בגלל הרוח: הום דיפו יורדת על רקע רבעון חלש ומחסור בסופות

חברת הום דיפו The Home Depot, Inc 3.01%  , הקמעונאית הגדולה ביותר בארה״ב בתחום שיפוץ וציוד לבית, הציגה ברבעון השלישי של 2025 הכנסות של כ־41.35 מיליארד דולר' צמיחה שנתית של 2.8% שהכתה את ציפיות האנליסטים. אולם מאחורי השורה העליונה מסתתרת תמונה מורכבת הרבה יותר: המכירות בחנויות זהות עלו ב-0.2% בלבד, רחוק מהציפיות לעלייה של למעלה מ-1.3%.

בחברה ציינו כי כ-900 מיליון דולר מתוך המכירות נבעו מפעילות GMS שנרכשה לאחרונה, תוספת תפעולית שהסתירה חלק מהחולשה בביקושים האורגניים.

הנתונים התפעוליים מחזקים את התמונה: מספר העסקאות ירד ב־1.6%, בעוד גובה סל הקנייה עלה ב-1.8%. סה״כ העסקאות עמד על 39.5 מיליון, עם ירידה שנתית של 1.4%. הרווח המתואם למניה הסתכם ב־3.74 דולר, מתחת לציפיות וירידה חדה מהשנה שעברה, שבה הרווח התקרב ל-4.7 דולר למניה.

היעדר סופות פגע בלב הפעילות 

הסיבה המרכזית לפערים בין תחזיות החברה לביצועים בפועל, כך לפי מנכ״ל החברה, הייתה היעדר של מזג אוויר קיצוני בעונה שאמורה הייתה להביא לגל של עבודות תיקון ושיפוץ. בעוד שהחברה רגילה לראות ביקושים גבוהים כתוצאה מנזקי סופות, החל בגגות ועד עבודות חוץ, עונת 2025 הייתה שקטה מהרגיל.

דקר ציין כי החברה ציפתה לעלייה בביקושים במחצית השנייה של הרבעון, אולם “ההתאוששות פשוט לא התרחשה”. לדבריו, הצרכן האמריקאי מהסס יותר, דוחה הוצאות גדולות ומתעדף תחומי בילוי וחוויה על פני פרויקטים כבדים של שיפוץ.

• הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
• הנאסד״ק ירד ב-0.7%; טארגט נפלה ב-6%, דל איבדה 5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לצד החולשה הצרכנית, הום דיפו הצביעה על גורם קריטי נוסף, והוא מצוקת שוק הדיור בארה״ב. ריביות המשכנתאות הגבוהות, המחסור בהיצע זמין ומחיריה נדל״ן מאתגרים מונעים תנועה בשוק, וכשפחות בתים עוברים ידיים, גם היקף השיפוצים הגדולים מצטמצם. בשוק השיפוץ האמריקאי מקובל לראות קשר ישיר בין היקף עסקאות נדל״ן לבין היקף הפעילות בחנויות ״עשה זאת בעצמך״ ורשתות מקצועיות, וכאשר הראשון קופא, גם השני מרגיש זאת. תחום ה-Pro (הקבלנים המקצועיים), שאמור היה להיות מנוע צמיחה מרכזי לחברה בשנים האחרונות, הציג אף הוא התמתנות, לפי פרסומים מהשוק. המנכ"ל הבהיר כי המקצוענים מצמצמים הזמנות בפרויקטים גדולים ומעדיפים עבודות קטנות וזולות יותר.

עדכון תחזיות: צמיחה גבוהה יותר במכירות, אך ירידה ברווחיות

על אף החולשה בביצועים, החברה עדכנה כלפי מעלה את תחזית צמיחת ההכנסות ל-2025, מ-2.8% ל-3%. הסיבה המרכזית: תרומתה של GMS, שצפויה להוסיף כ-2 מיליארד דולר להכנסות, היות וההיצע לקבלנים המקצועיים עלה דרמטית בעקבות הרכישה. עם זאת, בחברה מזהירים כי הרווחיות תישחק: הרווח למניה מדולל צפוי לרדת בכ-6% והרווח המתואם בכ-5%. הסיבות הן המשך לחץ צרכני, חולשה בשוק הדיור ומיעוט אירועי מזג אוויר שיגרמו להתפרצות ביקושים. החברה צופה פתיחה של 12 חנויות חדשות, שימור שיעור רווח גולמי של כ-33.2% ורמת השקעות זהה לזו של השנים האחרונות, כ-2.5% מההכנסות.

למרות האתגרים, החברה ממשיכה להחזיק במעמד מוביל ובחומת הגנה עסקית חזקה: נתח שוק עצום, שילוב הדוק בין פעילות פיזית ודיגיטלית, רשת לוגיסטית יעילה ותלות גבוהה של מקצוענים בשירותיה. השאלה היא העיתוי. ראשית, ירידה בריבית עשויה לשחרר מחדש את שוק הדיור, שמהווה מנוע מרכזי עבור החברה. בנוסף, השפעת מזג האוויר ופעילות סופות אינטנסיבית יותר תדחוף את הביקושים בקטגוריות הליבה. ועוד, כשהצרכנים יחזרו לבצע שיפוצים בקנה מידה גדול, פרויקטים גדולים שנדחו בשנתיים האחרונות יחזרו להניע ביקושים. 

• החברה הישראלית ששואבת אנרגיה מתחום האנרגיה
• לקראת דוח התעסוקה בארה״ב: מספר אחד שמזיז תשואות, דולר ומניות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• החברה שמדווחת על הפסד של 17.5 מיליארד דולר ומזנקת 7%

בינתיים, המשקיעים רואים מול עיניהם תרחיש של מעין תקופת המתנה. ההכנסות אמנם ממשיכות לעלות בזכות רכישת GMS, אך הרווחיות צפויה להישחק עד שמגמות המקרו יתייצבו.

מה אומרים האנליסטים

בג'יי פי מורגן מציינים כי הדוחות משקפים מציאות מאתגרת של חוסר האצה בביקושים ואי־ודאות צרכנית. הוא מעריך כי תחזיות השוק לשנת 2026 גבוהות מדי וצפויות לרדת בעקבות תוצאות הרבעון.

מבחינת וולס פארגו, ההדגשה היא כי תוצאות המכירות הזהות היו חלשות מהציפיות וכי גם המתחרה, לוא'ס עלולה להנמיך תחזיות. לדבריו, מיזוגים אחרונים עלולים לשחוק את הרווחיות ב-2026, וללא תמיכה מהמאקרוף המניה תתקשה להתאושש.

מבחינת אוורקור מוקד הסיפור הוא שנת 2026 וציפייה להתאוששות בשוק השיפוצים. הוא מוסיף כי התאוששות זו תלויה בגורמים כמו ריביות, תמריצי מס ויוזמות פדרליות. 

ג'פריס מציינים כי העלייה בעסקה הממוצעת היא תוצאה מעליות מחירים סלקטיביות. עם זאת, הוא מדגיש כי הירידה במספר העסקאות והיעדר סופות פגעו בקטגוריות ליבה.