בשעה 21:00 יפרסם הפדרל ריזרב את החלטת הריבית האחרונה לשנת 2025. ההערכות מצביעות על הורדה של 25 נקודות בסיס (רבע אחוז), לטווח של 3.5%-3.75%, מה שמהווה את ההפחתה השלישית ברציפות מאז ספטמבר. הסיכוי להורדה זו בשוקי ההימורים נע בין 87% ל-90%, לפי נתוני CME Group. עם זאת, עיני המשקיעים נשואות להצהרתו של יו"ר הבנק, ג'רום פאוול, ולעדכון התחזיות הכלכליות, שיספקו רמזים למדיניות 2026 ולכיוון השווקים. 

נתוני האינפלציה, שעמדו על 3% בספטמבר, עלייה מ-2.9% באוגוסט, מחזקים את הצורך באיזון בין יעד של 2% לבין סיכונים בשוק העבודה. הפד' מתכונן להורדת ריבית: האם זה תחילת ראלי סוף השנה או מלכודת שורית?

ההחלטה מתקבלת על רקע חלוקה פנימית חריפה בוועדה המוניטרית (FOMC), המונה 19 חברים, מתוכם 12 בעלי זכות הצבעה. כלכלנים מצפים לשלושה מתנגדים להורדה, מספר שיא מאז 2019. באוקטובר, שניים התנגדו: סטיבן מירן דרש הורדה של 50 נקודות בסיס, בעוד ג'פרי שמיד העדיף השארת הריבית ללא שינוי.

כעת, בין חמישה לשבעה חברים, כולל נשיאת פד בוסטון סוזן קולינס, מביעים התנגדות להמשך ההקלות, בטענה שאינפלציית הליבה (ללא מזון ואנרגיה) נותרה על 3%, מעל היעד. מנגד, תומכי ההפחתה, כמו כריסטופר וולר, מדגישים את החולשה בשוק העבודה: שיעור האבטלה עלה ל-4.4% בספטמבר מ-4.3% באוגוסט, כשבנובמבר נרשמה ירידה של 53% בתוכניות הפיטורים, אך גם ירידה חדה בהעסקה במגזר הפרטי. הפד מפוצל לקראת דצמבר: מחלוקת חריפה סביב האפשרות להוריד ריבית שוב.

• לקראת החלטת ריבית דרמטית כשהפד' מפולג מאי פעם ו"עיוור" ללא נתונים עדכניים
• תיק ההשקעות שלכם צריך להיות גם בסחורות? התשובה של גולדמן סאקס
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לחץ חיצוני מגביר את המתיחות. הנשיא דונלד טראמפ חידש את ביקורתו על פאוול, כינה אותו "ראש רע של הפד" ומאיים להחליפו עם כניסתו לתפקיד בינואר. טראמפ דורש הורדות ריבית אגרסיביות יותר, בטענה שהריבית הגבוהה פוגעת בצמיחה, אך כלכלנים מזהירים שלחץ כזה עלול לערער את עצמאות הבנק המרכזי.

השבתת הגופים הציבוריים עיכבה את פרסום נתוני אוקטובר, לרבות דוח האבטלה, והותירה נתונים לא מעודכנים והסתמכות של הבנק המרכזי על מידע חלקי: תביעות האבטלה ירדו ל-191 אלף בשבוע האחרון, הרמה הנמוכה ביותר מזה שלוש שנים, אך תחזיות ל-2026 מצביעות על ממוצע אבטלה בכיוון מעלה של 4.5%. הפד חותך, טראמפ בוחר - השוק כבר מתמחר את יו"ר הפד הבא

במקביל להחלטה תפורסם גם תחזית הריבית בגרף הנקודות (dot plot), המשקף את ציפיות 19 חברי הוועדה. בספטמבר צפה הגרף הורדה של 50 נקודות בסיס ב-2025 ועוד 25 נקודות ב-2026, אך הפיזור היה רחב: שישה חברים חזו ריבית של 4%-4.25% בסוף 2025, בעוד תשעה צפו טווח של 3.5%-3.75%. העדכון הקרוב צפוי להציג פיזור גדול אף יותר, עם חמישה חברים לפחות שיצביעו על גישה נוקשה יותר ל-2026, ברקע תחזית לצמיחה של 1.8% ב-2025 ו-2% ב-2026.בנוסף, הפד צפוי להשלים את עצירת הפחתת אחזקותיו בנכסים (6.6 טריליון דולר) ב-1 בדצמבר, צעד שיאפשר לו גמישות מוניטרית רחבה יותר.

• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט

מי יהיה היורש?

המאבק על יורשו של פאוול, שכהונתו תסתיים במאי 2026, כבר בעיצומו. המועמד המוביל הוא קווין האסט, לשעבר יועצו הכלכלי של טראמפ ומנהל מועצת הכלכלה הלאומית, עם סיכוי של 86% למינוי לפי שוקי התחזיות. האסט תומך בהורדות נוספות, מעבר ל-25 נקודות בסיס, אך טוען כי יבסס את החלטותיו על נתונים ולא ייכנע ללחץ פוליטי.

אם אכן ימונה מועמד פוליטי, ייתכן שתתעורר מתיחות עם הרוב בוועדה, שמעדיף קו תקיף יותר מול אינפלציה. ההחלטה הערב תסמן את כיוון 2026: עצירה זמנית בהפחתות עד לפרסום נתונים נוספים, בהם מדד המחירים לצרכן של נובמבר (CPI), שיתפרסם ב-18 בדצמבר.

פאוול, שצפוי לנהל את שלוש ישיבות הריבית הראשונות בשנה הבאה, יצטרך לאזן בין אינפלציה של 3%, אבטלה שעולה ל-4.5% ותקציב פיסקלי מרחיב (One Big Beautiful Bill Act), שצפוי להמריץ את הצמיחה אך גם להגביר לחצי מחירים. כלכלנים מזהירים שפוליטיזציה של הפד עלולה להוביל לעלייה בתשואות האג"ח הממשלתיות בכ-11 נקודות בסיס, כפי שנצפה בעקבות דיווחים על מועמדותו של האסט. 

כך או אחרת, השווקים מצפים היום לירידה בריבית. אם לא תהיה הפחתה צפויה אכזבה בשווקים. השווקים גם מצפים להמשך הורדות בהמשך. אם הקו יהיה תקיף ומרסן, אז מזה גם יכול להשליך על השווקים. שווקים מעדיפים ריבית נמוכה כי אז האטרקטיביות של המניות עולה, כשבמקביל נרשמים רווחי הון בהשקעה באגרות החוב. 

בכל מקרה, נראה שהמסר היום יהיה יחסית בצל כי מה שחשוב הרבה יותר זה מי יחליף את פאוול. זהות היו"ר הבא היא בעצם אמירה חזקה לגבי תוואי הריבית בהמשך. עם זאת, השווקים יחששו מאוד אם זה יהיה גורם פוליטי או גורם מקורב לטראמפ. הם רוצים ובצדק שווקים נקיים מפוליטיקה. צריכים פד' שפועל אך ורק בהתאם לגישה והערכתו הכלכלית. אחרת, יהיה משבר אמון גדול בין המשקיעים, הציבור ובין הבנק המרכזי. חוסר אמון שיערער את הבסיס של עבודתו ותפקודו, ולמרות שלכאורה לא ניתן להשוות הרי שאם יהיה מנוי של טראמפ, זה יהיה מאוד קרוב למה שארדואן עשה בטורקיה. הם ארה"ב רוצה ללכת לכיוון הזה?