עם סיום שנת 2025, דויטשה בנק מפרסם את התחזית השנתית לתחום הרכב ומפתיע עם בחירה לא טריוויאלית: טסלה היא מניית הרכב המומלצת ביותר לשנת 2026. ההמלצה מגיעה דווקא בעיתוי שבו פעילות הרכב צפויה להיחלש, בעיקר על רקע ירידה בלחץ הרגולטורי סביב אקלים, תחרות אגרסיבית בסין ותחזיות קונסרבטיביות למכירות.

אבל האנליסט אדיסון יו, שמוביל את התחום בבנק, כלל לא מתמקד בשורת ההכנסות מהמכוניות. עבורו, טסלה הפכה לחברת טכנולוגיה עמוקה שמתבססת על יכולות ליבה בבינה מלאכותית, תחבורה אוטונומית ורובוטיקה. "במידה והסביבה המאקרו־כלכלית לא תשתנה מהותית, המשקיעים ימשיכו להתעלם מחולשה במכירות רכבים ולמקד את המבט בהזדמנויות הטכנולוגיות ארוכות הטווח", כותב יו.

הערכת השווי שמציג הבנק מחלקת את טסלה למרכיביה. פעילות הרכב, שעדיין מהווה את עיקר ההכנסות בפועל, מוערכת ב־175 דולר למניה. תחום האנרגיה מוערך ב־34 דולר, פעילות הרובוטקסי ב־148 דולר, ותחום הרובוטים האוטונומיים - בו טסלה עדיין נמצאת בשלב ניסיוני - מוערך ב־111 דולר נוספים.

סך הכול מדובר בהערכת שווי של 470 דולר למניה - מחיר יעד שמגלם פרמיה מסוימת, אך לא גבוהה, על פני מחיר השוק הנוכחי, שעומד סביב 445 דולר. אבל מאחורי המספרים מסתתרת תפיסת עולם: יו מעריך שהמשקיעים יעניקו ערך מהותי לפוטנציאל העתידי, גם אם הדרך לרווחים בפועל עוד ארוכה.

• פלנטיר עולה 1.1%, מיקרוסופט נחלשת 1.2% - מה עושים החוזים העתידיים?
• טסלה מתקרבת לנהיגה אוטונומית מלאה - נתוני FSD מצביעים על קפיצה בביצועים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מבחינת תחום הרובוטים, יו צופה שטסלה תוכל לייצר מכירות של 55 מיליארד דולר עד 2035. את הערכת השווי הוא מבסס על מכפיל הכנסות עתידי של 22.5 - רמה שנחשבת לגבוהה במיוחד אך לא נדירה כשמדובר בתחומים עם פוטנציאל לשווקים של טריליוני דולרים.

גם הרובוטקסי - תחום שבו טסלה החלה בפיילוט מסחרי ביוני האחרון - מקבל משקל משמעותי. החברה צפויה להרחיב את הפריסה, לבחון תמחור דינמי מבוסס אלגוריתמים, ולהציע שירותים נוספים דרך הפלטפורמה. ההכנסות כאן עדיין זניחות, אך הדמיון של המשקיעים מופעל על ידי האפשרות להפוך את צי הרכב לארכיטקטורת שירות גלובלית.

אבל לא כל השוק שותף לאופטימיות. רק 40 % מהאנליסטים שמסקרים את טסלה מעניקים לה המלצת "קנייה", לעומת ממוצע של כ־55% במניות מדד S&P 500. גם מחיר היעד הממוצע - כ־400 דולר - נמוך מהמחיר בפועל. הטווח בין התחזיות הקיצוניות רחב במיוחד: חלק מהאנליסטים מציבים מחיר יעד של 120 דולר בלבד, בעוד אחרים מעריכים את המניה ב־600 דולר - פער שמעל 100% ומשקף רמת אי־ודאות נדירה.

• איירובוט מזנקת ב-38%, גיימסטופ נופלת ב-6%; הנאסד״ק יורד ב-0.6%
• 448 מיליון דולר לפלנטיר: הצי האמריקאי מטמיע מערכת AI לניהול תחזוקת צוללות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הישראלית שמזנקת ב-100% בוול-סטריט

לאורך השנים טסלה תמיד הייתה "מקרה מבחן" לשוק ההון: האם משקיעים אמורים לתמחר את החברה כחברת רכב קלאסית, כחברת טכנולוגיה, או אולי כמשהו חדש לגמרי. עם ההשקה של פלטפורמת הבינה המלאכותית, פיתוח שבבים עצמאיים, רובוט דמוי אדם ושירות תחבורה מבוסס תוכנה - יותר ויותר אנליסטים נוטים לראות בה פלטפורמה טכנולוגית רב־שכבתית, ולא רק יצרנית רכב.

שאלות ותשובות

למה דווקא טסלה מובילה את רשימת ההמלצות של דויטשה בנק?

הבחירה מבוססת לא על מכירת רכבים, אלא על תחומים שנמצאים בצמיחה מואצת: בינה מלאכותית, רובוטים, תחבורה אוטונומית ומודלים של תוכנה כשירות. אלה צפויים להוות את מנועי הרווח העתידיים של החברה.

מה ההבדל בגישת הבנק לעומת שאר האנליסטים?

רוב בתי ההשקעות עדיין מתמקדים במכירות רכב, שולי רווח, והיקפי ייצור. דויטשה בנק מתמקד בפוטנציאל ארוך טווח ובשווי שיכול להיווצר ממודלים עסקיים חדשים - גם אם ההכנסות מהם עדיין קטנות.

האם טסלה באמת יכולה להפוך לשחקנית מובילה ברובוטיקה?

הטכנולוגיה עדיין בשלבים מוקדמים, אך טסלה נהנית מיתרון תשתיתי: שילוב של בינה מלאכותית, חומרה מותאמת ויכולת ייצור בקנה מידה תעשייתי. האנליסטים שמעניקים לה שווי בתחום הזה מבססים זאת על הניסיון שלה להזיז שווקים, כפי שעשתה ברכב ובאנרגיה.

מהו תחום הרובוטקסי, ולמה הוא חשוב לטסלה?

מדובר בפלטפורמה להפעלת רכבים אוטונומיים כשירות תחבורה לפי דרישה - בדומה לאובר, אך ללא נהג. התחום עשוי להניב רווחיות גבוהה במיוחד אם יתפוס - משום שהעלות התפעולית של הרכב נמוכה והתוכנה ניתנת להרחבה.

מה הסיכון המרכזי בתחזית של דויטשה בנק?

מרבית התחומים שבבסיס התחזית טרם הפכו לרווחיים או מסחריים. אם טסלה לא תעמוד ביעדים הטכנולוגיים או שהשוק ישנה את סנטימנט ההשקעה בטכנולוגיה עתידית, עלולה להיווצר פער גדול בין השווי הנתפס לערך האמיתי.