מדד המניות בת"א שמתרסק יום שני ברציפות - בגלל טראמפ

את עיקר תשומת הלב אתמול תפסו מדדי המניות שבאופן מפתיע דווקא רשמו ראלי גדול לאור ניצחונו של טראמפ בבחירות לנשיאות, אבל היה מקום שבו נרשמה מפולת של ממש - וזה הורגש גם בבורסה בת"א. אנחנו מדברים של שוק האג"ח.

תשואת האג"ח האמריקני ל-30 שנה רשמה אתמול את העלייה החדה מזה 5 שנים והתשואה ל-10 שנים רשמה את העלייה החדה מזה מעל 3 שנים ולראשונה מזה 9 חודשים סגרה מעל 2%. מרמה של 1.7% רק לפני יומיים, התשואה זינקה עד ל-2.1% אמש לפני שלבסוף הלחץ נרגע מעט והתשואה סגרה על 2.01%. נסביר כי התשואות עולות כאשר יש לחץ מכירות וירידה במחיר האג"ח.

סימן לחולשה היה אתמול ההתעניינות האנמית מאוד להנפקת האג"ח ל-10 שנים שביצעה ממשלת ארה"ב בהיקף של 23 מיליארד דולר. יחס הכיסוי (נתון שמהווה אינדיקציה לביקוש) היה הנמוך מאז מארס 2009. אנליסט ב-BMO אמר לוול סטריט ג'ורנל כי "העניין הוא שאף אחד לא רוצה לתפוס סכין נופלת, וכעת היא בהחלט בנפילה"

בזמן שבשוקי המניות נראה שהחליטו לתת לטראמפ קרדיט ולבחון אותו על מעשיו, בשוק האג"ח החלו מהר מאוד לתמחר את הצהרותיו לפיהן יהיה גידול בהוצאות הממשלה והפחתת מיסים. המשמעות היא הגדלת הגירעון ולכן צפי לגידול משמעותי בצורך הממשלה לגייס כספים בשוק האג"ח. אם עד כה הסיפור המרכזי היה המדיניות המוניטארית (רכישות אג"ח וריבית אפסית), כעת הציפייה היא להרחבה פיסקאלית ומכאן לעלייה באינפלציה - ולכך עשויות להיות השפעות על שוק האג"ח.

• מה זאת קרן "אג"ח אסונות", מה התשואות שלה, והאם כדאי להשקיע?
• למרות המתיחות: הזרים ממשיכים לקנות אג"ח אמריקאיות

אתמול בת"א התגובה לא איחרה לבוא. מדד האג"ח הכללי בת"א רשם ירידה של 0.24%, הירידה היומית החדה מזה חודשיים. מי שכרגיל חשופות מאוד לתנודות בשוק האג"ח הן מניות הנדל"ן המניב שכן החברות הללו הן המגייסות הגדולות בתחום האג"ח ועליית התשואות מייקרת את עלות הגיוס. וזו הסיבה שמדד הנדל"ן 15 צלל אתמול 2.3% בזמן שמדד ת"א 100 בכלל עלה 0.9%. והיום המגמה נמשכת כאשר המדד נסחר בירידות של 2.9% מול קפיצה של 1% במדד ת"א-100. כל מניות המדד אדומות היום בהובלת קבוצת עזריאלי שצוללת 3.6% ואחריה מליסרון שמאבדת 3%. גזית גלוב שנחתכה אתמול 4% יורדת כעת עוד 2.5%. 

מדד ת"א נדל"ן 15 מדד ת"א 100

אלכס זבז'ינסקי כלכלן ראשי במיטב דש, אומר הבוקר ל-Bizportal כי "אם בשוק המניות לקחו את הבטחותיו לפני הבחירות של הנשיא החדש בערבון מוגבל והאמין שהוא לא הולך לממש אותן כלשונן, שוק האג"ח התייחס לדבריו ברצינות יותר גדולה. בעצם כל התכניות עליהן הצהיר במהלך מסע הבחירות לא אמורות להטיב עם משקיעי האג"ח". 

1. "הסיבה הראשונה לדאגה הנה, הכוונה להרחיב בצורה ניכרת את הגירעון הממשלתי הן ע"י הורדה מאסיבית של המסים והן ע"י הגדלת הוצאות הממשלה."

2. "האיום האפשרי הנוסף על משקיעי האג"ח נובע מהגבלת סחר החוץ באמצעות עצירה או שינוי בהסכמי הסחר. כתוצאה מזה, האינפלציה צפויה לעלות. רק כדי להמחיש זאת, אציין שאינפלציית השירותים בארה"ב כגון הדיור, החינוך הבריאות וכו' לא נמוכה כלל ועומדת ברמה של מעל 3%. מה שמאזן אותה, זאת האינפלציה השלילית של המוצרים, גם בלי לקחת בחשבון את מחירי האנרגיה, שקיימת בעיקר בזכות יבוא זול".

• המשקיעים בורחים לנכסים בטוחים: תשואות האג"ח הממשלתיות יורדות
• אגרות החוב בעלייה - הציבור בורח ממניות וקונה אג"ח; האם זה בטוח?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

3. "השלכה נוספת של הפגיעה בסחר החוץ עם סין אשר עלולה להשפיע שלילית על שוק האג"ח, נובעת מהאפשרות שהסינים בתגובה להטלת מגבלות מצד האמריקאים וכצעד בלתי נמנע כדי להתמודד עם חולשת המטבע, יגבירו מכירות של האג"ח האמריקאי. סינים הם המחזיקים הזרים הגדולים ביותר של האג"ח האמריקאי וברשותם כ-1.2 טריליון דולר מהחוב של ארה"ב."

4. "האיום על האג"ח מגיע גם מכיוון ה-FED. קודם כל, כי בתגובה להגדלת הגירעון ועלייה באינפלציה הבנק המרכזי באופן טבעי צפוי לזרז את העלאות הריבית. שנית, במהלך מסע הבחירות הבטיח דונלד טרמפ להחליף את הנגידה המכהנת והאשים אותה בקונספירציה פוליטית שמתחזקת באופן מלאכותי את השווקים ע"י שמירה על ריבית נמוכה. פגיעה בעצמאות הבנק המרכזי לא אהודה בדרך כלל ע"י שוקי האג"ח".

לסיום אומר זבז'ינסקי כי "אם נסכם את מכלול הנסיבות, למשקיעי האג"ח שהתרגלו בשנים האחרונות לתשואות שבסופו של דבר עיקר כיוונן היה כלפי מטה, יש ממה לדאוג."

בשיחה עם BizportalTV התייחס דרור גילאון ממנורה מבטחים לתנודתיות החריפה שנרשמה אתמול בשווקים, וסיפק המלצות למשקיע: