ניר עובדיה, סמנכ"ל השקעות בכלל ביטוח  אמר בבוקר שמניות הביטוח אטרקטיביות יותר מהבנקים. במבחן יומי הוא צדק - הבנקים ירדו 1.5%, הביטוח עלה היום 0.9%. אגב כשהראיון התפרסם היה פער קטן.  - סמנכ"ל כלל ביטוח: "חברות הביטוח יותר אטרקטיביות מהבנקים"

בנק דיסקונט פרסם תוצאות כספיות. התשואה שלהון של הבנק היא 13.7%. אלה דוחות צפויים והם מבטאים את הרווח והרווחיות הטובים של הבנקים, אם כי השוק ציפה ליותר. דיסקונט הוא לרוב האחרון ברשימה בטבלת התשואות על ההון. ועדיין המספרים האלו יפים. מניות הבנקים הן הטובות ביותר בשנים האחרונות במבחן הסיכון סיכוי. הסיכון היה נמוך, הסיכוי היה סביר. ברגע שהסיכון - שינויים רגולטורים לא מתממשים, הבנקים עושים כסף גדול, והמניות מזנקות. התשואה של הבנקים ב-5 שנים האחרונות היא בערך 300%. אבל בהשקעות צריך להסתכל קדימה ולנסות לשכוח את העבר. מה שהיה הוא לא בהכרח מה שיהיה. דיסקונט נסחרת במכיל רווח של כ-10. אלא שעכשיו היא והסקטור מאויימים - מסים על הבנקים, לחץ על בנק ישראל להוריד ריבית, לחץ על בנק ישראל לשנות את המשוואה של רווחים של הבנקים מול רווחה של הציבור. להוריד מהרווחי ולתת יותר לציבור. הרווחים תחת לחץ. המניות עלולות לעצור. 

גם הבינלאומי פרסם את הדוחות שלו היום, והציג תשואה על ההון של 16.2%. הרווח הנקי עמד על 581 מיליון שקל, ירידה קלה הרבעון המקביל, בעיקר בעקבות הפסד חד פעמי בחברת כאל. בנטרול ההשפעה הזו הרווח היה מגיע ל-624 מיליון שקלים עם תשואה להון של 17.4%, מה שמצביע על רבעון יציב בפעילות הליבה. במקביל, הבנק ממשיך להרחיב את הפעילות: האשראי לציבור עלה ב־3.4% ברבעון, פקדונות הציבור גדלו ב־3.5%, ונכסי הלקוחות עלו ל־1.074 טריליון שקלים. גם איכות תיק האשראי נותרה גבוהה עם ירידה ביחס החובות שאינם צוברים ריבית. בנוסף, הדירקטוריון אישר חלוקת דיבידנד של 436 מיליון שקלים, המהווים 50% מהרווח הרבעוני.

ברקע, בנק ישראל הסיר את המגבלה שחייבה את הבנקים להסתפק בחלוקת דיבידנד של עד 50% מהרווח, מהלך שמסמן חזרה לשגרה ומעיד על הערכת רגולטור ליציבות המערכת. כעת הבנקים יכולים לחלק עד 75% מהרווח הרבעוני, כשהבינלאומי כבר הכריז על חלוקה בשיעור המקסימום. שינוי המדיניות משמעותי במיוחד לאחר תקופה שבה הגבלת החלוקה הובילה לשחיקה בתשואת ההון, והוא צפוי לשפר את מדדי הרווחיות ולהפחית מעט מהלחץ הציבורי והפוליטי סביב רווחי היתר של הבנקים.

• הבורסה פתחה את 2026 ברגל ימין: המדדים עלו 2.4%, הביטוח עלה 1.2%; נקסט ויז'ן ונופר קפצו 9.6%
• היום האחרון של 2025 ננעל בירידות: ת"א 35 איבד 0.8, הביטוח נפל 1.6% - בכמה הסתכמו התשואות במדדים השנה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המדד החדש ת"א ביטחוניות מטפס כש- אלביט מערכות 1.43%  בולטת לחיוב בעקבות החוזה הענק של 2.3 מיליארד דולר עליו דיווחה. ואם דיברנו על אלביט, הדבר שאולי הכי מעניין בהודעה של החברה הוא מה שלא פורסם. מדובר באחד החוזים הגדולים ביותר של החברה, שמהווה כמעט 10% מהצבר הכולל של החברה, כלומר בחוזה אחד נוספו 10% לצבר. וברקע עסקה כה גדולה, מנסים להבין איזה מדינות עשוית להתחמש בצורה כזו ובאיזה מערכות. על כל הדברים האלה ועוד בכתבה - אלביט בעסקת ענק של 2.3 מיליארד דולר, אבל מה לא נחשף?

