הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
פיליפ פישרפיליפ פישר
דבר הגורו

פיליפ פישר - חלוץ השקעות הצמיחה

פישר פיתח את שיטת ה"scuttlebutt" - חקירה יסודית של חברות דרך שיחות עם ספקים, לקוחות, מתחרים ועובדים לשעבר. הוא היה מבלה שבועות בחקירה של חברה אחת, נוסע לבקר במפעלים ופוגש עשרות אנשים. פעם הוא אמר ללקוח שרצה למכור את מניית טקסס אינסטרומנטס, "אם אתה מוכר עכשיו, אתה אידיוט". הלקוח החזיק והרוויח מיליונים. לדבריו, בהשקעות אין נוסחא פשוטה: "חיפוש חברות צמיחה הוא אמנות, לא מדע"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה דבר הגורו פיליפ פישר

פיליפ ארתור פישר נולד ב-8 בספטמבר 1907 בסן פרנסיסקו, וגדל במשפחה יהודית ממעמד הביניים. הוא התחיל ללמוד רפואה בסטנפורד אבל עבר לכלכלה אחרי שהבין שלא רוצה להיות רופא. פישר התחיל את הקריירה שלו כאנליסט ניירות ערך בבנק אנגלו-לונדון ב-1928, שנה לפני הקריסה הגדולה. הוא שרד את המשבר ולמד ממנו לקחים חשובים על פסיכולוגיית השוק. ב-1931 הוא הקים את Fisher & Company, חברת ייעוץ השקעות שהוא ניהל במשך יותר  מ-70 שנה. החברה היתה קטנה במכוון - פישר העדיף לעבוד עם מספר קטן של לקוחות עשירים ולהתמקד במחקר עמוק.

הוא פיתח את שיטת ה"scuttlebutt" - חקירה יסודית של חברות דרך שיחות עם ספקים, לקוחות, מתחרים ועובדים לשעבר. הוא היה מבלה שבועות בחקירה של חברה אחת, נוסע לבקר במפעלים ופוגש עשרות אנשים. "אתה יכול ללמוד יותר על חברה משעה עם מתחרה מאשר מעשר שעות עם ההנהלה", הוא אמר.

הסיפור המפורסם ביותר שלו קשור למוטורולה. ב-1955, פישר השקיע בחברה כשהיתה עדיין קטנה והתמחתה בייצור מכשירי רדיו למכוניות. הוא החזיק במניה 21 שנה וראה אותה עולה פי 30. אבל זו היתה רק ההתחלה - הוא המשיך להחזיק במניה שלה עוד 30 שנה ורשם רווח נוסף של פי 30. בסך הכל המניה עלתה פי 900 במהלך החזקתו. "מכירה מוקדמת מדי היא אחת הטעויות היקרות ביותר", הוא אמר.

פישר היה אדם פרטי מאוד שנמנע מפרסום. הוא כמעט לא נתן ראיונות והעדיף לעבוד בשקט מהמשרד הקטן שלו בסן מטאו. הוא היה ידוע כאדם ישר וחד, שלא חושש להביע דעה חריפה. פעם הוא אמר ללקוח שרצה למכור את מניית טקסס אינסטרומנטס, "אם אתה מוכר עכשיו, אתה אידיוט". הלקוח החזיק והרוויח מיליונים.

בחייו האישיים, פישר היה נשוי לדורותי במשך יותר מ-50 שנה עד מותה. היו להם שלושה ילדים, כולל קן פישר שהמשיך בדרכו והקים את Fisher Investments. פיליפ המשיך לעבוד עד גיל 91, כשהתחיל לסבול מדמנציה. גם אז הוא המשיך לעקוב אחרי השקעותיו בעזרת הבן. הוא נפטר ב-11 במרץ 2004 בגיל 96, אחרי קריירה של יותר מ-70 שנה בשוק ההון.

הצלחות בהשקעות: מוטורולה - עלייה של פי 900 במשך 50 שנה; טקסס אינסטרומנטס - רווח של אלפי אחוזים; דאו קמיקל - השקעה מוקדמת שהניבה פי 100; קורנינג גלאס - עלייה של פי 50; יבמ בשנות ה-50 - רווח עצום.

כישלונות בהשקעות: החזקה ארוכה מדי במניות מסוימות שירדו; ריכוז יתר בתיק - לפעמים 50% במניה אחת; החמצת הזדמנויות בסקטורים שלא הבין; מכירה מוקדמת של וולמרט.

קיראו עוד ב"גלובל"

מוטו ורציונל השקעות: השקעה בחברות צמיחה איכותיות והחזקה לטווח ארוך מאוד. פישר חיפש חברות עם הנהלה מעולה, מוצרים חדשניים, ופוטנציאל צמיחה של שנים רבות.

