אחרי תקופה שבה חברות התעופה הישראליות נהנו מתחרות מצומצמת בעקבות המלחמה והיעדרן של רבות מחברות התעופה הזרות, "תור הזהב" הגיע אל סיומו. הרגיעה הביטחונית החזירה לשוק את מרבית החברות הבינלאומיות, וגם השיחות להקמת בסיס מקומי של וויזאייר בישראל (לקראת אפריל 2026) מוסיפות שכבה נוספת של לחץ. היתרון הזמני שהיה לאלעל וישראייר נגמר ובעוד אלעל ניצלה את הגאות הזאת כדי לשפר את מבנה ההון ולנכות חוב ישראייר העמיקה את המינוף. אבל בסיכמו של רבעון ישראייר עדיין מציגה תוצאות סבירות, אם כי יש סימני האטה.

עיקרי התוצאות

ישראייר ישראייר גרופ 0%   מציגה ברבעון השלישי צמיחה בשורה העליונה. ההכנסות עלו בכ-92 מיליון דולר לעומת התקופה המקבילה - גידול של כ-55% שהוביל את החברה להכנסות מצטברות גבוהות יותר בכ-211 מיליון דולר מאז תחילת השנה. מאחורי העלייה הזו עומדים מהלכים כמו הרחבת צי המטוסים בשישה מטוסים נוספים, מהלך שנועד לתת מענה לעונת הקיץ והחגים, וכן צמיחה משמעותית בפעילות הדיגיטלית שהעלתה את הכנסות האתר בכ-52% לעומת 2024 ובכ-175% מול 2023. לכך הצטרפה התאוששות בפעילות החברות הבנות, ובעיקר סקי דיל, יחד עם איחוד תוצאות חברת Bird שנכנס למלואו לדוחות החל מהרבעון השלישי של 2024.

העלייה בהכנסות הובילה לשיפור גם ברווחיות הרבעונית. הרווח הגולמי עלה מכ-35.5 מיליון דולר לכ-54.2 מיליון דולר - גידול של כ-52% - ושיעור הרווח הגולמי נשמר כמעט ללא שינוי ברמה של כ-21%. הרווח התפעולי עלה בכ-52% מכ-23.17 מיליון דולר ל-35.27 מיליון דולר, והרווח הנקי קפץ בכ-75% מ-20.1 מיליון דולר ל-35.2 מיליון דולר. גם ה-EBITDAR רשם עלייה של כ-47%, מ-31 מיליון דולר לכ-45.7 מיליון דולר.

עם זאת, התמונה החיובית ברבעון השלישי אינה משקפת את כל השנה. במצטבר לתשעת החודשים הראשונים של 2025 הרווח הנקי דווקא ירד מ-26.4 מיליון דולר ל-18 מיליון דולר - ירידה של כ-32% - תוצאה המבטאת שחיקה תפעולית ועלייה בעלויות לאורך השנה. הרווח הגולמי המצטבר עלה ל-74.4 מיליון דולר, אבל השיעור שלו ירד משמעותית מ-19.6% ל-14%, בין היתר בשל ההשפעה המצטברת של מבצע "עם כלביא" שהקטין את הרווחיות בכ-7.5 מיליון דולר וגרם לאובדן של כ-70 אלף נוסעים ביולי.

• וויז אייר בדרך להקים מרכז פעילות בישראל באפריל 2026
• יותר טסים לחו"ל, החברות הישראליות ממשיכות לתפוס נתח שוק רחב
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח הגולמי במצטבר עלה ל-74.4 מיליון דולר, אך שיעורו נשחק ל-14% לעומת 19.6% אשתקד. ברבעון השלישי לבדו נשמר שיעור גולמי של כ-21% - כמעט זהה לשנה שעברה - אך המצטבר ממשיך לשאת את הנזק של מבצע "עם כלביא", שהשפיע בכ-7.5 מיליון דולר על הרווח הגולמי וגרר פגיעה ביולי עם עזיבתם של כ-4 מטוסים בחכירה רטובה. לפי הערכת החברה, האירוע גרע כ-70 אלף נוסעים מההטסה החודשית, ופגע בפועל בתפוסה ובשיעורי הניצול.

