-9$ ל-MMBtu מדובר על שווי נכסי נטו נוסף של כ- 300-500 אג' למנייה שכרגע, לדעתי, כלולים רק במידה חלקית מאד במחיר המנייה.

●        חיפושי נפט בים השחור סמוך לחופי בולגריה – החברה פועלת עם שותפים ולאחרונה אף הכניסו את ממשלת בולגריה כשותפה (10%) לחיפושי נפט וגז. הקידוח הראשון (Vinekh) לא הצליח והקידוח השני (Krum) בעיצומו (אומדן של 200+  BCM). לא ניתן בשלב זה להעריך את הסיכויים והפוטנציאל, אך הוא בהחלט יכול להיות מהותי, בעיקר הודות ליכולת שתהיה למוכרו באירופה במחירים היקרים הנהוגים שם.

●        חיפוש נפט עמוק במאגר לוויתן מתחת לגז.

●        חיפושי נפט וגז ופרויקט אנרגיות מתחדשות (בשיתוף עם אנלייט) במרוקו -  מוקדם עדיין להעריך את הפוטנציאל.

●        מיזמים עתידיים בתחום של מימן כחול, טכנולוגיות ללכידת פחמן ועוד.

●        ועוד.

איתק'ה - פוטנציאל אפסייד עסקי של יותר מ 50% ממחיר המנייה הנוכחי (234 פני) כלהלן:

●        ביטול או הקלה של המס הדרקוני שהוטל בסוף 2022 ומתוכנן עד 2030 יתרום כ-10-15 פני לכל שנת קיצור, כלומר אם למשל יקוצר מ- 2030 ל-2028, תהיה תוספת שווי מיידית של כ- 20-30 פני למחיר המניה. ביטול מלא של המס יביא לתוספת שווי של כ-50 פני למנייה.
ראוי לציין כי ממשלת אנגליה כבר מבינה שהמס הזה רק מבריח עסקים ולא עוזר לכלכלת המדינה ומתנהלים דיונים אקטיביים עם הממשלה לגבי קיצור המס הזה ו/או הקלה בו.

●        פיתוח פרויקט רוזבנק שצפוי להפיק כ-250 מיליון חביות בשלב ראשון החל מ- 2026/2027, ולאיתקה יש 20% מהזכויות (בשותפות עם המפעילה אקווינור, מפיקת הנפט הנורווגית, שמחזיקה 80%), אשר צפוי להוסיף לחברה שווי נכסי נטו של כ- 30-35 פני למנייה.

●        פיתוח מאגר קמבו (100% בעלות של איתקה) שצפוי להפיק כ-130 מיליון חביות ואיתקה ממשיכה לפעול לקידום אישור פיתוח (FID) וצפוי לתוספת שווי נטו של כ-75 פני למנייה.

●        פיתוח והרחבת מאגרים נוספים כגון הגדלת ההפקה בשדה קפטיין, הגדלת האחזקה בשדות קיגנוס וסיגל ועוד.

●        מהלך רכישה גדול באנגליה או מחוצה לה - נזכיר שלחברה יש נזילות (מזומן ומסגרות אשראי) של מעל 1.7 מיליארד דולר !! לצורך כך. רכישה אסטרטגית מחוץ לאנגליה תהווה קפיצת מדרגה לחברה.

ישראכרט – דלק רכשה שליטה בישראכרט שהיתה החברה הכי פחות רווחית ויעילה מבין חברות האשראי עד כה, ולכן יש פוטנציאל אפסייד מהותי עקב השבחתה והפיכתה לבנק קטן, כולל:

●        הגדלה מהותית של האשראי הצרכני ובנוסף מיקוד באשראי עסקי לעסקים קטנים ובינוניים (SME)

●        שיפור מהותי ברווחיות ובמדדים הפיננסיים

●        מנועי השבחה טכנולוגיים וסינרגטיים, כולל שילוב AI לייעול תהליכים ומניעת הונאות.

●        מינוף מאגר הנתונים העצום של החברה למתן פתרונות נוספים והגדלת "נתח הארנק" של הלקוח.