אחרי שחשפנו את החולשה אצל הקבלנים דרך הדוחות של מניף, קיבלנו היום הצצה נוספת לפעילות דרך הדוחות של יעקב פיננסים ומלרן. כשבוחנים יחד את מניף, מלרן ויעקב פיננסים מתקבלת תמונה רחבה על מצב האשראי החוץ בנקאי בענף הנדל״ן: מניף כבר משקפת בגלוי את הלחץ בשוק עם דחיות, פיגורים וחובות בסיכון שהגיעו ליותר מפי שניים מהונה העצמי, בעוד מלרן ויעקב פיננסים עדיין מציגות מספרים "מתןונים" יותר, אך שתיהן נשענות במידה רבה על אותו ענף לחוץ, שבו למעלה מ-60% מהתיק נוגע לנדל"ן, בנייה ותשתיות. בשלושת הגופים, חלק מהאשראי מגובה בנדל"ן אך לא תמיד בדרגה ראשונה, כך שבשוק יורד ההגנה מתבררת כחלשה יותר. המאפיין המשותף לכולם הוא שהסקטור הפך לבנק לקבלן החלש, עם תלות בתזרים מהפרויקטים בתקופה שאין הרבה קונים. מעניין לראות לאן זה יתפתח.

בכל מקרה, ברקע התוצאות של יעקב פיננסים דיברנו עם מנכ"ל החברה שאול נאוי, לשמוע מה שיש לו להגיד על מצב תחום האח"ב ברקע החולשה בנדל"ן שמתורגמת לגדילה בתיק האשראי של החברות - שאול נאוי: "הגידול בתיק הגיע רק מחברות שפנינו אליהן - לא ממי שמחפש אשראי בכל מחיר"

• לא רק באפט: המנהלים האייקונים שפרשו ב-2025
• המנהל שעשה 183% ב-3 שנים מסמן את המניות של 2026
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הציבור קונה בפאניקה: המשקיעים הפרטיים מרימים את וול סטריט...

כיף לפתוח את הבוקר עם סיקור אוהד מבלומברג לשוק המקומי. לפי בלומברג בשנתיים האחרונות, על אף המתיחות הביטחונית ואי היציבות משקיעים זרים הזרימו או התחייבו להשקיע כ-60 מיליארד דולר ברכישה של יותר מ-85 חברות ישראליות. בבלומברג מזכירים בין היתר את העסקה של פאלו אלטו לרכישת CyberArk בכ-25 מיליארד דולר וגם את ההשקעה של Advent בסאפיינס בפרמיה גבוהה. הם רואים בכל זה סימן לכך שישראל מחזיקה בעוגן טכנולוגי שממשיך לייצר ביקוש חריג גם בשנים מאתגרות כמו אלו האחרונות.

בנוסף לזה הם מצביעים על השקל בולט כגורם מחזק נוסף. המטבע המקומי התחזק ב-26% מול הדולר מאז אוקטובר 2023, ובבלומברג מציינים שהוא הפך למטבע החזק ביותר מבין 31 המטבעות המרכזיים שנבדקו. מדדי הבורסה נסחרים ברמות שיא, ומרווחי הסיכון על אג"ח ישראליות התכווצו חזרה לרמות שלפני הלחימה. גם תעודות הסל המרכזיות על ישראל רשמו גיוסים משמעותיים, עם כניסה של כ-194 מיליון דולר בשנה האחרונה מצד גופים מוסדיים מארה"ב, קוריאה ומדינות נוספות. בבלומברג גם אופטימיים קדימה - 16 כלכלנים שסקרו צופים צמיחה של 4.3% ב-2026, נתון שממקם את ישראל בראש המדינות המפותחות, וכן המשך צמיחה גבוהה ב-2027.

