פיליפ פישרפיליפ פישר - חלוץ השקעות הצמיחה
פישר פיתח את שיטת ה"scuttlebutt" - חקירה יסודית של חברות דרך שיחות עם ספקים, לקוחות, מתחרים ועובדים לשעבר. הוא היה מבלה שבועות בחקירה של חברה אחת, נוסע לבקר במפעלים ופוגש עשרות אנשים. פעם הוא אמר ללקוח שרצה למכור את מניית טקסס אינסטרומנטס, "אם אתה מוכר
עכשיו, אתה אידיוט". הלקוח החזיק והרוויח מיליונים. לדבריו, בהשקעות אין נוסחא פשוטה: "חיפוש חברות צמיחה הוא אמנות, לא מדע"
פיליפ ארתור פישר נולד ב-8 בספטמבר 1907 בסן פרנסיסקו, וגדל במשפחה יהודית ממעמד הביניים. הוא התחיל ללמוד רפואה בסטנפורד אבל עבר לכלכלה אחרי שהבין שלא רוצה להיות רופא. פישר התחיל את הקריירה שלו כאנליסט ניירות ערך בבנק אנגלו-לונדון ב-1928, שנה לפני הקריסה הגדולה. הוא שרד את המשבר ולמד ממנו לקחים חשובים על פסיכולוגיית השוק. ב-1931 הוא הקים את Fisher & Company, חברת ייעוץ השקעות שהוא ניהל במשך יותר מ-70 שנה. החברה היתה קטנה במכוון - פישר העדיף לעבוד עם מספר קטן של לקוחות עשירים ולהתמקד במחקר עמוק.
הוא פיתח את שיטת ה"scuttlebutt" - חקירה יסודית של חברות דרך שיחות עם ספקים, לקוחות, מתחרים ועובדים לשעבר. הוא היה מבלה שבועות בחקירה של חברה אחת, נוסע לבקר במפעלים ופוגש עשרות אנשים. "אתה יכול ללמוד יותר על חברה משעה עם מתחרה מאשר מעשר שעות עם ההנהלה", הוא אמר.
הסיפור המפורסם ביותר שלו קשור למוטורולה. ב-1955, פישר השקיע בחברה כשהיתה עדיין קטנה והתמחתה בייצור מכשירי רדיו למכוניות. הוא החזיק במניה 21 שנה וראה אותה עולה פי 30. אבל זו היתה רק ההתחלה - הוא המשיך להחזיק במניה שלה עוד 30 שנה ורשם רווח נוסף של פי 30. בסך הכל המניה עלתה פי 900 במהלך החזקתו. "מכירה מוקדמת מדי היא אחת הטעויות היקרות ביותר", הוא אמר.
פישר היה אדם פרטי מאוד שנמנע מפרסום. הוא כמעט לא נתן ראיונות והעדיף לעבוד בשקט מהמשרד הקטן שלו בסן מטאו. הוא היה ידוע כאדם ישר וחד, שלא חושש להביע דעה חריפה. פעם הוא אמר ללקוח שרצה למכור את מניית טקסס אינסטרומנטס, "אם אתה מוכר עכשיו, אתה אידיוט". הלקוח החזיק והרוויח מיליונים.
- ג'ון פולסון - איש הטרייד הגדול; כשכולם הפסידו הוא הרוויח מיליארדים
- פול טיודור ג'ונס - "כישלון הוא המורה הטוב ביותר"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בחייו האישיים, פישר היה נשוי לדורותי במשך יותר מ-50 שנה עד מותה. היו להם שלושה ילדים, כולל קן פישר שהמשיך בדרכו והקים את Fisher Investments. פיליפ המשיך לעבוד עד גיל 91, כשהתחיל לסבול מדמנציה. גם אז הוא המשיך לעקוב אחרי השקעותיו בעזרת הבן. הוא נפטר ב-11 במרץ 2004 בגיל 96, אחרי קריירה של יותר מ-70 שנה בשוק ההון.
הצלחות בהשקעות: מוטורולה - עלייה של פי 900 במשך 50 שנה; טקסס אינסטרומנטס - רווח של אלפי אחוזים; דאו קמיקל - השקעה מוקדמת שהניבה פי 100; קורנינג גלאס - עלייה של פי 50; יבמ בשנות ה-50 - רווח עצום.
כישלונות בהשקעות: החזקה ארוכה מדי במניות מסוימות שירדו; ריכוז יתר בתיק - לפעמים 50% במניה אחת; החמצת הזדמנויות בסקטורים שלא הבין; מכירה מוקדמת של וולמרט.
- פלנט לאבס בדרך לרווחיות והמניה מזנקת ב-38%
- אנבידיה עולה ב-2% למרות שסיטי הורידו מחיר יעד
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה...
מוטו ורציונל השקעות: השקעה בחברות צמיחה איכותיות והחזקה לטווח ארוך מאוד. פישר חיפש חברות עם הנהלה מעולה, מוצרים חדשניים, ופוטנציאל צמיחה של שנים רבות.
ציטוטים נבחרים:
"הזמן הטוב ביותר למכור מניה הוא כמעט לעולם לא" - אם בחרת נכון חברה איכותית, החזק בה לנצח. מכירה מוקדמת היא טעות יקרה.
