בהמשך לרכישות הגדולות של הבנקים המרכזיים מועדון הזהב: הבנק הסיני ממשיך לרכוש זהב; האם המטרה היא להפיל את הדולר? ולעלייה במחיר הזהב, הנה שאלות ותשובות על הזהב

מהו זהב ולמה הוא נחשב כה חשוב לאורך ההיסטוריה הכלכלית?
זהב הוא מתכת אצילה בעלת תכונות פיזיות ייחודיות: עמידות בפני חמצון, נדירות יחסית, ברק טבעי ויכולת להתכה ולעיבוד. כל אלה הפכו אותו לאורך מאות שנים לאמצעי חליפין, למדד ערך ולמאגר של עושר. גם לאחר שהוסרו תקני הזהב הרשמיים, הזהב נותר סמל יציבות כלכלית, ובמקרים רבים מייצג ביטחון בזמן משברים פיננסיים, אינפלציה או חוסר ודאות גיאופוליטית.

איך זהב מתקשר למערכת המוניטרית העולמית בעבר?
במשך עשרות שנים, ובעיקר במאה ה-19 ותחילת המאה ה־20, פעל תקן הזהב, תקן שלפיו שווי המטבעות נקבע לפי כמות זהב שהייתה אפשרית לפדיון. גם אחרי מלחמת העולם השנייה, מערכת ברטון-וודס ביססה את הדולר על זהב, ושאר המטבעות הוצמדו לדולר. רק ב-1971, עם החלטת ניקסון לבטל את הפדיון בזהב, הסתיים הקשר הרשמי בין זהב ומטבעות, אך ערכו הכלכלי נותר בעינו.

מדוע בנקים מרכזיים רוכשים זהב גם היום?
בנקים מרכזיים רואים בזהב אמצעי לגידור סיכונים, בעיקר מול תנודתיות בשוקי המטבע, ירידת ערך של הדולר או חששות מסנקציות פיננסיות. בניגוד לאג״ח או מט״ח, זהב אינו חוב של מדינה אחרת ואינו תלוי במערכת פיננסית חיצונית. כלומר, הוא נכס ריבוני שאינו ברירת מחדל.

• הזהב בדרך לשיאים חדשים? בגולדמן זאקס רואים תרחיש של 5,000 דולר לאונקיה
• הדולר נחלש, הפד מתנדנד – והזהב מזנק לשיאים חדשים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

איזה תפקיד ממלא הזהב בתקופות של אינפלציה?
הזהב נתפס כנכס שמגן על ערך הכסף בעת אינפלציה, משום שערכו נקבע בשוק חופשי ואינו נשחק כמו מטבעות פיאט. בתקופות של עליית מחירים, משקיעים רבים מעבירים חלק מההחזקות לזהב, כדרך לשמר את כוח הקנייה של תיק ההשקעות.

למה מחיר הזהב נוטה לעלות כשיש אי ודאות גיאופוליטית?
בזמן משברים, מלחמות או חוסר יציבות פוליטית, נכסים פיננסיים רגילים (כמו מניות או אג״ח) נתפסים כפחות בטוחים. הזהב, לעומת זאת, שומר על ערכו גם כשהשווקים רועדים. הוא פיזי, לא ניתן למחיקה, אינו תלוי בגוף מנפיק, ולכן הופך יעד מועדף להשקעה בתקופות כאלה.

האם הזהב נושא תשואה שוטפת?
לא. בניגוד לאג״ח או מניות, זהב אינו מניב ריבית או דיבידנד. הערך שלו מגיע רק מעליית המחיר בשוק. לכן, הוא מתאים יותר ככלי גידור או כתוספת יציבה בתיק, אך לא כמנוע תשואה עיקרי.

• אקונרג'י מרחיבה פעילות באירופה וצופה שילוש בהכנסות עד 2027
• סלקום אנרג'י מרחיבה פעילות: תרכוש חשמל ב-1.1 מיליארד שקל
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ת"א ביטוח ירד ב-3.5%, ת"א נדלן איבד 2.7%, הבנקים ירדו ב-1.4

כיצד מתומחר הזהב בשווקים?
המחיר נקבע על פי ביקוש והיצע עולמיים, בעיקר בשוקי החוזים העתידיים כמו ב-COMEX. הגורמים המשפיעים כוללים מדיניות ריבית, שינויים בשער הדולר, רכישות של בנקים מרכזיים, משברים כלכליים ותחזיות אינפלציוניות.

האם השקעה בזהב מתאימה לכל תיק השקעות?
כמעט בכל תיק השקעות סולידי או מגוון ניתן למצוא מרכיב קטן של זהב, בדרך כלל בטווח של עד 5%-10%, כדי לגדר תנודתיות ולאזן את ההשפעות של סיכונים מערכתיים. אך מאחר וזה נכס שלא מניב תשואה ישירה, הוא לא מתאים ככלי השקעה מרכזי למשקיעים שזקוקים להכנסה שוטפת.