קרנות ההשתלמות - התשואות של קרנות ההשתלמות בחודש אוקטובר היו מצוינות בהמשך לחודשים קודמים המדדים רשמו עליות חזקות כשת״א-90 עלה ב-4.13% ות״א-125 ב-2.73%, וול סטריט עלתה, אבל פחות, כך שהגופים עם נטייה להשקעות בארץ, נהנו מתשואה עדיפה. הדולר ירד והכביד על הגופים עם ההטיה לוול סטריט. כלל והראל עם זיקה חזקה לשוק המניות המקומי נמצאות בצמרת הגופים במסלול המנייתי בחודש אוקטובר. בתחתית - אלטשולר שמזוהה עם השקעות בחו"ל בעיקר טכנולוגית, אנליסט שכבר מאכזבת מספר חודשים רצופים ומור. להרחבה - דירוג קרנות השתלמות - אנליסט ממשיכה לאכזב, הראל מפתיעה; ומה עשתה הקרן שלך?

קופות הגמל להשקעה - דירוג קופות הגמל להשקעה מציג תמונה שונה מדירוג קרנות ההשתלמות - לכאורה, היינו מצפים שגופים חזקים במכשיר ההשתלמות יהיו חזקים גם בגמל להשקעה וההיפך. בפועל, מסיבות שונות זה לא בהכרח מתקיים. מעבר לכך, התשואות באפיקים על פני זמן שונות. יש יתרון מסוים לקרנות ההשתלמות. לא בכל חודש, לא אצל כל הגופים, אבל אצל רוב הגופים ואצל רוב התקופות. ניסינו לבדוק ממה נובע הפער, לא קיבלנו בינתיים, תשובות מספקות. אבל הנה הניתוח של ביצועי קופות הגמל לחודש אוקטובר ומתחילת השנה

חברות מדווחות

נאוויטס - נאוויטס פטר יהש 2.06%   הכנסות נאוויטס ברבעון השלישי הסתכמו בכ-98 מיליון דולר. ה-EBITDA עמד על כ-67.6 מיליון דולר, וזאת בעקבות המכירה של כ-1.87 מיליון חביות נפט אקוויולנטיות (חלק השותפות, 49%) מפרויקט שננדואה. השורה התחתונה הושפעה מהתחזקות השקל מול הדולר, שהובילה להפסד נקי של כמיליון דולר, לעומת רווח נקי של כ-14 מיליון דולר בנטרול הפרשי שער. נאוויטס מציינת כי מתחילת אוקטובר קצב ההפקה הממוצע בפועל עומד על כ-116 אלף חביות נפט אקוויולנטיות ליום, נתון שמציב את ההפקה בפועל מעל ההערכות המוקדמות של NSAI ושל המודל הבנקאי - נאוויטס עוברת להפקה מלאה בשננדואה: הכנסות של כ-98 מיליון דולר ו-EBITDA של כ-67.6 מיליון דולר

דיסקונט - דיסקונט 4.41%   מסכם את הרבעון השלישי עם רווח נקי של 1.13 מיליארד שקל, ירידה של 0.4% לעומת התקופה המקבילה. בנטרול רכיבים חד-פעמיים - בהם המס המיוחד על הבנקים והפרשות הקשורות להפרדת כאל - הרווח הנקי עלה ל-1.248 מיליארד שקל, צמיחה של 4.2%. סך ההכנסות ברבעון עלה ב-1% ל-3.52 מיליארד שקל. התשואה להון ירדה ל-13.7% לעומת 14.9% אשתקד, בעוד שהתשואה לאחר התאמות עומדת על 15.1%. יחס היעילות הסתכם ב-44% והוצאות השכר ירדו ב-3.9% לעומת הרבעון הקודם. ההוצאות בגין הפסדי אשראי נותרו יציבות ברמה של 197 מיליון שקל, התשואה להון ברבעון השלישי של השנה עמדה על 13.7% לעומת 14.9% ברבעון המקביל אשתקד; הבנק יחלק דיבידנד בגובה 50% מהרווח כ-565 מיליון שקל - דיסקונט: ירידה קלה בתשואה להון ל-13.7%, הרווח הנקי הסתכם ב-1.13 מיליארד שקל