"רעיונות השקעה גדולים אינם צצים כל שבוע או כל חודש" - הזדמנויות אמיתיות נדירות. כשמוצאים אחת, צריך לנצל אותה במלואה.
"אם העבודה נעשתה נכון בעת הקנייה, זמן המכירה הוא כמעט לעולם לא" - מחקר יסודי בקנייה חוסך החלטות מכירה קשות.
"אל תקנה רק בגלל מחיר נמוך, קנה בגלל הפוטנציאל" - מניה זולה יכולה להיות מלכודת. חפשו פוטנציאל צמיחה אמיתי.
"הימנע מגיוון יתר כמו מריכוז יתר" - 12-10 מניות מספיקות. יותר מדי גיוון מדלל תשואות.
"השקעה היא למעשה ניבוי העתיד" - המפתח הוא לזהות מגמות ארוכות טווח לפני האחרים.
"דבר עם המתחרים, הספקים והלקוחות לפני השקעה" - מחקר שטח נותן תמונה אמיתית יותר מדוחות כספיים.
"חברה גדולה עם ניהול גרוע אינה השקעה טובה" - ההנהלה קריטית להצלחה. גם העסק הטוב ביותר ייכשל עם מנהלים גרועים.
"חיפוש חברות צמיחה הוא אמנות, לא מדע" - אין נוסחה פשוטה. צריך שיפוט, ניסיון ואינטואיציה.
"רווחי הון גדולים דורשים סבלנות" - הכסף הגדול נעשה בהחזקה של שנים ועשורים, לא בקנייה ומכירה תכופה.
אנטליה טורקיה (AI)קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.
הנאסד"ק עולה ב-0.5%; אינוויז קופצת ב-17%, סולאראדג׳ נופלת ב-7%
השווקים הפיננסיים בארה"ב מתמקדים בנתוני האינפלציה הקרובים, שצפויים לקבוע את הטון לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב בשבוע הבא. אחרי נתוני תעסוקה חלשים יחסית, האנליסטים מעריכים כי נדרשת הפתעה משמעותית
כלפי מעלה במדד המחירים לצרכן כדי למנוע מהפד להפחית את הריבית. התחזיות מצביעות על עלייה של 0.3% במדד הליבה לאוגוסט, עלייה שנייה ברציפות. שלושת המדדים העיקריים נסחרים במגמה מעורבת, כאשר הנאסד״ק וה-S&P עולים ב-0.5% ו-0.2% בהתאמה, בעוד הדאו יורד ב-0.1%.
בפד מסבירים כי מוקד הדאגה עובר מהשפעות האינפלציה של המכסים לעבר חולשה בשוק העבודה. כל עוד ציפיות האינפלציה יציבות, מכסים נתפסים כתופעה זמנית יותר. באינבסקו מציינים כי למרות האטה בצמיחה ובתעסוקה, לא מדובר בסימני מיתון מובהקים. שילוב של ירידת תשואות אג"ח, אינפלציה מעוגנת וציפיות להפחתת ריבית מספק בסיס לאווירה חיובית בשוקי המניות.
ספטמבר נחשב היסטורית לחודש חלש בבורסות – עם ירידה ממוצעת של כ־1% במדד S&P 500 מאז 1971. אך כאשר הפד מפחית ריבית מחוץ למסגרת של מיתון, המגמה מתהפכת: לפי נתוני בלומברג אינטיליג'נס, המדד רשם עלייה ממוצעת של 1.2% בחודשים ספטמבר כאלה. אנליסטים מזכירים כי הפחתת ריבית לרוב מתלווה לביצועי יתר בשוקי המניות, גם אם בטווח הקצר נתוני שוק העבודה נראים חלשים.
לפי דויטשה בנק, בתקופה של שנתיים לאחר תחילת מחזור הפחתות ריבית שאיננו מלווה במיתון, מדד S&P 500 עלה חציונית בכ־50%. לעומת זאת, כשההפחתות מתרחשות במקביל למיתון, התשואות דלות בהרבה. כעת, ההסתברות למיתון נחשבת נמוכה יחסית, אך נתוני השוק האחרונים מזכירים למשקיעים לא למהר לאופטימיות יתר. בסך הכול, כל עוד הצרכנים מרגישים ביטחון בתעסוקה ובמצבם הכלכלי, התרחיש החיובי בשוקי ההון נותר דומיננטי.
- אורקל וטסלה קפצו ב-4%, ברודקום זינקה ב-9%; נעילה שלילית בוול-סטריט
- משקיעים ב-S&P 500? ייתכן שבקרוב החשיפה שלכם לביטקוין תגדל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עליות חדות ב-3 המצטרפות ל-S&P
שלוש המניות שצפויות להיכנס למדד S&P 500 בולטות בעליות חדות לקראת פתיחת המסחר. מניית אפלובין AppLovin 10.95% עולה, שכן כניסתה למדד של החברה העוסקת בפיתוח טכנולוגיות לניטור והגדלת הכנסות באפליקציות מובייל\ מעלה את הביקוש למניה מצד קרנות ותעודות סל פסיביות.
