מחפשים את הסחורה שחטפה הכי חזק? להלן רעיון השקעה
המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בירידות. בסיכום שבועי ירד מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות, ב-2.79%. מדד הסחורות נמוך כיום ממחיר השיא שלו ב-3 ביולי 2008 ב-53.7%. הירידות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר: בגז הטבעי, שירד ב-11.6% ל-3.30 דולר למיליון BTU, ערכו הנמוך ביותר מאז נובמבר 2002, בניקל, שירד ב-11.1%, ובנחושת, שירדה ב-7.7%. לעומתם עלה מחיר הכסף ב-9.6% ומחיר הזהב ב-5.3%. במחיר הנפט נרשמה ירידה של 1.8% ל-51.51 דולר לחבית (הכוונה לחוזה עתידי לחודש יוני, לעומת החוזה לחודש מאי, שפקע ביום שלישי שעבר, עלה מחיר הנפט ב-2.4%).
מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, עלה בשבוע האחרון ב-11.4% ל-1,873 נקודות, המדד גבוה כיום ב-183% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנקבע ב-5 בדצמבר 2008.
במחירי המניות בארצות הברית ובעולם לא נרשמה מגמה אחידה בשבוע שעבר. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, ירד בסיכום בשבועי ב-0.39%, המדד גבוה כיום מערכו בשפל, שנרשם ב-6 למארס, ב-29.9%. מדד מניות הנאסד"ק הוסיף לעלות זה שבוע שביעי ברציפות, ב-1.27% בסיכום שבועי; מאז השפל, שנרשם ב-9 למארס, כבר עלה המדד ב-33.6%. מדד המניות העולמי, MSCI World, עלה ב-0.11%; מאז השפל, שנרשם ב-9 למארס, כבר עלה המדד ב-29.0%.
הדולר נחלש בסיכום שבועי ב-1.52% ביחס לאירו ל-1.324 דולר לאירו, וביחס לין היפני ב-2.01% ל-97.14 ין לדולר. ביחס לשקל התחזק הדולר בסיכום שבועי ב-1.82% ל-4.248 שקל לדולר.
בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת.
עפרות ברזל ופלדה
יצרנית הפלדה הגדולה ביותר בסין, Baosteel, הזהירה ביום שלישי שעבר ששוק הפלדה יוסיף קרוב לוודאי להיות חלש, ומחירי הפלדה יישארו נמוכים עד לשנה הבאה. סין היא יצרנית הפלדה הגדולה בעולם ולה 38% מייצור הפלדה בעולם ו-31% מצריכת הפלדה העולמית. ההכרזה באה על רקע שפל במחיר הפלדה שירד ב-74.6% ממחיר השיא 1,266 דולר לטון שנרשם בנובמבר 2008 ל-321 דולר לטון ביום שישי שעבר. מבין כל מחירי השיא של הסחורות שנרשמו בסוף שנת 2008 ירד מחירן של הפלדה והגז הטבעי באופן החד ביותר .
ככל הנראה אזהרת Baosteel באה מפני שעדיין לא הגיע לכלל הכרעה המשא ומתן השנתי בנוגע לשנה המתחילה ב-1 באפריל בין החברות הכורות עפרת ברזל, BHP Billiton, Rio Tinto ו- Vale מברזיל, לבין תעשיית הפלדה הסינית על מחירי העפרה, וכנראה צפויה עתה ירידה במחיר עפרת הברזל, לאחר ששש שנים רצופות רק עלה מחירה. החל משנת 1960 מחיר עפרת הברזל נקבע במשא ומתן ונשאר יציב לאורך כל השנה, אך לאחרונה מסתמנת מגמה לעבור לשיטת מחירי ספוט, שלא יישארו קבועים במשך כל השנה אלא ייקבעו על סמך ההיצע והביקוש. כיוון ש-98% מכמות עפרת הברזל משמשת לייצור פלדה, למחיר העפרה השפעה גדולה על מחירה ולכן גם על מחירי המכוניות, מכונות הכביסה, המקררים ומכשירים אחרים המיוצרים מפלדה.
מצד אחד, יצרני הפלדה הסיניים דורשים הורדת מחיר בשיעור של בין 40% ל-50% במחיר עפרת הברזל בטענה שהביקוש לפלדה נמוך. מצד שני, חברות הכרייה סבורות כי תכניתה של הממשלה הסינית להזרים כ-600 מיליארד דולר לעידוד הכלכלה במדינה אמורה להביא להגברת הביקוש לפלדה.
