השווקים מצפים להורדת ריבית – אך כל נתון אינפלציה עלול לשנות את התמונה
וול סטריט מתמחרת כמעט ודאות להורדה של רבע אחוז בהחלטת הפד הקרובה, על רקע האטה בשוק העבודה. עם זאת, אינפלציה עיקשת וצעדים פוליטיים עלולים לשנות את התמונה ולהחזיר תנודתיות חדה לשווקים
השווקים נראים רגועים לקראת ההחלטה הבאה של הפדרל ריזרב על הריבית, שנראה שכמעט בוודאות הולכת לרדת, אבל מתחת לפני השטח מתחולל מאבק בין שני כוחות מנוגדים. מצד אחד, שוק העבודה האמריקני מראה סימני חולשה שדוחפים לירידה בריבית. מצד שני, האינפלציה עדיין לא הגיעה ליעד ובמקרה של הפתעה לא נעימה בנתונים, כל התוכניות עלולות להתהפך.
השווקים כיום מתמחרים ודאות כמעט מוחלטת לירידה ברוב של רבע נקודת אחוז בישיבת הפד ב-16-17 בספטמבר. הנתונים על התעסוקה בחודש אוגוסט, שפורסמו ביום שישי, חיזקו את הציפיות הללו כשהם הראו האטה בקצב יצירת המקומות החדשים ועליה בשיעור האבטלה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2021.
סוחרי האופציות מתכוננים לתנודות צנועות בלבד בישיבה הקרובה - צפי לתנודה של 0.7% בכל כיוון לאחר פרסום נתוני האינפלציה ביום חמישי. זה פחות משמעותי מהתנודה הממוצעת של 1% שנראתה בשנה האחרונה. הבעיה היא שהניחוש הזה מבוסס על הנחה שהכל ימשיך ללכת לפי התסריט. אבל מה קורה אם נתוני האינפלציה יראו תמונה שונה? בוול-סטריט מזהירים שהשוק עלול להיות לא מוכן להפתעה כזו, במיוחד כשהסוחרים כל כך בטוחים בתוכניות הפד.
הדומיננטיות של נתוני המאקרו
ההיסטוריה מלמדת שנתונים מאקרו-כלכליים הפכו לגורם דומיננטי בשווקים. בשלושת החודשים האחרונים, התנודתיות של מדד S&P 500 בימים שבהם יוצאים נתוני האינפלציה, התעסוקה או החלטות הפד הייתה גבוהה ב-50% מאשר בכל שאר הימים.
- טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
- פאוול: "אין מסלול נטול סיכון" - הפד מוריד ריבית אך מאותת על עצירה אפשרית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בריאן מאדן, מנהל ההשקעות הראשי בפירסט אוונו, מסביר כי השוק כיום מאופיין בריכוז גבוה של משקיעים קצרי טווח המתמקדים בפרסומים מאקרו-כלכליים. לדבריו, "מדובר בסוחרים שנכנסים ויוצאים מהשוק במהירות במטרה לנצל את התגובות לנתונים כמו דוח התעסוקה או נתוני האינפלציה". מצב זה יוצר רגישות גבוהה בשוק לנתונים הכלכליים ופוטנציאל לתנודתיות חדה במקרה של הפתעות.
המחירים הנוכחיים בשוק מצביעים על כך שהסוחרים צופים 142 נקודות בסיס של הורדות ריבית במהלך 12 החודשים הקרובים. זה הרבה, ואם נתוני האינפלציה יראו שהמאבק בה עדיין לא הסתיים, התוכניות הללו עלולות להתפרק במהירות. הצפי לקריאת האינפלציה הליבה לחודש אוגוסט עומד על עליה של 0.3% לעומת החודש הקודם. זה ישאיר אותה ברמה של 3.1% על בסיס שנתי - הרבה מעל יעד הפד של 2%. זה אותו קצב כמו בחודש הקודם, אבל עדיין גבוה מדי בשביל להרגיע את הפד לגמרי.
פוליטיקה ותנודתיות
המדיניות הכלכלית של טראמפ - מלחמות הסחר, הגירוש המהיר של מהגרים וקיצוצים בכוח העבודה הממשלתי - יכולה ליצור לחצים אינפלציוניים חדשים. זה מה שמדאיג את וול-סטריט.
- נייקי דורכת במקום: המכסים מכבידים וסין ממשיכה להיחלש
- מטא תשיק שני מודלים חדשים של AI, "מנגו" ו-"אבוקדו"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
"המסלול של הקיצוצים עלול להיות פחות תלול וזה יביא לתנודתיות בשווקים", אומר סמיר סמנה, ראש המחלקה למניות גלובליות ונכסים ריאליים בוולס פארגו. הוא מזהיר שהפד עלול להיות זהיר יותר עם קיצוצי הריבית אם האינפלציה תתחיל לעלות שוב.
התפתחות מעניינת ניכרת בהשוואה בין שוק האג"ח לשוק המניות. למרות שמדד הפחד VIX, המודד תנודתיות צפויה במניות, נמצא בקרבת הרמות הנמוכות של השנה, המדד המקביל בשוק האג"ח - המדד MOVE - עלה השבוע בצורה משמעותית. עליה זו מצביעה על כך שהמשקיעים באג"ח צופים תנודתיות גבוהה יותר בריביות, בניגוד למשקיעים במניות שעדיין מתמחרים סביבה רגועה יחסית.
היחס בין שני המדדים נמצא כעת קרוב לרמות הנמוכות של פברואר. זה אומר שיש פער בין האופטימיות בשוק המניות לבין החששות בשוק האג"ח. לרוב, כשיש פער כזה, התנודתיות מגיעה לבסוף גם למניות. המסקנה העולה מהנתונים היא שהשווקים מתמחרים כיום תרחיש אופטימלי יחסית, בו הפדרל ריזרב מוריד את הריבית בקצב מהיר מבלי שהאינפלציה חוזרת להוות איום. עם זאת, במקרה שהמציאות הכלכלית תתפתח בכיוון שונה מהצפוי, כמו שקרה לא מעט פעמים בעבר, הרוגע הנוכחי בשווקים עלול להפוך לתנודתיות משמעותית תוך זמן קצר.
- 1.סטג 08/09/2025 00:14הגב לתגובה זוסטגפלציה חוב הלוואות חוב גירעון חוב בינה מלאכותית פחות משרות אבטלה הלוואות חוב אגח אגח אגח חוב חוב חוב מינוף חוב עוד חוב סאב סאב סאב פריים בועית לא בועה פיצוץ אגח הלוואות חוב חובבבבבב
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה
למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים
אנבידיה מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93% נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.
התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.
היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.
במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.
- אנבידיה מפתחת את הצפון: קמפוס ענק בקריית טבעון ליותר מ-10,000 עובדים עד 2031
- אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%
וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים
וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.
גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%,
ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
מאקרו
טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%