איך ניתן להשקיע בזהב בפועל?
באמצעות קנייה ישירה של זהב פיזי (מטבעות, מטילים), השקעה בתעודות סל או קרנות מחקות (ETFs), קרנות נאמנות, רכישת מניות של חברות כרייה, או מסחר בחוזים עתידיים. כל אחת מהדרכים טומנת בחובה יתרונות וחסרונות שונים, בין אם מבחינת נזילות, סיכון, או עלויות אחזקה.

מה ההבדל בין זהב פיזי לבין השקעה דרך שוק ההון?
זהב פיזי מצריך אחסון ואבטחה, אך אינו תלוי בגוף מתווך או בתנאי שוק. לעומת זאת, השקעה באמצעות תעודת סל או מניה תלויה בספק, ניתנת למסחר מיידי, אך חשופה גם לסיכונים נוספים כמו כשל שוק, עלויות ניהול או סיכונים משפטיים.

איך בנקים מרכזיים מאזנים בין החזקות בזהב לבין יתר הרזרבות?
בנקים מרכזיים מנהלים סל של נכסים שמרכיבים את יתרות המט״ח,  כולל דולרים, יורו, אג״ח של מדינות זרות, ולעיתים גם נכסים מסוכנים יותר. הזהב מהווה לעיתים 5%-15% מהסל הזה, תלוי במדיניות הריבון. מדינות שמבקשות להקטין תלות בדולר (כמו סין או רוסיה) מעלות את משקל הזהב.

האם יש גבול לכמות הזהב בעולם?
כן. ההיצע של זהב מוגבל. ההפקה השנתית העולמית נעה סביב 3,000 טון, וקצב הגידול נמוך מאוד. קשה מאוד להגדיל את ההיצע בטווח קצר, מה שתורם ליציבות ארוכת טווח במחיר. כל הזהב שהופק אי פעם עדיין נמצא במחזור, בעיקר בצורת תכשיטים, מטילים או אחסון בבנקים.

למה סין ורוסיה מגבירות את קניית הזהב בשנים האחרונות?
מדינות אלו מבקשות לגוון את הרזרבות שלהן ולהקטין את החשיפה לדולר ולמערכת הפיננסית המערבית,  בעיקר מחשש לסנקציות. זהב הוא נכס שמאפשר להחזיק עושר מחוץ להישג יד של גופים מערביים, ובכך משמש גם ככלי גיאופוליטי.

מה ההשלכות של עליית מחירי הזהב על השווקים?
עליית מחירי הזהב נתפסת לעיתים כסימן לאי יציבות או לפחד בשוק. היא עשויה להפעיל לחצים על שוקי המניות, לגרום לבריחת הון ממטבעות חלשים, ולשנות את הרכב ההשקעות בתיקים. לעיתים זו גם אינדיקציה לציפיות לירידת ריבית או גידול באינפלציה.

איך מסחר בזהב שונה ממסחר במט״ח?
בניגוד למט״ח שהוא יחסי (כל עסקה במט״ח היא הצמדה בין שני מטבעות), הזהב נחשב נכס מוחלט. המחיר נקוב בדולרים לאונקיה, אך אינו מייצג שווי יחסי בין שתי כלכלות, אלא את ערכו האובייקטיבי בשוק. בנוסף, התנודתיות של זהב שונה, היא מונעת יותר מאירועים גלובליים ולאו דווקא מנתוני מקרו מקומיים.

האם יש סיכונים בהשקעה בזהב?
כן. המחיר תנודתי, אינו נושא תשואה, ולא מבטיח רווח. בתקופות של יציבות כלכלית, הזהב עלול להפסיד לעומת מניות או נכסים רווחיים אחרים. גם רגולציה, מסים או ירידה פתאומית בביקוש יכולים להשפיע לרעה על המחיר.

מה הקשר בין שער הדולר למחיר הזהב?
קיים מתאם שלילי בין הדולר לזהב, כשהדולר מתחזק, מחיר הזהב נוטה לרדת, ולהפך. זאת מכיוון שהזהב מתומחר בדולרים, וכאשר ערך הדולר עולה, נדרשים פחות דולרים לקניית אותה כמות זהב. אך הקשר הזה אינו מושלם ותלוי גם בגורמים נוספים.

האם זהב מתאים גם כחלק מהשקעה פרטית?
בהחלט. אפילו משקיעים קטנים יכולים לשלב זהב בתיק, באמצעות תעודות סל, קרנות מחקות, או אפילו רכישת מטבעות זהב. במצבי שוק תנודתיים או בעת אינפלציה גוברת, זהב מספק מידה של יציבות וגידור.

איזו השפעה יש לבנקים מרכזיים על שוק הזהב?
רכישות ומכירות של זהב על ידי בנקים מרכזיים נחשבות מהותיות, גם מהבחינה הסמלית וגם בפועל. כאשר מדינה כמו סין או הודו מכריזה על קניית זהב, הדבר יכול להפעיל לחץ כלפי מעלה על המחיר ולהגביר את הביקוש מצד שחקנים נוספים. כמו כן, זה עלול לבטא את חולשתו של הדולר.