הזהב עלה ב-60% והכסף זינק ב-140%: 2025 נחתמת כשנת שיא היסטורית למתכות היקרות

שוק המתכות היקרות מסיים את 2025 בתנודתיות חדה, אך עם תשואות חריגות בהיקפן. ביום המסחר האחרון של השנה רשמו הזהב והכסף ירידות שערים, על רקע מסחר דליל לאחר החגים והעלאת דרישות הביטחונות במסחר בחוזים עתידיים על המתכות. המהלך חייב סוחרים ממונפים להגדיל בטוחות או לצמצם פוזיציות, והגביר את הלחץ על המחירים. גם לאחר הירידות, התמונה השנתית נותרת ברורה: זו הייתה אחת השנים החזקות ביותר למתכות יקרות זה עשרות שנים.

מחיר הזהב נסחר סביב 4,320 דולר לאונקיה, בעוד מחיר הכסף ירד לכיוון 71 דולר. התנודות החריפות בימים האחרונים הגיעו לאחר רצף של ירידות, התאוששות מהירה וחזרה לירידות, תבנית שחזרה על עצמה במסחר הדליל של סוף השנה.

למרות הסיום החלש, שתי המתכות מסכמות שנה יוצאת דופן. הזהב עלה ביותר מ־60% במהלך 2025, והכסף זינק ביותר מ־140%, מה שהופך את השנה לנקודת שיא היסטורית מאז סוף שנות ה־70, גם במונחים של שוק הסחורות הרחב.התנודתיות החריגה בסוף השנה הובילה את CME Group להעלות פעמיים בתוך ימים ספורים את דרישות הביטחונות במסחר בחוזים עתידיים, צעד שממחיש את עוצמת התנודות אך אינו משנה את התמונה השנתית.

הגורמים לעליות

הראלי במתכות נתמך בכמה גורמים מרכזיים. בראשם, ביקוש גובר לנכסי מקלט, על רקע סביבה גיאופוליטית מתוחה ואי־ודאות כלכלית מתמשכת. לכך הצטרפה מדיניות מוניטרית מרחיבה, לאחר שהפדרל ריזרב ביצע השנה שלוש הורדות ריבית, מה שהפחית את האטרקטיביות של החזקת מזומן.

• הזהב יורד כמעט 3% - בוול-סטריט עדיין רואים אפסייד
• הזהב והכסף צונחים על רקע גל מכירות בשווקים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גורם משמעותי נוסף היה התחזקות מה שמכונה בשוק “עסקת השחיקה” - תפיסה שלפיה אינפלציה מתמשכת, גירעונות גבוהים וחוב ממשלתי הולך וגדל שוחקים לאורך זמן את ערך מטבעות הפיאט. החשש שהמדיניות הפיסקלית והמוניטרית במדינות מפותחות תישאר מרחיבה הוביל משקיעים להגדיל חשיפה לנכסים שנתפסים כשומרי ערך, ובראשם זהב ומתכות יקרות נוספות.

בזהב, השוק הגדול והנזיל יותר, הביקוש הגיע הן ממשקיעים מוסדיים והן מבנקים מרכזיים. קרנות סל מגובות זהב רשמו זרימות חריגות, ובנקים מרכזיים המשיכו מגמת רכישות שנמשכת כבר כמה שנים. בספטמבר חצה מחיר הזהב שיא מתואם אינפלציה שנקבע לפני כ־45 שנה, ובאוקטובר המשיך לעלות וחצה לראשונה את רף 4,000 הדולר לאונקיה.

בשוק הכסף, העליות היו חדות אף יותר. לצד ביקוש ספקולטיבי, הכסף נהנה מביקוש תעשייתי חזק, בין היתר בתחומי האלקטרוניקה, הפאנלים הסולאריים, כלי רכב חשמליים ותשתיות מחשוב. כ־60% מהביקוש העולמי לכסף מגיע כיום משימושים תעשייתיים. באוקטובר הגיע מחיר הכסף לשיא, לאחר שחששות ממכסים הובילו ליבוא מוגבר לארצות הברית ולהידוק ההיצע בשוק הלונדוני, מה שיצר מחנק היצע חריג והאיץ את העליות. בחודש שלאחר מכן המשיך המחיר לעלות מעל 80 דולר לאונקיה, בין היתר על רקע הורדות הריבית והתלהבות ספקולטיבית, כולל רכישות מוגברות מצד משקיעים בסין.

• מנהל אחד ל-15 עובדים: המהפכה השקטה שמשנה את פני התאגידים האמריקאיים
• בכירי הפד מאותתים: לא ממהרים להוריד ריבית כל עוד האינפלציה מעל היעד
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שמזנקת היום ב-83% וזאת שנופלת ב-40%

מתכות נוספות נהנו מהעליות

הראלי לא פסח גם על מתכות יקרות נוספות. פלטינה פרצה השנה טווח מחירים שבו שהתה זמן רב והגיעה לשיא חדש, בין היתר בשל שיבושים בהיצע מדרום אפריקה. גם פלדיום רשם עליות, אם כי בסוף השנה נרשמה בו חולשה מסוימת.

מתיחות בצד ההיצע מוסיפה לתמוך במחירים. סין, אחת מיצרניות הכסף הגדולות בעולם, צפויה להטיל מגבלות על יצוא החל מתחילת 2026. ארצות הברית מצדה הכלילה השנה את הכסף והנחושת ברשימת המינרלים הקריטיים, על רקע חשיבותם לכלכלה ולביטחון הלאומי, מה שמגביר את הלחץ על ההיצע. גם לאחר העליות החדות, חלק מהשחקנים בשוק טוענים כי לפחות בכסף, המחירים אינם מנותקים מהמציאות. בחישוב ריאלי, השיא של 1980 שקול כיום למחיר גבוה בהרבה מהרמות הנוכחיות, מה שמותיר מקום למחלוקת אם הראלי מיצה את עצמו.

כך או כך, 2025 תירשם כשנה שבה המתכות היקרות חזרו למרכז הבמה. הסיום התנודתי מדגיש את הסיכונים, אך גם את השינוי בתפיסתן, מנכסי גידור מסורתיים לכלי מסחר פעילים, המושפעים משילוב של מקרו, מדיניות, טכנולוגיה ואנרגיה.