●        מדיניות חלוקת דיבידנד של עד 40% מהרווח הנקי.

●        נזכיר שהחברה הוכיחה כבר יכולת צמיחה של כ-17% בתיק האשראי תוך פחות משנה.

●        פוטנציאל אפסייד עתידי - שמרני 30%, ראלי 50%, אופטימי 70%.

מהדרין –אסטרטגיית ההשבחה מתבססת על הפיכת החברה מחברה חקלאית מסורתית לחברת נדל"ן ואנרגיה מתחדשת, כולל:

●        השבחה ושינוי ייעוד של כ 10-11 אלף דונם של אדמות בבעלות או חכירה, מחקלאות למגורים, תעשיה ולוגיסטיקה, בתאום עם רמ"י, למשל פרויקט בנתניה שיושבח למבנה משרדים ותעשיה.

●        פיצויים מרמ"י במקרה של השבת קרקע, שעשויים להגיע עד כדי 60,000 ש"ח לדונם, בנוסף לזכויות רכישה בפטור ממכרז בפרויקטים של חלק מהמגרשים המיועדים לבנייה.

●        מהדרין רכשה בסוף 2025 את חברת "פי הנדסה" שפועלת בתחום הייזום והביצוע של התחדשות עירונית, וזה מייצר זרם הכנסות ורווחיות נוספת לחברה.

●        מהדרין חתמה על הסכם עם חברת טראלייט להקמת מיזמים משותפים לייצור חשמל מאנרגיה סולארית בשטחים החקלאיים שלה.

●        למהדרין יש פער משמעותי בין השווי הכלכלי לשווי המאזני בדוחות קבוצת דלק ופוטנציאל הצפת ערך נוסף של מיליארדי שקלים.

●        פוטנציאל אפסייד עתידי - שמרני 30-50%, ראלי 80-120%, אופטימי 150-250%

אינפליי בקנדה – כאמור, דלק רכשה ב- 2025 שליטה בחברת האנרגיה אינפליי בקנדה ופוטנציאל ההשבחה הוא:

●        רווח חשבונאי מיידי של כ- 64 מיליון ש"ח כתוצאה מרכישה במחיר הזדמנותי (אפסייד מיידי של 35%).

●        דריסת רגל בתחום ההפקה היבשתית (לעומת ניו מד ואיתקה המפיקות בים) וחשיפה לשוק האנרגיה הקנדי היציב תוך כדי יצור תזרים נוסף, בסיכון נמוך.

●        זרוע צמיחה בצפון אמריקה

●        פוטנציאל אפסייד עתידי – שמרני 15-25%, ריאלי 40-60%, אופטימי 70%+.

להלן טבלה המסכמת את האפסייד הגלום במניית דלק בארבעה תרחישים – אפסייד מובנה לפי שווי הבנות הנוכחי ואפסייד עתידי לפי תרחיש שמרני, ראלי או אופטימי (במיליוני ש"ח):

הסיכונים העיקריים האפשריים לקבוצת דלק

מחירי האנרגיה ובעיקר מחיר הנפט מסוג ברנט – החשיפה היא בעיקר באית'קה אשר 50% מהפקתה היא נפט. לצמצום הסיכון, אית'קה מגדרת חלק מההפקה לשנה הקרובה.

