הירשמו
  1. ראשי
  2. המלצות אנליסטים

אחרי הדו"חות - פסגות חותך את ההמלצה למניית בזן

גיא בן סימון | (8)
נושאים בכתבה בזן המלצות

בית ההשקעות פסגות חותך היום את ההמלצה למניית בזן מ'קניה' להמלצה 'תשוארת יתר', וזאת על רקע חולשת מגזר הדלקים כפי שהשתקף בדו"חות. מניית בזן מאבדת כעת 4.8% במחזור השישי בשוק, בהיקף של 22 מיליון שקל (יותר מפי 2 מהמחזור היומי הממוצע במניה בחודש האחרון. 

האנליסט נעם פינקו מבית ההשקעות כותב: "תוצאות מגזר הדלקים מעט מאכזבות ביחס לציפיות בשל עודף מרווח בז"ן נמוך לעומת מרווח הייחוס. עם זאת מרווח הייחוס עצמו היה גבוה וגם מגזר הפולימרים ממשיך לספק תוצאות טובות כך שברמה כללית הדוח סביר. בזן ממשיכה להקטין את החוב הפיננסי שלה, בעיקר בזכות התזרים השוטף ולשפר את מצבה הפיננסי. החברה צפויה להציג EBITDA של כ-470 480 מיליון דולר, לפי הערכתינו, בשנת 2017 (עד כמה שאפשר להעריך מראש את המרווחים - משימה כמעט בלתי אפשרית), ונסחרת במכפיל EV/EBITDA של פחות מ-6 ואינה יקרה. אנו לוקחים תחזית קצת יותר שמרנית על המרווח ומפחיתים את מחיר היעד מ-1.72 שקלים למניה (מנוטרל דיבידנד) ל-1.7 שקלים למניה - 16% מעל למחיר השוק".

מגזר הזיקוק

"לאחר השיפוץ המסיבי שהשפיעו על הרבעון הקודם החברה חזרה לתפוקה מלאה. מרווח הייחוס (אורל- למרות שבז"ן לא ממש מזקקת נפט אורל) הסתכם ב-5 דולרים לחבית, לעומת 8.3 דולרים לחבית ברבעון הקודם ו-4.9 דולרים ברבעון המקביל . מרווח בז"ן איכזב והסתכם ב-6.9 דולרים בלבד, כאשר החברה מסבירה את הפער הנמוך ממרווח הייחוס במחיר הגז הגבוה ששוחק את הפער בשימוש בגז טבעי לעומת מחיר המזוט המהווה מדד לאנרגיה חליפית לגז ושחיקת התרומה של המידן", כתב פינקו.

מגזר הפולימרים

"באופן כללי מצב השוק של הפולימרים הוא טוב יחסית למרות היחלשות במרווח ברבעון הרביעי (שהביא לירידה קלה בתוצאות) בתקופה כתוצאה משחיקת מחירי הפולימרים ביחס לנפטא והפרופילן. עם זאת החל מתחילת שנת 2017 המרווחים נמצאים דוב במגמת עלייה", כתב פינקו.

מגזר הארומטיים

"ירידה בתוצאות במגזר הארומטיים על אף מרווח יציב יחסית. בתחילת 2017 התחילה החברה שיפוץ של מתקני גדיב שישפיעו על הרבעון הראשון".

ענף הזיקוק

"בתקופה האחרונה מרווחי הזיקוק נמצאים במגמה חיובית. הרבעון הרביעי הושפע לטובה בין היתר בשל תקלות בבתי זיקוק וצנרת בארה"ב שחייבה ייצוא מאירופה וכן עליה במרווח הסולר מסיבות עונתיות וגידול כללי בביקושים. מתחילת 2017 המגמה החיובית נמשכת עם מרווח אורל ממוצע של 5.2 דולרים. קשה מאוד לחזות את המרווחים, ויש סיכונים הנובעים מעודפי היצע שעשויים להגיע מארה"ב או ממדינות המפרץ או חולשה כללית בביקושים. עם זאת, לטובה נציין את מחירי הנפט הנמוכים שמגדילים ביקוש וצמצום הפער בין ה-WTI לברנט וביטול איסור ייצוא נפט אמריקאי המשפר את מצב בתי הזיקוק האירופאים לעומת האמריקאים וכן השבתה חלקית וזמנית של מתקן גדול במפרץ הפרסי הפוגעת בייצאו סולר לאירופה", כתב פינקו.

