רוח גבית לכיל? "אירועי סוף השבוע בארה"ב מבשרים חדשות טובות למגזר הדשנים"
בסוף השבוע הודיעה קמעונאית הדשנים אגריום כי בכוונתה לבצע מחיקת מלאי בהיקף של כ-117 מיליון דולר וזאת לאור הירידה התלולה במחירי הפוספט והחנקן. אמיר אדר, מנהל מחלקת המחקר של הראל פיננסים, מציין כי מחיקת המלאים עשויה לסמן את תחילת התהליך הארוך לקראת החזרה לשיווי המשקל בשוק הדשנים הצפון אמריקני.
לדבריו, העובדה כי קמעונאית הדשנים הגדולה בצפון אמריקה מכירה בעובדה כי לא תוכל למכור את המלאים שברשותה (אותם רכשה במחירי שיא) ללא ירידה משמעותית במחירים, עשויה לסמן את הכיוון למפיצות נוספות.
"מהלך זה הנו הכרחי ומניח את התשתית לחזרתם של החקלאים לבצע רכישות. כך יתחיל המסע אל עבר "ניקוי" המלאי הנמצא בשרשרת ההפצה. עדות חיובית נוספת הינה הודעתה כי בכוונתה לפתוח מחדש את מתקן הייצור בקנדה אותו סגרה בחודש שעבר וזאת לאור שיפור בתחום (UREA) החנקן", מציין אדר ומוסיף כי לאחר שמחיר החנקן הגיע לשפל של כ-193 דולר לטון בחודש שעבר, עלה מחיר החנקן לכ-224 דולר לטון.
חדשות טובות נוספות הגיעו ביום חמישי כאשר יצרנית החנקןן terra קיבלה הצעת מיזוג ממתחרתה באופן של חילופי מניות, עם פרמיה של כ-23% על מחיר המנייה בשוק. "איננו סבורים כי יש מקום לגזור מסקנות מתמחור העסקה הנוכחית על חברות הדשנים האחרות כיוון שמדובר בעסקת חילופי מניות ולא בעסקת מזומן. עדיין, מבט על תמחור ההצעה הנוכחית מספק פרספקטיבה מסוימת לתמורות בשוק הדשנים בחצי השנה האחרונה", מציין אדר.
להערכתו, ההצעה משקפת מכפיל רווח חזוי של 6.5 לשנת 2009 (על בסיס קונצנזוס האנליסטים). לצורך השוואה עסקת מכירת פעילות החנקן של מוסאיק נעשה לפי מכפיל של 8.
"בעבר דיברנו לא מעט על הנעשה בתחום החנקן וחולשתו היחסית לעומת מגזרי הפוספט והאשלג, מהלך זה אומנם יביא להקמת ענקית דשני חנקן (יכולת ייצור של כ- 6.3 מיליון טון חנקן ושל כ- 2.1 מיליון טון דשני פוספט) אולם לאור המספר הגדול של השחקניות בסגמנט זה וחסמי הכניסה הנמוכים היחסית בו איננו סבורים כי מיזוג שכזה במידה ואכן יתרחש יביא את החנקן למאפייניו של שוק האשלג", מציין אדר.
בהראל פיננסים מסכמים את אירועי סוף השבוע במגזר הדשנים חחדשות טובות, ומוסיפים כי ביום חמישי הקרוב יקבל השוק אינדקציה בנוגע לשנת 2009 עת תפרסם פוטאש את תוצאותיה לרבעון. .