בכנס שהתקיים לאחרונה בשנחאי הפריך וו דונגיינג, מנהל המחקר של Baosteel, את תקוותן של חברות הכרייה לראות גידול בצריכת הפלדה בעקבות תכנית העידוד הממשלתית: לדבריו, התכנית אינה יכולה לספק מענה לירידה בהשקעות של הסקטור הפרטי ולירידה הגדולה ביצוא הפלדה מסין בעקבות המשבר העולמי בכלל ובעקבות המשבר בתעשיית הרכב בפרט. התעשייה הסינית הגדילה באופן חד את ייצור הפלדה ברבעון הראשון של השנה בתקווה להתאוששות הכלכלה העולמית: סין ייצרה 127 מיליון טון פלדה ברבעון זה, ב-16.6% יותר מאשר ברבעון הקודם וב-1.4% יותר מאשר באותו הרבעון בשנת 2008. לפי מר Wu, החברות פעלו באופן לא רציונאלי כשהגדילו את הייצור למרות הביקוש הנמוך לפלדה.
סנדי ניו, אנליסטית פלדה בחברת מורגן סטנלי, אמרה באותו הכנס כי רק תעשיית הרכב הסינית, שדווחה על מכירות שיא במארס, הראתה גידול בביקוש לפלדה. הוסיף על דבריה שו ז'ונגבו, מנכ"ל Beijing Metal Consulting, באומרו כי שנת 2009 עוד עשויה להיות השנה הגרועה ביותר בתולדות תעשיית הפלדה הסינית בגלל עודף קיבולת ייצור גדול.
נתונים סטטיסטיים על כריית עפרות ברזל ותעשיית הפלדה
איך משקיעים בפלדה
דרך נוחה להשקיע בפלדה היא באמצעות תעודת הסל ,Market Vectors Steel Index ETF, הנסחרת בבורסת ניו יורק בסימול SLX. התעודה מחזיקה מניות של 36 חברות ממדינות שונות הקשורות לתעשיית הפלדה. מלבד יצרניות הפלדה, התעודה כוללת גם ספקיות חומרי גלם לתעשיית הפלדה וחברות הכורות עפרת ברזל. 31.4% מהחברות בתעודה הן מארצות הברית ו-68.6% ממדינות אחרות. החברה האחראית היא Van Eck, ודמי הניהול הם 0.55% לשנה. קיימות גם אופציות call ו-put על SLX, וכך מי שצופה ירידה במחיר הפלדה יכול לרכוש אופציית put על התעודה.
מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים.
המחיר של איזה נכס עלה מתחילת השנה והאם זו הזדמנות?
המיתון הקשה, ניכר ביתר שאת בשוק הסחורות אשר נמצאות בצלילה עמוקה מרמות השיא אותן קבעו בשנת 2008. פתיחת שנת 2009 לא בישרה טובות עבור הסחורות החקלאיות, ואלו המשיכו לרדת בעשרות אחוזים במהלך החודשיים האחרונים (תירס כ-16% ,סויה כ-13%, חיטה כ-19%). העליה החדה במחיר הנפט ב-2008 סחפה עימה את מחירי הסחורות החקלאיות אשר שימשו בחלקן לייצור תחליפי דלקים דוגמת האתנול. תופעה זו הביאה להגדלת שטחי הזריעה לסחורות ספציפיות ובעיקרן התירס על חשבון שטחי גידול הסחורות למאכל דוגמת החיטה. עם התרסקותו של מחיר חבית הנפט, בועת המחירים שהתנפחה בשנתיים שקדמו לה, איבדה אוויר במהירות ומחירי הסחורות החקלאיות צנחו בחדות כפי שניתן לראות בתעודת הסל העוקבת אחר סחורות חקלאיות (סימול: DBA). קשה שלא להבחין בשונות מסוימת בביצועי הסחורות החקלאיות כבר מתחילת 2009- מחיר הסוכר בולט לחיוב כאשר הוא האמיר בלמעלה מ- 15% ותעודת הסל העוקבת אחר מחירו (סימול: SGG) עלתה בהתאם. כ-70% מתוצרת הסוכר העולמית מופקת מקנה סוכר. יצרניות קנה הסוכר הגדולות בעולם הינן ברזיל, הודו, סין ותאילנד. כ-70% מהסוכר שמופק בעולם נצרך בארץ המקור