הבנק הבינלאומי - בינלאומי 3.07%   מפרסם את התוצאות לרבעון השלישי עם רווח נקי של 581 מיליון שקל, המשקף תשואה להון של 16.9%. בניכוי ההפסד החד-פעמי של כאל, הרווח המתואם מגיע ל-624 מיליון שקל והתשואה עולה ל-17.4%. בבנק מצביעים על המשך צמיחה בפעילות, שמתבטאת בעלייה של 5.8% בהיקף נכסי הלקוחות ברבעון ובגידול של 3.5% בפקדונות ו-3.4% באשראי. הצמיחה ניכרת גם בהכנסות מעמלות, שעלו ב-16.4%. ההון המיוחס לבעלי המניות הגיע בסוף ספטמבר ל-14.5 מיליארד שקל, עלייה של 8.3% מאז סוף 2024. מנגד, הרווח הנקי בתשעת החודשים הראשונים השנה הסתכם ב-1.75 מיליארד שקל, ירידה של 2.8% מול התקופה המקבילה, עם תשואה להון של 16.9% לעומת 19.4% אשתקד. ברבעון עצמו נרשמה ירידה של 6.3% ברווח הנקי לעומת שנה שעברה, ותשואת הרבעון ירדה ל-16.2%. הבינלאומי: צמיחה בפעילות הליבה, התשואה על ההון ירדה ל-16.2%

יעקב פיננסים - יעקב פיננסים 1.67%   ברבעון השלישי הסתכמו הכנסות המימון ברוטו של יעקב פיננסים הסתכמו בכ-57.2 מיליון שקל, עלייה של כ-22.9% לעומת 46.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות המימון נטו הסתכמו בכ-27.9 מיליון שקל, צמיחה של כ-4.4% לעומת 26.7 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה שנובעת מהגדלת תיק האשראי. הרווח הנקי לרבעון עלה בכ-12.1% והסתכם בכ-20.3 מיליון שקל, לעומת כ-18.1 מיליון שקל ברבעון השלישי של 2024 - יעקב פיננסים: עלייה של 12% ברווח הנקי וצמיחה של 42% בתיק האשראי

אברא - אברא 2.09% , חברת ה-IT מציגה רבעון שלישי עם קפיצת הכנסות מהותית, שיפור ברווחיות וחוסן פיננסי. לצד התוצאות הכספיות, הדוחות חושפים הרחבה משמעותית של הקבוצה באמצעות רכישות, התפתחות גלובלית והתקדמות בתהליכי איחוד החברות הבנות. ההכנסות זינקו בכ-30% והגיעו ל-148 מיליון שקל, נתון שיא עבור החברה שהגלגול הנוכחי שלה החל ב-2020 (הוקמה ב-1997 בתור בבילון, תוכנת התרגום), כשעיקר המומנטום מיוחס לשילוב מלא של הרכישות שבוצעו במחצית הראשונה של השנה ולצמיחה האורגנית בפעילות הליבה. ברבעון השלישי רשמה אברא הכנסות של 148 מיליון שקל, בהשוואה לכ-114 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד ו-125 מיליון שקל ברבעון הקודם. קפיצה של כ-30% מהשנה שעברה - אברא מתקרבת ליעדים, עם הכנסות שיא ו-30% צמיחה

רבל - רבל 1.92%   זינקה. רבל שעוסקת בפיתוח וייצור מערכות אוורור ומכלולים מפלסטיק לתעשיית הרכב דיווחה על ירידה של כ-9% בהכנסות ברבעון השלישי, אבל הצליחה להפתיע לטובה בשורת הרווח הנקי. הירידה בעלות המכירות ובסך ההוצאות, לצד ירידה חדה בהוצאות המימון, הובילו לזינוק ברווח הנקי לכ-3.9 מיליון אירו לעומת 719 אלף אירו בלבד ברבעון המקביל. זאת, על אף הודעת סטלניס, לקוחה מהותית של החברה, על קיצוץ של 50% בתחזיות ההזמנה מארקל קנדה, הנחשבת לפעילות אסטרטגית בקבוצה. המניה הגיבה בחיוב וזינקה 10.9% במסחר היום בבורסה.

