אגרות החוב הממשלתיות מאותתות על הפחתת ריבית
הציפייה להפחתת ריבית כבר לא מוגבלת רק לסקירות אנליסטים, היא באה לידי ביטוי באופן חד וברור בשוק האג"ח. מבט על האג"ח השקליות הקצרות מגלה פער משמעותי: אג"ח עם מח"מ של שנה עד שנתיים נסחרות בתשואה של כ־3.94%, נמוך ב־0.5% מהריבית הרשמית של בנק ישראל. הפער הזה משקף תמחור של שתי הפחתות ריבית, שצפויות להתבצע בפרק הזמן הקרוב עד אמצע 2026.
אג"ח ממשלתיות שקליות עם מח"מ של 1.27, 1.73 ו־2.14 שנים נסחרות כולן בתשואה דומה של כ־3.94%. הפער הזה לא נובע מתנודתיות רגעית אלא מביטוי רציונלי של תחזית השוק, שבממוצע, הריבית בישראל צפויה לרדת לרמה של כ־4% במהלך השנה
הקרובה. כדי להגיע לממוצע כזה, לא די בהפחתה אחת של רבע אחוז, אלא נדרש רצף של שתי הפחתות: הראשונה ייתכן שתגיע כבר ביולי, והשנייה בהמשך הדרך.
בנק ישראל אמנם צפוי להכריע בעוד שישה ימים אם להתחיל להפחית את הריבית כבר כעת או להמתין לספטמבר,
אך שוק ההון כבר מתמחר בפועל את תחילתו של תהליך. האג"ח הקצרות נסחרות כאילו ההפחתה הראשונה כבר בוצעה, והמשקיעים פועלים בהתאם. מבחינת השוק, הכיוון ברור: תהליך הריכוך המוניטרי החל, גם אם טרם אושר רשמית וכעת הכדור עובר למגרש של הנגיד.