בנוסף יש לזכור שלאית'קה יש כרית מזומנים גבוהה למקרה הצורך.
עלות הההפקה לחבית נפט באיתקה הוא פחות מ-20$ כך שגם במחירי נפט של סביבת 60$ אית'קה מאד רווחית, וחשוב לזכור שרוב הפקת הנפט/גז בארה"ב מבוססת על פצלי שמן שהפקתם יקרה מאד ומתחת למחיר כ-55$ העסק פושט רגל, ולכן הנחת העבודה שלי היא שטווח 55-60$ הוא אזור "ריצפה" למחירי הנפט. בנוסף גם OPEC+ ששולטים במחירי הנפט דרך ויסות התפוקה, מכוונים בד"כ לאזור של כ-70$ לחבית שהוא אופטימלי מבחינתם.
לעומת זאת, בתקופות חוסר או מלחמה כמו בימים אלו, כשמחירי הגז באנגליה מוכפלים (מ- 80 פני ליחידת חום לפני כמה ימים לכ-150) ומחירי הברנט עולים בכ-20% (מ 70$ לחבית לפני כמה ימים ל-85 היום), כל תוספת ההכנסה מצטרפת מייד לרווח הנקי של אית'קה והיא הופכת להיות מכונת כסף.
גם מחירי המכירה של ניומד מוצמדים בנוסחא כלשהי למחיר הברנט ותהיה גם עליה השפעה מוגבלת במקרה של ירידה חדה במחירי הנפט.
יש הטוענים כי הנפט ייעלם מהעולם ויוחלף ע"י אנרגיה ירוקה, אך הגידול בביקוש העולמי (ובעיקר עקב הגידול לאחרונה בצריכת החשמל לטובת AI) מהיר בהרבה מקצב הגידול של הפקת אנרגיה ירוקה ולכן, לדעתי, צריכת האנרגייה הפוסילית תמשיך לגדול משנה לשנה, במקביל לגידול באנרגייה הירוקה.

סיכון בטחוני בישראל – השבתות זמניות של לוויתן עקב אירועים ביטחוניים כמו המלחמה עם איראן לדעתי מהווה סיכון זמני ונמוך ליציבות החברה. סיכון של פגיעה ישירה באסדת לוויתן (במקרה כזה הפגיעה תהיה באסדה בלבד ולא במאגר שבתחתית הים) הוא בסבירות מאד נמוכה לדעתי ויש גם ביטוח ממשלתי למקרה כזה. ראינו גם בעבר שאומנם מניית דלק ירדה עם פריצת מלחמת ה-7/10 אך למי שהמשיך להחזיק בה, הירידה היתה זמנית ולאחר זמן מה היא עלתה אפילו מעבר למחירה טרום המלחמה.

סיכון רגולטורי באנגליה – הארכת המס מעבר ל-2030, לדעתי בהסתברות נמוכה עקב ההשפעה השלילית על התעשייה והשיחות על הקלה ולא הארכה.

סיכון מינוף גבוה סולו – לדעתי לאחר המשבר והלקחים מהקורונה יש סיכוי נמוך מאד שהחברה תיכנס להרפתקאות שיסכנו את יציבותה כמו בעבר.

רוב הסיכונים של קבוצת דלק הם חיצוניים במאקרו ולא תפעוליים. בהנחה שמחירי הנפט באיזור ה- 65-70$, המשך רמת מינוף נמוכה ואין אירוע בטחוני קיצוני, הרי שפרופיל הסיכון נמוך לאין שיעור מאשר היה ערב הקורונה.

לסיכום, קבוצת דלק של 2026 איננה החברה הממונפת והמפוזרת של ערב משבר הקורונה, אלא קבוצת אנרגיה בינלאומית ממוקדת, הנשענת על שני נכסי ליבה מהותיים (אית'קה וניו מד אנרג'י) ולצידם השקעות אסטרטגיות נוספות בישראל וקנדה.
המהפך שביצעה מאז 2020 בא לידי ביטוי בירידת מינוף, חזרת אמון שוק והרחבת מנועי צמיחה, אך לצד הפוטנציאל יש גם סיכונים כגון מחזוריות מחירי האנרגיה, רגולציה באנגליה, סיכונים גיאופוליטיים וכו'. שאפו להנהלה!
עבור משקיע ערך ארוך טווח המוכן לתנודתיות זמנית, דלק יכולה להמשיך להוות השקעה סולידית עם פוטנציאל צמיחה מהותי לשנים הקרובות.

הכותב, בן ויינברגר, הוא יזם ומשקיע פרטי, לשעבר בכיר בתחום ההייטק ומנכ"ל של מספר חברות, כולל חברה ציבורית.

האמור במאמר משקף דעה אישית בלבד, אין אחריות לנתונים המוצגים והמאמר אינו מהווה ייעוץ השקעות ו/או המלצה לפעולה כלשהי.
גילוי נאות – הכותב מחזיק במניות קבוצת דלק.