פועלים: להתמקד בחברות המוטות לצריכה המקומית

כלכלני בנק הפועלים מציינים בסקירתם השבועית את האירועים והגורמים אשר השפיעו על המסחר באחד העם בשבוע החולף ואת האירועים אשר צפויים להשפיע על המסחר בשבוע הקרוב.

השנה החלה בירידות שערים

כלכלני פועלים מציינים, כי שנת 2008 החלה השבוע בירידות שערים מתונות, בהשראת השווקים בעולם. לאחר 2007 החיובית, אנו מעריכים כי בטווח הקרוב יתנו המשקיעים את הדעת לגורמי הסיכון בשוק המניות, עליהם נרחיב מיד, והדבר עלול לגרור לחולשה מסויימת בשוק המניות המקומי בתחילת השנה. עם זאת, אנו מעריכים כי בהמשך השנה צפוי השוק לחזור ולהפגין עוצמה, וזאת בעיקר בזכות נתונים כלכלים טובים שצפויים להירשם במשק הישראלי גם בשנה זו.

הנפט ב-100 דולר, הזהב בשיא מ-1980

השנה החדשה בשוקי ההון בעולם החלה בנימה שלילית, עם ירידות שערים בבורסות המובילות. זאת, על רקע עלית מחירי הנפט מעבר לרף ה-100 דולר לחבית, ועל רקע ירידה במדדי אמון הצרכנים בארה"ב (מגמה דומה נרשמה גם בישראל). על רקע אי השקט בגזרה זו, רשמו גם מחירי הזהב עליה בימים האחרונים, וכבשו רמות שיא של כמעט 30 שנה. הדבר מעיד על תחושת אי הדאות של המשקיעים, שמעדיפים כיום לחזור אל הזהב – אי המבטחים בתקופות לא בטוחות. כאמור לעיל, אווירת אי הודאות בעולם עלולה להעיב להערכתנו גם על השוק המקומי בטווח הקרוב.

האם הדפנסיביות של המשק המקומי תהיה לרועץ?

עוד תכניות

השבוע פורסם כי סיטיבנק, מהבנקים הגדולים בעולם, הוריד את המלצתו לישראל ל"תשואת חסר". הורדת ההמלצה אינה מוסברת בתחזיות שליליות למשק המקומי, אלא בהיותו דפנסיבי ביחס לקבוצת ההשוואה שלו – השווקים המתעוררים. בסיטי דוקא מאמינים בשווקים המתעוררים, וממליצים על שווקים כמו רוסיה וטורקיה ולא על ישראל ומזרח אירופה.

להערכת כלכלני הבנק, אמירה זו מצביעה על כך שבעיני משקיעים רבים בעולם, ישראל כבר נחשבת דה-פקטו לשוק מפותח ולא מתעורר, ולכן הסיכוי, כמו גם הסיכון, הגלומים בה נמוכים יותר מקבוצה זו. עם זאת, לאורך זמן ניתן בהחלט לראות בגרף המצורף כי עיקר המתאם של שוק המניות המקומי הוא לשווקים המתעוררים, ולא למפותחים.

הכלכלה המקומית צפויה להיות חזקה גם ב-2008

למול אי הודאות בכלכלה הגלובלית, עליה פרטנו בהרחבה לעיל, חשוב להזכיר כי במשק המקומי התחזיות הן כי 2008 תמשיך את המגמה החיובית במישור המאקרו כלכלי. המחלקה הכלכלית של הבנק צופה צמיחה של 4.8% בתוצר, ושל 5% בצריכה הפרטית. גם ברמת המיקרו, בפועלים מעריכים כי החברות תמשכנה להציג צמיחה ברווחיהן מפעילות רגילה (קרי, בנטרול רווחי הון ורווחים חשבונאיים חד פעמיים כתוצאה משינויי תקינה חשבונאית). כמו כן, אנו מעריכים כי גם אם תועלה הריבית במשק ל-4.5% (בהתאם לתחזיות המחלקה הכלכלית), עדיין מדובר בריבית נמוכה במונחים של המשק הישראלי, שלא צפויה להעיק על שוק המניות המקומי. במבט לתוך שנת 2008, אנו סבורים כי תחילת השנה תושפע עדיין מהחששות מפני הנעשה בשוקי ההון הגלובליים. עם זאת, המשך השנה צפוי להתאפיין במגמה חיובית (אך מתונה בהשוואה לשנים האחרונות), וזאת על רקע נתונים טובים שצפויים למשק המקומי.

הגורמים שעלולים להעיב על שוק המניות המקומי בטווח הקצר הם בעיקר שוקי העולם, והחשש מפני זליגת משבר האשראי גם לכלכלה הריאלית. עם זאת, בטווח הארוך יותר אנו סבורים כי נתוני המאקרו המקומיים, לצד הריבית הנוחה והתחזיות להמשך השיפור בתוצאות החברות, יחזרו להשפיע לחיוב על שוק המניות המקומי בהמשך 2008.

לאור האמור לעיל, ממליצים בבנק הפועלים בנוגע לאפיק המנייתי המקומי להמשיך ולהחזיק בעיקר במניות המקומיות הגדולות המאופיינות בדפנסיביות, בעדיפות למניות בעלות מדיניות דיבידנד ברורה, ולהתמקד בחברות המוטות לצריכה המקומית, אשר להערכת הבנק צפויות להפגע פחות מהנעשה בעולם ולהמשיך ולהנות מהשיפור הכלכלי המקומי, כאמור.