עליה בנתח השוק אבל ירידה בתפוסה

למרות העלייה בנתח השוק, נראה שישראייר לא מצליחה לנצל את ההתרחבות הזו לשיפור ברמת הניצול. החברה מטיסה יותר נוסעים, מפעילה יותר מטוסים ומחזיקה חלק גדול יותר מהשוק המקומי, אבל שיעור התפוסה דווקא יורד לכ־83% ירידה של כ-7 נקודות אחוז לעומת השנה שעברה. המשמעות היא שהגידול בהיצע, שנועד לתמוך בעלייה בביקושים, יוצר בפועל פער בין כמות המושבים הזמינים לבין הביקוש המיידי, כך שחלק מהטיסות יוצאות פחות מלאות. במילים אחרות, ישראייר מרחיבה את הפריסה שלה ומחזקת את המותג בשוק, אבל בינתיים מתקשה לתרגם את העלייה בנתח השוק ליעילות גבוהה יותר או לרווחיות איכותית.

ברבעון השלישי ישראייר הטיסה כ-807 אלף נוסעים לעומת 566 אלף בשנה שעברה, והגדילה את נתח השוק מ-11.66% ל-13.76%. גם באוקטובר נמשכה מגמת הצמיחה, עם נתח שוק של כ-11.44% והטסת 205 אלף נוסעים. מנגד, שיעור התפוסה ירד בכ-7% ל-83%, ירידה שמשקפת את החזרה המאסיבית של החברות הזרות, את הגידול האגרסיבי בהיצע הטיסות מצד ישראייר עצמה (כ-44% יותר טיסות) ואת ההשפעות שנמשכו מהמלחמה.

• סלקום מציעה חצי מיליארד שקל על הפעילות הקווית של הוט
• למה סוגת מנפיקה במחיר גבוה? כי אפשר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה,...

הוצאות הדלק הסילוני המשיכו להכביד על השורה התחתונה, למרות ירידת מחיר הדס"ל. ההוצאות עלו לכ-65.4 מיליון דולר בתשעת החודשים ולכ-32.2 מיליון דולר ברבעון - עלייה הנובעת כמעט כולה מהרחבת הפעילות. עסקת גידור שבוצעה באפריל הניבה רווח נקי של כ-0.5 מיליון דולר, שנזקף כקיטון בהוצאות הדלק.

במאזן נרשמה ירידה במזומנים ושווי מזומנים מ-21.6 ל-14.6 מיליון דולר, בעיקר בעקבות רכישת שני מטוסים חדשים בעלות של 39 מיליון דולר, מהם 25 מיליון מומנו ממקורות עצמיים. במקביל, ההתחייבויות השוטפות זינקו מ-182 ל-265 מיליון שקל - עדות לשימוש גובר באשראי קצר טווח. גם סעיף החייבים ויתרות החובה קפץ מ-21.7 ל-52.4 מיליון דולר, בעיקר בשל פיקדונות קצרי טווח והוצאות מראש מול מחכירים, שמהווים תוצר טבעי של התרחבות הצי וקווי הפעילות.

בנוסף, החברה מדווחת על שיפור בהכנסות ממוצרים נלווים לאחר הטמעת מערכת ALTEA. בתשעת החודשים נמכרו מוצרים בהיקף של 46.3 מיליון דולר וב-23.9 מיליון דולר ברבעון - 29 ו-22 דולר לנוסע לסגמנט - ובקצב שנתי שמוערך בכ-60 מיליון דולר, אם אכן תטיס מעל 2 מיליון נוסעים השנה.

בשורה התחתונה 

ישראייר מגדילה פעילות, הנתח שוק גדל ויש צמיחה בהכנסות; אבל מה שמדאיג מצד שני, זה שחיקה ברווחיות הגולמית וגם ברווחיות המצטברת מתחילת השנה, אפשר לראות ירידה בתפוסה ועלייה במינוף קצר-המועד שמעידים על תנאי שוק מאתגרים בהרבה מאלה שהיו לה בתקופה הקודמת. התחרות שמחזירות החברות הזרות, גומרים לישראייר להישען על צמיחה בהיקפים ולא בהכרח על שיפור בשורה התחתונה.