מניות במוקד

אקוואריוס אקוואריוס מנוע 4.79%  - פיור קפיטל, שאמורה הייתה להזרים 6 מיליון דולר, ביטלה ברגע האחרון ובאופן חד-צדדי את ההסכם, מה שמחדד עוד יותר את השבריריות של אקוואריוס ואת התלות שלה במשקיע יחיד; וגם מציף את השאלות המתבקשות – מה גרם למשקיע מוביל לסגת למרות הדיסקאונט הנדיב, ומה בדיוק עומד מאחורי הטענות שלו למצגי שווא "הציגו לנו מצג שווא" - המשקיע המרכזי באקוואריוס נסוג מההשקעה

מיטרוניקס מיטרוניקס -2.35%  מכניסה רוח חדשה להנהגת החברה. בשנים האחרונות החברה מקיבוץ יזרעאל ראתה צניחה בביקושים לרובוטים לניקוי בריכות, תוצאה של כמה גורמים - הראשון הוא האפקט שאחרי הקורונה, אז הרבה משקי בית רכשו רובוטים בתקופה שבה בילו יותר בבית, ועכשיו פשוט לא היה צורך להחליף. השני הוא הירידה בבניית בריכות חדשות, בין אם בגלל ה"בום" הזמני בתקופת הקורונה ובין אם בגלל עליית הריבית שהפכה את הפרויקט ליקר יותר. התוצאה היא שוק מצטמצם, מלאי שהולך ומצטבר, ומניה שכבר התרחקה מאוד משוויה בעבר מחברה שהובילה את החברות הקיבוציות בבורסה לכזאת שנשרכת מאחור.  על הרקע הזה המינוי של רפי בן עמי למנכ"ל מסמן ניסיון לחשב מסלול מחדש. בן עמי, שיצטרף בתחילת 2026, מגיע עם יותר משני עשורים של ניהול בכיר בחברות טכנולוגיה גלובליות, כולל כהונה כמנכ"ל ונשיא Applied Materials ישראל, שם הוביל אסטרטגיות צמיחה, פיתוח טכנולוגיות, הרחבת הפעילות הגלובלית ורכישות מהלכים שהביאו לשיפור תפעולי מתמשך. האם הוא יצליח להציף ערך בחברת הרובוטים לניקוי הבריכות? התחלה מחודשת? מיטרוניקס קופצת לאחר מינוי רפי בן עמי למנכ"ל

כרמל קורפ כרמל קורפ 0.51%  יפאורה-תבורי הגיעה להסדר עם רשות התחרות ותשלם עיצום של 12.18 מיליון שקל, ללא הודאה בהפרת חוק המזון. מדובר בסיום הליך שהחל כבר ב-2021–2022, לאחר שהרשות הציגה לה הפרות לכאורה. החברה כבר ביצעה הפרשה גבוהה יותר בדוחות (14 מיליון שקל), כך שההתאמה כעת צפויה לשפר מעט את התוצאה החשבונאית ברבעון השלישי. ההסדר יעמוד לעיון הציבור במשך 30 יום לפני אישור סופי.

אלביט מערכות - אלביט מערכות 1.43%   מודיעה כי חתמה על חוזה בהיקף של כ-2.3 מיליארד דולר, לביצוע פתרון אסטרטגי שייפרש על פני 8 שנים. באלביט מציינים שההסכם משקף הכרה ביכולות הפיתוח והטכנולוגיה של החברה, והוא מתחבר למגמה של גידול בהיקף ההזמנות ארוכות הטווח שמייצרות לחברה צבר עבודה יציב. אלביט מערכות, שפועלת בעשרות מדינות ומעסיקה כ-20 אלף עובדים, ממשיכה לבסס את מעמדה כאחת החברות המשמעותיות בתעשיית הטכנולוגיה הביטחונית העולמית. אלביט בעסקת ענק של 2.3 מיליארד דולר, אבל מה לא נחשף?