ציטוטים נבחרים:

"הזמן הטוב ביותר למכור מניה הוא כמעט לעולם לא" - אם בחרת נכון חברה איכותית, החזק בה לנצח. מכירה מוקדמת היא טעות יקרה.

"רעיונות השקעה גדולים אינם צצים כל שבוע או כל חודש" - הזדמנויות אמיתיות נדירות. כשמוצאים אחת, צריך לנצל אותה במלואה.

"אם העבודה נעשתה נכון בעת הקנייה, זמן המכירה הוא כמעט לעולם לא" - מחקר יסודי בקנייה חוסך החלטות מכירה קשות.

"אל תקנה רק בגלל מחיר נמוך, קנה בגלל הפוטנציאל" - מניה זולה יכולה להיות מלכודת. חפשו פוטנציאל צמיחה אמיתי.

"הימנע מגיוון יתר כמו מריכוז יתר" - 12-10 מניות מספיקות. יותר מדי גיוון מדלל תשואות.

"השקעה היא למעשה ניבוי העתיד" - המפתח הוא לזהות מגמות ארוכות טווח לפני האחרים.

"דבר עם המתחרים, הספקים והלקוחות לפני השקעה" - מחקר שטח נותן תמונה אמיתית יותר מדוחות כספיים.

"חברה גדולה עם ניהול גרוע אינה השקעה טובה" - ההנהלה קריטית להצלחה. גם העסק הטוב ביותר ייכשל עם מנהלים גרועים.

"חיפוש חברות צמיחה הוא אמנות, לא מדע" - אין נוסחה פשוטה. צריך שיפוט, ניסיון ואינטואיציה.

"רווחי הון גדולים דורשים סבלנות" - הכסף הגדול נעשה בהחזקה של שנים ועשורים, לא בקנייה ומכירה תכופה.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
B2 (X)B2 (X)

10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?

מדינות העולם מגדילות את ההוצאות הביטחוניות לאור ריבוי המלחמות והמתחים, אז מיהם הצבאות העשירים בעולם - יש הפתעות 

הדס ברטל |
נושאים בכתבה צבא צבא ארצות הברית סין רוסיה ארה"ב אוקראינה מלחמת רוסיה אוקראינה

הוצאות הביטחון הן חלק משמעותי מתקציבים של מדינות וזה יילך ויגדל. מדינות נאט"ו יכפילו את תקציבי הביטחון שלהם ב-3-4 שנים, כשבמקביל קיימים חששות מהתלקחויות ועימותים גדלים. אנחנו אחרי סיום מלחמה ממושכת עם הישגים משמעותיים בכל הזירות. צה"ל הוכיח את עצמו במלחמה כשהוא גם הצבא הראשון שהתמודד בהצלחה עם איומי טילים, כטב"מים ורחפנים בהיקף גדול וממספר זירות. אין ספק שהכוח, מעמד והחוזקה של צה"ל מבין צבאות העולם עלה משמעותית, אבל כשבוחנים את החוזק לפי היקף ההשקעה הכספית, ישראל לא בטופ.   

הוצאות הביטחון בישראל מוערכות בכ-45 מיליארד דולר. ישנם דירוגים הממקמים את צה"ל במקום ה-12 ויש אפילו הממקמים אותו במקום 17. כנראה שמבחינת יכולות אנחנו בעשירייה המובילה

המחקרים והבדיקות על היקפי תקציבי הביטחון בעולם מציגים עלייה של 9% בהוצאות הביטחון בשנה שעברה לכ-2.72 טריליון דולר, כשהשנה זה צפוי להגיע ל-3 טריליון דולר. העלייה בתקציבי הביטחון היא התלולה ביותר מאז סוף המלחמה הקרה, ומיוחסת למתח הגובר באירופה, במזרח אסיה, במזרח התיכון ובמקומות נוספים בעולם. הנה עשרת הצבאות העשירים ביותר. 

1 #  ארצות הברית

תקציב ביטחון: 997 מיליארד דולר (2024)
אחוז מהתמ"ג: 3.4%
כוח אדם משוער: כ-2.1 מיליון כולל מילואים (1.33 מיליון פעילים)

ארצות הברית ממשיכה להוביל את העולם וחלק מזה הוא בזכות הצבא החזק שלה. היא משקיעה יותר מכל מדינה אחרת, היא מפתחת יותר מכל מדינה אחרת והיא מתכננת עכשיו "כיפת זהב" - סוג של "כיפת ברזל". שלנו, רק הרבה יותר גדולה-רחבה ועם הרבה יותר כלים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ ושי מדברים (דאלי)טראמפ ושי מדברים (דאלי)

מה יקרה ב-30 באוקטובר והאם זה יוביל לעליות בשווקים?

