פסגות לקראת דוחות פרטנר: צפוי רווח נקי של 273 מיליון שקל ברבעון הרביעי
ביום שני הקרוב, ה-23 בפברואר, צפויה פרטנר להיות חברת התקשורת הראשונה שתפרסם את דו"חות הרבעון הרביעי ושנת 2008 כולה. האנליסטית טליה לויברג מבית ההשקעות פסגות אומרת לקראת הדוחות כי "הרבעון האחרון של השנה הוא חלש יחסית בענף הסלולר ולמרות זאת, אנו עדיין מצפים לתוצאות חיוביות שאינן משקפות עדיין את השפעות המשבר הכלכלי באופן מהותי, כך שאנו מצפים ל-EBITDA של 550 מיליון שקל.
לכך, אומרת לויברג, "יש להוסיף כמובן את העובדה כי הערכתנו לרבעון לוקחות בחשבון עלויות בגין הרחבת השירותים אשר הושקו במהלך דצמבר מבלי שהם יצרו הכנסות. המסקנה שלנו נשארת בעינה - תחום הסלולר צפוי להוות עוגן בהחלט יציב בסביבה של 2009".
בפסגות מציינים כי האיומים הרגולטוריים עדיין נראים בגדר הצהרות, הסביבה הכלכלית שהגיעה גם לתחומים הבסיסיים יותר כמו המזון, טרם נותנת את אותותיה בצורה מובהקת בתחום הסלולר וגורמים כמו מבצע עופרת יצוקה במהלכו עלה השימוש בסלולר נותנים דחיפה חיובית גם לתוצאות הרבעון הראשון של 2009.
המעבר לחברת תקשורת הושלם
לגבי תהליך המעבר של פרטנר מחברת סלולר לחברת תקשורת אומרים בפסגות כי הוא הסתיים ברבעון הרביעי. "עיקר הדגש בדו"ח יהיה כמובן על השפעת המהלך על מבנה העלויות של החברה. לצד עלויות השקה ותדמית (אירועי ההשקה והמסע הפרסומי שהחל כבר בדצמבר) יש להוסיף כמובן את עלויות השירותים בפועל הנובעות בעיקר מהכנסת מערך טכנאים".
"יש לזכור כי חלק מעלויות אותו המערך מגולמות כבר בתוצאות השיא שהציגה החברה ברבעון השלישי, זאת על חשבון התייעלות והידוק עלויות שבוצעו במהלך השנה. עוד נציין כי חלק מאותו המערך שגויס הינו במיקור חוץ, חלק מאסטרטגיית החברה לעבור לעלויות משתנות רבות ככל הניתן בכדי לאפשר את הגמישות התפעולית המקסימאלית בסביבה של 2009. סה"כ מבטיחה החברה הידוק עלויות ושמירה על ההוצאות וחוסר השפעה מהותית של השירותים על תוצאותיה".
בפסגות מזכירים כי הרבעון הרביעי חלש יותר מהרבעון השלישי כאשר השנה הפערים צפויים להיות גבוהים אף יותר לאור חגי תשרי אשר היו במלואם ברבעון הרביעי וירידה בהכנסות הנדידה (היוצאת והנכנסת) כבר מרבעון זה. "אנו לא מעריכים כי נראה כאן ירידה בצריכת שרותי התוכן, היקרים יותר אך לוקחים בחשבון רגיעה בהיקף השדרוגים בענף ומעריכים כי נראה גיוס נטו של כ-20 מנויים בפרטנר ובסלקום, כפונקציה של תנאי הסביבה לצד הרצון לשימור בסיס המנויים לקראת רשת פלאפון שהושקה כמתוכן ברבעון הראשון".
לויברג אומרת כי "לצד המאפיינים הדפנסיביים קיימים גם טריגרים חיוביים לטווח הקצר - מעבר לדיווח עפ"י IFRS החל מהרבעון הראשון של 2009 שבהחלט צפוי לתרום לרווחיות ולאפשר בסיס השוואה זהה עם סלקום ומדיניות הדיבידנד ל 2009 שתוכרז עם פרסום הדו"ח הקרוב, טומנים פוטנציאל בהחלט חיובי לשנה הקרובה".
ברמת ההכנסות משירותים מעריכים בפסגות ירידה עונתית ב-ARPU אשר צפויה להיות חדה יותר בעקבות המיתון (וביטוי בעיקר בירידה בהכנסות הנדידה הנכנסת והיוצאת). לכך יש להוסיף את השקט היחסי ברמת מבצעי הגיוס במהלך הרבעון ואת השפעות המיתון אשר החלו לתת אותותיהן לפחות ברמת המגזר העסקי והביאו להאטה בקצב גיוס המנויים החדשים לרמה של 20 אלף. שני אלו צפויים להביא לצמיחה של 2.7% בהכנסות החברה משירותים.
ברמת מכירות ציוד הקצה מעריכים בפסגות כי צפויה ירידה במכירות ברמת הענף כולו, החל מהרבעון הרביעי ולעבר 2009 מתוך מחשבה כי צמצום הוצאות בתחום יגיע בראש ובראשונה מדחיית הוצאות כדוגמת שדרוג. עוד יש לזכור כי ההשוואה בהקשר של פרטנר מתבצעת אל מול רבעון שיא ברמת מכירות ציוד הקצה שהסתכמו ברבעון המקביל, רבעון הניידות, ב-266 מיליון שקל.
שיעור הרווח הגולמי ירד ל-36% מההכנסות
"התחזקות הדולר בשיעור של כ- 9% במהלך הרבעון הרביעי, ירידה בהכנסות הנדידה הרווחיות יותר אל מול הערכתנו לעליה ענפית ברמות הסבסוד ברבעון הרביעי (כחלק מההכנות להשקת רשת פלאפון ברבעון הראשון) ושארית ההפחתה בגין ההסכם עם אריקסון, מביאים אותנו לצפות לירידה מסוימת בשיעור הרווח הגולמי לרמה של 36%. יש לזכור כי עדין מדובר על רמה מצוינת כזו העולה על רווחיות הרבעון השני ואת אחד מרבעוני השיא של החברה".
בנוגע לרווחיות התפעולית אומרת לויברג כי "מבחינת הענף אנו מצפים לעליה בהפרשות לחובות מסופקים בהמשך להשפעות שהחלו כבר ברבעון השלישי (והסיבה היא לאו דווקא המיתון אלא ניידות המספרים שאפשרה מעבר של לקוחות בעיתיים תוך איסור חלוקת מידע בין חברות הסלולר)".
"מבחינת פרטנר, כשהרבעון הרביעי היה חלש יחסית בזירה השיווקית, סימן השאלה העיקרי של פרטנר הינו בהיקף השפעת פיתוח התחומים החדשים על העלויות ואנו בהחלט מגלמים עליה זו בהערכותינו. גם לאחריה אנו מגיעים לרווח תפעולי של 394 מיליון שקל, הסכום השני בטיבו לאחר תוצאות השיא של הרבעון הקודם".
בשורה התחתונה אומרת לויברג כי אינפלציה שלילית במהלך הרבעון הרביעי צפויה להביא לירידה מהותית בהוצאות המימון לרמה של כ-20 מיליון שקל. המשמעות - רווח נקי של 273 מיליון שקל ברבעון ודיבידנד נגזר של 219 מיליון שקל. בהשוואה לרבעון המקביל ב-2007 יש לקחת בחשבון הכנסות מימון שרשמה החברה ושיעור מס נמוך של כ-14% בעקבות פרשת פז-גז אשר הביא לרווח נקי של 302 מיליון שקל אז.
