לאומי: "למרות הורדת אופק הדירוג של ישראל חל צמצום בפער התשואות מול ארה"ב"
במערך ייעוץ ההשקעות בבנק לאומי מסכמים את שבוע המסחר בשוק המקומי בזירת איגרות החוב ומונים מספר התרחשויות בולטות.
השבוע התנהל המסחר באפיק הסולידי במגמה מעורבת עם נטייה לעליות שערים. אלו הושפעו בעיקר מפרסום הוראת השעה של משרד האוצר ביום שלישי ומהמגמה בשווקים בעולם. בסיכום שבועי נסחרות אגרות החוב השקליות והצמודות למדד לתקופה של 10 שנים כמעט ללא שינוי מבשבוע הקודם.
בבנק לאומי אומרים כי תשואתן של איגרות החוב השקליות גוזרת פער של כ- 2.58% מאיגרות דומות אמריקאיות לעומת כ- 2.65% בסוף השבוע שעבר.
הכלכלנים מציינים עוד כי צמצום הפער נרשם על אף הורדת אופק דירוג האשראי של מדינת ישראל ע"י חברת S&P. גם פרמיית הסיכון של מדינת ישראל בחו"ל ירדה השבוע בחדות. זאת נמדדת על ידי מרווח ה-CDS לחמש שנים אשר עומד כיום על כ- 155 נקודות בסיס. לעומת 240 נקודות בסיס. בסוף השבוע שעבר.
גם פער התשואות בין איגרות החוב הארוכות של ממשלת ישראל הנסחרות שם מאיגרות דומות אמריקאיות ירד לכדי 1.64% לעומת כ- 1.85% בסוף השבוע שעבר, כך מציינים עוד בבנק לאומי. הירידה בפרמיית הסיכון של השוק בישראל תאמה את מרבית השווקים המתפתחים בעולם, אם כי זה הישראלי רשם שיעור ירידה גבוהה יחסית.
"ההאטה בקצב הצמיחה עלולה להביא לירידה בהיקף ההכנסות ממסים"
השבוע פרסם משרד האוצר את נתוני ביצוע התקציב והכנסות המדינה לחודש אוקטובר. ע"פ נתוני הדו"ח נמשכה השחיקה בסך העודף התקציבי מתחילת השנה, אשר עומד כיום על כמיליארד שקל לעומת כ-2 מיליארד שקל בחודש ספטמבר. מתחילת השנה נרשמה ירידה ריאלית בסך ההכנסות ממיסים בשיעור של 6.6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
בבנק לאומי מעריכים כי ההאטה בקצב הצמיחה המקומית עלולה להביא להמשך הירידה בהיקף הכנסות המדינה ממיסים ולגרום להרחבת גיוסי ההון הממשלתיים.
עוד אומרים במערך ייעוץ ההשקעות בלאומי: "כבר בחודש שעבר הוגדל מעבר למתוכנן היקף גיוסי ההון מן הציבור במיליארד שקל. גידול הגיוסים יביא ללחץ שלילי על האפיק הממשלתי. מנגד, היקף הפדיונות הגבוה העומד על כ- 38 מיליארד שקל בחצי השנה הקרובה עשוי למתן לחץ זה במידה ולא ימוחזר כל החוב הנפרע".
במהלך השבוע נרשמה עלייה קלה בציפיות האינפלציוניות הנגזרות משוק ההון לכל אורך העקום. זאת בעיקר על רקע התחזקותו של הדולר מול השקל. ציפיות אלו ל- 12 החודשים הקרובים עומדות כיום על כ- 0.55% לעומת כ- 0.4% בסוף השבוע שעבר.
בשבועות האחרונים אנו למדים על מספר צעדים בהם נקט משרד האוצר על מנת לסייע לגופים המוסדיים להתמודד עם בעיית הנזילות אליה נקלעו בתקופה האחרונה, נוכח הגידול בהיקף הפדיונות.
בשבוע שעבר קיים האוצר מכרז הפוך במסגרתו הוצע למחזיקי האג"ח למכור את איגרות החוב הממשלתיות העומדות להיפדות בחודשים הקרובים. המכרז התאפיין בביקושי יתר בשיעורים גבוהים של עד פי 8 מעל היקף ההיצע. על פי ההערכות בלאומי, עובדה זו מעידה על צורכי המשקיעים בנזילות.
כמו כן, כאמור, פרסם השבוע משרד האוצר הוראת שעה בנושא שיערוך חלק מאגרות החוב הקונצרניות ע"פ עלותן המתואמת ולא ע"פ שוויין בשוק. פרסום האוצר היה אמור לנטרל את אותן התנודות הנובעות מאלמנטים פסיכולוגיים חלף אלמנטים כלכליים.
כאמור לעיל, התערבות ראשונה מסוג זה של האוצר תרמה להערכות בשוק כי הנ"ל עשוי לנקוט בעתיד בצעדים נוספים לטובת המשקיעים בשוק הקונצרני.
מבט לעתיד: עדיין עדיפות לאפיק השקלי
במערך ייעוץ ההשקעות בלאומי אומרים שלנוכח החרפת משבר הנזילות בעולם ובשל ההאטה הצפויה בצמיחה המקומית, עולה הסבירות לפגיעה בפעילות הסקטור העסקי.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