טראמפ ושי נפגשים בפסגה - אחרי הדיווחים מהבוקר, הציפיות גבוהות



תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה דונלד טראמפ שי ג'ינפינג

לפני הפגישה הקריטית בין דונלד טראמפ לשי ג'ינפינג, נשיא סין, מנוהלות שיחות על מסגרת הסכמי הסחר. המטרה להביא לשני המנהיגים תוכנית מתאר כמעט גמורה ולסיים את העימות המאוד גדול בין שתי המעצמות. האינטרסים של שני המנהיגים ברורים - לסיים את הסאגה ולהציג אותה כניצחון בבית. טראמפ אלוף בלדאוג שזה יהיה Win-Win לשני הצדדים. הוא גם עשה את זה אצלנו - סיום המלחמה הוא ניצחון לישראל בעיני ישראל והוא ניצחון לחמאס בעיני החמאס. האמת לא משנה, כי אין דבר כזה אמת אבסולוטית. באותו אופן הוא רוצה לצאת מנצח וגם שהיריב המר - שי, ייצא מנצח.

הניצחון תלוי בהדהוד לתקשורת, בתדמית ובעטיפה. המסרים שיצאו הם החשובים כשטראמפ יתקפל קצת אבל ישיג מינרלים לארה"ב, ישיג מכסים סבירים, ומנגד שי - ישיג שיתוף פעולה עם ארה"ב, מכסים סבירים ביחס למדינות אחרות. כל אחד יוכל לנפנף בזה כניצחון. זה לא סגור. הכל פתוח, אבל החדשות מהבוקר מגדילות מאוד את הסיכויים בעיקר כי שר האוצר היה מעורב - שר האוצר האמריקאי: ארה"ב וסין הגיעו למסגרת הסכם סחר - הפרטים יידונו בפסגה בין טראמפ לשי 

קצת רקע 

למרות הדיווחים החיוביים לקראת הפגישה, חשוב לזכור שהמתיחות הכלכלית בין ארה"ב לסין היא לא רק רקע לפגישה, היא הכלי המרכזי שבאמצעותו כל צד מנסה להפעיל לחץ. סין מחזיקה ביתרון מהותי בתחום המתכות והמינרליים הנדירים, תחום שבו אין לה כמעט תחליף. היא אחראית על כ-70% מהייצור הגלובלי של מתכות נדירות הדרושות לתעשיות מתקדמות כמו שבבים, נשק, רכבים חשמליים וטכנולוגיה ירוקה. זה מנוף לחץ משמעותי, משום שבלעדיה שרשראות האספקה של העולם המערבי נפגעות ישירות.

ארה"ב מצידה משתמשת במנוף של מכסים ובהיקף היבוא העצום שלה מסין, היא אחת הרוכשות הגדולות ביותר של סחורה סינית, ומנופפת גם בעליונות הטכנולוגית שלה עם הגבלות על יצוא אמריקאי לסין. במקביל היא פועלת לצמצם את התלות בסין באמצעות הסכמים עם מדינות כמו אוסטרליה, כולל שיתוף פעולה חדש שנחתם לאחרונה. עם זאת, גם בוושינגטון מבינים שהחלופה הזו לא יכולה להחליף לחלוטין את סין בזמן הקרוב, שכן בייג’ין שולטת לא רק במחצבים אלא גם בעיבוד ובייצור, מה שמקנה לה יתרון.

ההסכם המתגבש

הסכם מסגרת זה חשוב, זה לרוב מסכם את עיקרי הדברים. אם לא יהיה משהו לא צפוי, אז הסיכויים כאמור טובים. צריך לחכות קצת כי הרבה פעמים בעבר המסרים שהאמריקאים מסרו היו שונים ממה שהסינים אמרו. בינתיים - כשעה אחרי, הסינים שותקים, וזה סימן טוב. בבסיס ההבנות עומדים נושאים רגישים כמו ייצוא טכנולוגיה, סחר במתכות ומינרליים נדירים, פנטניל, ורכישות חקלאיות, תחומים שהיו בלב המחלוקת בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. לפי בסנט, השיחות היו “בנויות, רחבות היקף ומוצלחות במיוחד”, מה שמעיד על רצון הדדי להתקרבות אחרי תקופה ארוכה של מתיחות. עם זאת חשוב לסייג כי גם בעבר אמרו לנו שיש התקדמות בהסכם הסחר בין ארה"ב לסין ולבסוף כל מה שהסכימו עליו הצדדים הוא דחייה של הדד ליין. 

להמשך הכתבה לחץ כאן