שלו. ברזיל נחשבת למגדלת הגדולה בעולם של קנה סוכר וגידול זה מקנה לה את המקום הראשון גם בשוק העולמי של האתנול. ברזיל, המדינה בעלת שטחי גידול קני הסוכר הנרחבים ביותר בעולם, משתמשת בדלק מסוג האתנול בהרכב מלא או מהול בבנזין מזה כשלושים שנה ואף מייצאת אותו מחוץ לגבולותיה. הסוכר משמש לזיקוק האלכוהול, בו משתמשים לייצור אתנול הנתפס כאנרגיה נקייה אשר לא מזהמת את הסביבה בפיח. מחיר הסוכר הינו עונתי ונוטה לעלות בין ספטמבר לדצמבר. כבר במהלך 2008, הגיע המחסור בסוכר בשוק העולמי למיליון טונות לפחות. המחסור צפוי להסתכם ב-2009 בכ-4.3 מיליון טונות, בשל קיטון בשטחים החקלאיים ועלייה בצריכת אתנול בעולם הגורמים לביקוש לקנה סוכר. הביקוש לסוכר יחסית קשיח והעובדה שהיצרנית הגדולה של הסוכר היא ברזיל, מפחיתה את תלותו בהתנהגות המטבע האמריקני, בניגוד לסחורות אחרות. השימוש בסוכר לייצור אתנול עלה במהלך 2008 בכ־8% בעקבות התייקרות התירס והאורז, אשר שימשו בעבר כחומרי גלם לייצור דלק. האיחוד האירופאי, ארה"ב, רוסיה, יפאן וסין מובילות את רשימת היבואנים הגדולים של סוכר. הצמיחה בשווקים המתעוררים נותנת אותותיה והצריכה הממוצעת של סוכר לנפש בסין עומדת על כ- 7 ק"ג בשנה מול 23 ק"ג בשאר העולם. הביקוש לסחורות חקלאיות כיום גדול מתמיד, הן למאכל, הן להזנת בעלי חיים והן לייצור תחליפי דלק, כל עוד אין עלייה ברמת המלאי. אם כך, מדוע עלה מחיר הסוכר מתחילת 2009 להבדיל מסחורות חקלאיות אחרות? הירידה החדה והמהירה במחיר הנפט גררה עמה מטה גם את הביקוש לאתנול כתחליף לזהב השחור. בנוסף, היקפי ייצור הסוכר אשר עלו על היקפי הצריכה בשנים האחרונות, הובילו את הודו להקטין את תפוקת הסוכר בכ-30% לרמה של כ-20 מיליון טון כבר מ-2008 ,כאשר ברזיל לא צמצמה את תפוקתה כלל. נקיטת הצעד החריף מצד הודו (היצרנית השנייה בגודלה בעולם), העלתה את החשש להתרחבות המחסור הגלובלי בסוכר, כשהודו עשויה להפוך ליבואנית נטו של כ-2 מיליון טון סוכר לראשונה מ-2006. בצד ההיצע - בארה"ב, באירופה ובברזיל, הצטברו יתרות אתנול של כמיליארד ליטר. בשנה הבאה צפויות יתרות אלו לגדול בכ-50% ובכך להאט את עלית מחיר הסוכר. הסטה של אחוזים בודדים (1% = 700,000 טון סוכר) משימוש בסוכר להפקת אתנול לטובת שימוש לצורכי מאכל עשויה לשפר דרמטית את המחסור הצפוי. להשפעה על מחיר הסוכר יש להוסיף כמובן את ההשקעות של גופים פיננסיים וכן ספקולציות הנוגעות למחירו בטווח הקצר. קשה להאמין, כי הסוכר מהווה סנונית ראשונה לכך שמחירי הסחורות מתאוששים. להערכתנו, הפערים בין מחירו למחירן של שאר הסחורות החקלאיות כנראה יסגרו במהלך החודשים הקרובים כתוצאה מהעברת ייצור סוכר כתחליף לדלקים לטובת ייצור למטרות מאכל ואם בשל התארכות המיתון אשר תקטין את הביקושים ומכאן גם את הצריכה הגלובלית. מאת: ליאור מהלל, מנהל השקעות בכיר וראש תחום השקעות זרות ב"תכלית בית השקעות" העוסקת בניהול תיקי השקעות ושותפה בחברת "תכלית תעודות סל" * המידע בכתבה יכול שאינו מלא ואינו מחליף יעוץ אישי בהתאם לצרכיו של כל משקיע.