דניה דניה סיבוס 1.9%  , לפידות קפיטל לפידות קפיטל    - לפידות קפיטל, שפעלה כבר ביוני לבצע מימוש משמעותי בדניה סיבוס ומכרה אז כ-5.46% מהחברה לגופים מוסדיים תמורת כ-200 מיליון שקלים (בעסקאות שבוצעו מחוץ לבורסה ובדיסקאונט של כ-5% על מחיר השוק), ממשיכה כעת לצמצם החזקה, אך הפעם בהיקף קטן יותר. מכירת 672 אלף מניות נוספת, גם היא מחוץ לבורסה, מקטינה את חלקה של אפריקה ישראל להשקעות בדניה מ-65.9% ל-63.85%, אך אינה משנה את שליטתה בחברה. המכירה הנוכחית בוצעה במחיר של 141.5 שקל למניה (דיסקאונט של כ-2% על המחיר בשוק), גבוה משמעותית מהעסקה הקודמת ביוני שנעשתה סביב 116 שקל למניה, פער שממחיש את העלייה החדה בשווי דניה בחודשים האחרונים. בכך נוצר רצף של מהלכי מימוש נקודתיים, שמחזקים נזילות מבלי לוותר על שליטה, ומגיעים לאחר שבמכירה הקודמת דיווחה לפידות על רווח חשבונאי של כ-163 מיליון שקלים והתחייבות לחצי שנה ללא מכירות, תקופה שכעת מסתיימת ומאפשרת לבצע מהלך נוסף - חצי שנה אחרי: לפידות קפיטל שוב מממשת בדניה סיבוס

תורפז - תורפז 5.25%    - "כשמדברים על צמיחה אורגנית אי אפשר לפלח ולומר שאחוז מסוים נובע מהרכישות ואחוז אחר אינו קשור לרכישות", אומרת בראיון לביזפורטל, קרן כהן חזון, בעלת השליטה ומנכ"לית תורפז - "אם יש לי מוצרים חדשים שפונים ללקוחות קיימים, או אם הבאתי לקוחות חדשים באמצעות המוצרים החדשים, מבחינתי זו צמיחה אורגנית. אני יודעת להצביע על מה החברה מוכרת ולא מכרה קודם. יש לנו פרויקטים חדשים שהתפתחו ואינם קשורים לרכישות, אבל בו בזמן יש לנו טכנולוגיות שהבשילו בחברות שקנינו לפני שנתיים. בשוק של תמציות טעם וריח יש הרבה מאוד עסקים קטנים-בינוניים משפחתיים. תורפז רוכשת ומתרחבת דרכם בגיאוגרפיות. העסק שלה הופך להיות עסק של רכישות ומיזוגים. כן, יש את תחום הפעילות המסורתי-בסיסי, אבל מה שקובע את השווי הוא פעילות המיזוגים ורכישות. הסיבה היא שיש יתרון לגודל. כאשר אתה גדול, אתה נסחר במכפיל רווח של 20 ויותר.  תורפז הופכת להיות מכונה משומנת של רכישות והשוק שמבין לאן זה הולך, כבר לא עוצר במכפיל של 20 או 30, אלא מגיע ל-50 ומעלה.

הדוחות של תורפז לרבעון השלישי היו טובים. המניה כבר ב-58 שקלים, שווי של 6.4 מיליארד שקל. תורפז היא מההנפקות המוצלחות של גל 2021 שהכיל מעל 100 חברות מתוכם אולי 3-4 חברות טובות כשהבולטות בהן - נקסט ויז'ן ותורפז. השאלה הגדולה אם השוק לא מעריך דווקא ביתר את תורפז. המניה רצה בעיקר בשנה האחרונה, אבל היא רצה מהר יותר מקצב הרכישות. גם בתרחישים אופטימיים של רכישות נוספות, קשה לראות את החברה עולה בהכנסות וברווחים פי 3 בשנה הבאה למצב שיוביל אותה למכפיל רווח סביר של 20. במילים פשוטות - התמחור הוא חלום, אבל הנהלת החברה הוכיחה עד כה שהיא בדרך לשם - היא יודעת לרכוש ולמזג וזה הערך הגדול שלה - ניתוח וראיון

שער הדולר - דולר שקל רציף      

מחזור המסחר עומד על כ-3.8 מיליארד שקל