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    עמית שאול 16/03/2017 19:31
    הגב לתגובה זו
    הקמת בז״ן בלב אוכלוסיית מפרץ חיפה, הינה פשע מימי שלטון המנדט. כעת נודע כי שר הפנים דרעי, הרחיב את סמכות הוועדה הגיאוגרפית של ישובי מפרץ חיפה, להחליט בעניין כינונה של ״מועצה מקומית תעשייתית״, באזור בו ממוקמים כיום כל מפעלי הפטרוכימיה, בתי הזיקוק, ושדה התעופה. זוהי מזימה נכלולית להחזיר את האזור עשרות שנים אחורה! זוהי מזימה שמטרתה למנוע מתושבי מפרץ חיפה להגן על שלומם ובריאותם. אסור ליפול בפח! ההצעה הזו, הינה מלכודת! כעת, משהבינו כל בעלי המפעלים המזהמים והמסוכנים, כי הציבור הפך להיות עירני ועומד על זכויותיו, הם מנסים בעורמה, לכונן ״רשות תעשייתית״ שלא תהא נתונה לפיקוח ולמרות הרשויות המקומיות הסמוכות. קל להבחין שהבעלים של חיפה כימיקלים לא מוכנים להפנים את ההחלטה של בית המשפט לסגור את מיכל האמוניה; ולכן הם עושים תרגילים, מערערים על ההחלטה, מפעילים לחצים, ואינם מוכנים לסלק את האיום הנורא לחיי תושבי מפרץ חיפה; במקביל, גם עידן עופר ״האזרח הבריטי״ החרד כעת לשגשוגו של ״מפעל המחנק״ - בז״ן, ולכן הוא, יחד עם עוד בעלי הון ציניים ותאוותניים, מנסים כעת בערמומיות ובשיתוף פעולה עם שר הפנים
  • 6.
    מהורדת מחיר היעד באחוז..פשוט בדיחה (ל"ת)
    כנראה הטמבלים נלחצו 16/03/2017 19:23
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אלעד 16/03/2017 18:21
    הגב לתגובה זו
    ממש חתך את ההמלצה
  • אין משמעות להמלצתו (ל"ת)
    אנליסט בדיחה 16/03/2017 19:22
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    HB 16/03/2017 17:21
    הגב לתגובה זו
    הפחתת המלצה מ 172 ל170 היא לא משמעותית ובודאי היא לא חיתוך ההמלצה
  • 3.
    לעשות הפוך מהמלצת האנליסטים -תשואה חיובית מובטחת (ל"ת)
    איציק מנדל 16/03/2017 16:30
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    מה אתה מדבר, נעם פינקו אלוף (ל"ת)
    בן 16/03/2017 16:15
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    כל יום מתעורר בית 16/03/2017 15:58
    הגב לתגובה זו
    מענין אם בדקו ופרסמו איזה בית שקיעות פיספס ואיזה הצליח

למה מחירי הסחורות החקלאיות יעלו ואיך לנצל את זה?

אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים בסקירה השבועית על שוק הסחורות
אריה גורן |
המסחר בסחורות בשבוע האחרון התאפיין בעיקר בעליות. בסיכום שבועי עלה מדד מחירי הסחורות המשוקלל CRB של רויטרס-ג'פריס, המורכב מחוזים עתידיים על 19 סחורות שונות ב-3.0%. מדד הסחורות גבוה כיום ממחיר השפל שלו ב-24 בפברואר השנה ב-14.4%. העליות המשמעותיות ביותר מבין כל הסחורות נרשמו בשבוע שעבר בסחורות החקלאיות ובמתכות התעשייתיות: החיטה עלתה ב-11.1%, הסויה ב-8.6%, הניקל ב-8.5% והבדיל ב-7.7%. מחיר הנפט כמעט לא השתנה בסיכום שבועי ונסגר ב-52.51 דולר לחבית, עלייה של 0.3%. מדד מחירי ההובלה הימית, Baltic Dry Index, ירד בשבוע האחרון ב-10.2% ל-1,506 נקודות, וב-34.5% מערכו ב-10 במארס השנה, מועד שבו נרשמה במדד עלייה של 247% ממחיר השפל שלו, 663 נקודות, שנקבע ב-5 בדצמבר 2008. מחירי המניות בארצות הברית ובעולם הוסיפו לעלות זה שבוע רביעי ברציפות. מדד המניות האמריקאי, S&P 500, עלה ב-3.26%, מאז השפל שנרשם ב-6 למארס כבר עלה המדד ב-26.4%. מדד מניות הנאסד"ק עלה בשיעור גדול עוד יותר ב-4.96%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-27.9%. מדד המניות העולמי, MSCI World, עלה בשבוע שעבר ב-3.66%, מאז השפל שנרשם ב-9 למארס כבר עלה המדד ב-25.0%. הדולר נחלש בסיכום שבועי ב-1.49% ביחס לאירו ל-1.348 דולר לאירו, אבל התחזק ב-2.51% ביחס לין היפני ל-100.31 ין לדולר. ביחס לשקל התחזק הדולר בסיכום שבועי ב-0.46% ל-4.167 שקל לדולר. בטבלה שלהלן רוכזו השינויים במחירי הסחורות בשבוע האחרון יחסית למחיר השיא שלהן ב-2008 ולמחיר השפל אחריו. כמו כן, מופיעים שני טורים ובהם הסימולים של תעודות הסל המתאימות להשקעה בסחורות שלהן קיימות תעודות סל; תעודות לונג לאלו שצופים עלייה במחיר הסחורה, ותעודות שורט לאלו שרוצים להרוויח מירידה במחיר הסחורה. הסימולים המסומנים ב-* מתייחסים לתעודות הנסחרות בבורסות אירופה בלבד, שאר התעודות נסחרות בבורסות ארצות הברית. הסימולים המסומנים ב-** מתייחסים לתעודות סל שאינן משקיעות ישירות בסחורה אלא בקבוצת מניות של חברות העוסקות בסחורה המסוימת. סחורות חקלאיות מחירי הסחורות החקלאיות עלו עלייה תלולה בשבוע האחרון, מדד הסחורות החקלאיות של S&P וגולדמן זאקס, S&P GSCI Agriculture Index, כבר עלה מהשפל שנרשם בחודש דצמבר 2008 ב-21.1%. מדד זה מורכב מהסחורות החקלאיות הבאות: חיטה - 31.67%, תירס - 31.22%, סויה - 17.89%, סוכר - 7.11%, כותנה - 5.96%, קפה - 4.28% וקקאו - 1.87%. הערכת המומחים היא שמחירי הסחורות החקלאיות יכולים להוסיף לעלות, מכיוון שחקלאיי ארצות הברית צפויים לזרוע שטח קטן יותר באביב הקרוב, זאת לאחר ארבע שנים רצופות שבהן הגדילו החקלאים שם את שטחי הגידול של היבולים העיקריים. ב-31 במארס השנה פרסם משרד החקלאות של ארצות הברית, USDA, את תחזית שטחי הזריעה של הגידולים השונים, ומפני שארצות הברית אחראית לחצי מיצוא התירס העולמי, לשליש מיצוא הסויה העולמי ולחמישית מיצוא החיטה, לתחזית שפרסם משרד החקלאות האמריקאי השפעה רבה על ההערכות לגבי מחירי הסחורות החקלאיות בשנה הקרובה. לפי הפרסום יהיה שטח הזריעה הכללי של חקלאי ארצות הברית באביב הקרוב כ-246 מיליון אקרים (אקר 4,047 מ"ר כ-4 דונם), 2.8% פחות משנה שעברה, זאת בגלל המחיר הנמוך לסחורות אלה כיום והמחירים הגבוהים של הדשנים. לטענת ה-USDA יזרעו החקלאים 84.99 מיליון אקרים של תירס, ב-1.2% פחות משנה שעברה, אך יגדילו את שטחי הסויה ב-0.4% ל-76.02 מיליון אקרים, משום שגידול הסויה דורש פחות דשנים מהתירס, ומחירם של הדשנים עלה מאוד בשנים האחרונות. שטחי גידול החיטה צפויים לרדת ב-7.1% ל-58.63 מיליון אקרים, ושטחי גידול הכותנה צפויים לרדת ב-6.9% ל-8.81 מיליון אקרים. בשנת 2005 החלו חקלאיי ארצות הברית להגדיל את שטחי הגידול בעקבות העלייה החדה במחירי הסחורות החקלאיות, הביקוש הגדול לתירס לצורך הפקת אתנול והגידול בביקוש לסחורות האלו במדינות המתפתחות. השקעה בתעודות סל (ETFS - ETNS) לסחורות חקלאיות הנסחרות בבורסת ניו יורק: PowerShares DB Agriculture Fund - סימול DBA התעודה הסחירה ביותר לסחורות חקלאיות (נפח יומי ממוצע 6.7 מיליון תעודות). התעודה עוקבת אחר מחירי החיטה, התירס, הסויה והסוכר בחלוקה שווה. ELEMENTS Rogers International Commodity Index Agriculture - סימול RJA התעודה עוקבת אחר מדד רוג'רס לסחורות חקלאיות, הכולל 20 סחורות חקלאיות בשקלול שונה. המרכיבים העיקריים במדד: חיטה - 20.06%, תירס - 13.61%, כותנה - 11.6%, סויה - 8.6%, סוכר, קפה, בקר חי ושמן סויה - 5.73% כל אחד. התעודה סחירה מאוד, כמעט מיליון תעודות בממוצע ביום. iPath Dow Jones-AIG Grains Total Return Sub-Index ETN - סימול JJG התעודה עוקבת אחר מדד דאו ג'ונס לגרעינים, המורכב מסויה - 38.4%, חיטה - 25.4% ותירס - 36.2%. התעודה סחירה למדי, כ-100,000 תעודות בממוצע ביום. PowerShares DB Agriculture Double Long ETN - סימול DAG תעודה ממונפת, התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס כפול לשינוי במדד דויטש בנק לסחורות חקלאיות, והיא מתאימה למי שצופה שמחירי סחורות אלו יעלו ושואף למנף את רווחיו. התעודה סחירה מאוד: נפח יומי ממוצע 550,000 תעודות. PowerShares DB Agriculture Double Short ETN - סימול AGA תעודת שורט ממונפת, התשואה של תעודת סל זו עומדת ביחס הפוך כפול לשינוי במדד דויטש בנק לסחורות חקלאיות, והיא מתאימה למי שצופה שמחירי הסחורות ירדו ושואף למנף את רווחיו. התעודה סחירה למדי: נפח יומי ממוצע 75,000 תעודות. ברצוני לנצל הזדמנות זאת כדי לאחל לכל קוראי המדור חג פסח שמח. מאת: אריה גורן, אנליסט גלובלי בכלל פיננסים. *הערה: אין לראות בכתבה המלצה לרכישה או למכירה של קרן נאמנות, תעודת סל או כל סחורה שהיא.