מניית טסלה Tesla -0.31%   נסחרת בעליות קלות, כאשר הסיבה לכך לא הגיעה מהמפעלים של החברה או מדוחות מסירה חדשים. הפעם, מדובר בחברה אחרת באקוסיסטם של אילון מאסק - xAI. לפי הדיווחים, xAI נמצאת בשלבים מתקדמים לסגירת סבב גיוס ענק של 15 מיליארד דולר. אם העסקה תושלם כצפוי, שווי החברה יקפוץ לכ־230 מיליארד דולר, נתון מרשים במיוחד עבור חברה שקיימת זמן קצר יחסית ושפועלת בשוק תחרותי במיוחד.

כל מה שנוגע למודלים גדולים ולתשתיות AI מושך כסף במהירות שספק אם נראתה בעבר בענף טכנולוגי. העובדה ש־xAI כמעט הכפילה את שוויה מאז מרץ ממחישה כמה הציפיות גבוהות וכמה מעט נתונים אמיתיים נחוצים כדי לייצר קפיצה בשווי.

המשמעות עבור מאסק עצמו כפולה: מצד אחד, הערכת השווי החדשה עשויה להוסיף לו עשרות מיליארדי דולרים על הנייר. מצד שני, היא מחזקת את התפיסה שהוא הפך לשחקן מרכזי בזירה שבה היו עד לאחרונה רק ענקיות מבוססות כמו OpenAI, אנת'רופיק וגוגל. לא פחות חשוב - ההשפעה על השוק ממשית למרות שמאסק לא ממהר לאשר או להפריך פרטים.

גם הפעם, מיד אחרי שהידיעות על הגיוס נפוצו, מאסק כתב בפשטות שהדיווח “לא נכון”. תגובה שגרתית מצדו, שמייצרת דווקא עוד יותר ספקולציה. בשוק יודעים היטב שהתגובות שלו ברשתות החברתיות הן חלק מהמשחק. התוצאה היא שוק שמנסה לגזור מסקנות מהצהרות חלקיות ומציף את המניה בתנודתיות.

• וול סטריט משדרגת תחזיות, אבל טסלה ממשיכה לרוץ קדימה
• המכירות צונחות - המניה עולה; איך הפכה טסלה מיצרנית רכבים לחברת AI
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

העלויות עצומות

החברות בתחום הבינה המלאכותית שורפות הון בקצב מסחרר. התחרות על פיתוח מודלים גדולים דורשת תשתיות שיא, בעיקר רכישת שרתים עתירי יכולת ושבבים שעלותם מרקיעה. גם xAI נמצאת בדיוק במרוץ הזה. בלי גיוסי ענק, היא לא תוכל להתחרות באחרים שמקדימים אותה. הדוגמה הבולטת לעוצמת ההשקעה הייתה סבב הגיוס ביוני, שבו גייסה xAI עוד 10 מיליארד דולר, מחציתם כמניות ומחציתם כחוב, כדי להקים מרכז נתונים עצום בממפיס. אפילו SpaceX, החברה הרווחית ביותר שברשות מאסק, השקיעה בעצמה 2 מיליארד דולר בסיבוב הזה. זה מצביע על כך שמאסק בונה מארג פנימי שבו החברות שלו תומכות זו בזו כדי להאיץ את קצב הפיתוח.

כל זה משפיע ישירות גם על טסלה. המשקיעים, שכבר מזמן רואים ברכבים החשמליים רק שלב אחד בחזון החברה, מתמחרים את העתיד של הפרויקטים הגדולים יותר: נהיגה אוטונומית מבוססת AI, פיתוח רובוטים בעלי יכולות מתקדמות ומערכת תוכנה שתהפוך את טסלה לפלטפורמה טכנולוגית רחבה. לכן, כל התקדמות, או שמועה, בתחום ה־AI מקרבת את טסלה עוד קצת לתדמית של חברת בינה מלאכותית.

התלות באילון מאסק

בתוך כך, ההצבעה האחרונה של בעלי המניות בטסלה על חבילת שכר הענק למאסק המחישה עד כמה הם תולים בו את ההצלחה העתידית. המענק, שעשוי להגיע לשווי פנומנלי של טריליון דולר אם טסלה תממש את יעדיה, מעיד על אמון כמעט עיוור ביכולת שלו להוביל את החברה לרמות חדשות. ההצבעה הזו רק חיזקה את הקשר בין הסיפור של טסלה לבין השאיפות של מאסק. יחד עם ההצבעה הזו עלו גם קולות מצד בעלי מניות שביקשו מהדירקטוריון לשקול השקעה רשמית של טסלה ב־xAI. ההצעה אומנם לא מחייבת, אך קיבלה תמיכה רחבה.

• ההנפקה המכוערת של סיוה
• גוגל עולה ב-3%, וויקס צונחת ב-19%; המדדים עולים עד 0.3%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• קרוז, פיט או צ'אן: מיהו שחקן הקולנוע העשיר ביותר בכל הזמנים?

בצד הזהיר יותר של השולחן ישבה יו"ר הדירקטוריון של טסלה, רובין דנהולם. היא הדגישה שאין מקום להשקיע בלי בחינה עמוקה ומבוססת. מבחינתה, חיבור בין החברות הוא לא מהלך אוטומטי, גם אם זה נשמע הגיוני כשמאסק עומד בראש שתיהן. טסלה, כך היא רמזה, חייבת לחשוב כמו חברה ציבורית ולא כמו זרוע נוספת של מאסק.

במקביל, xAI עצמה עוברת תקופה מאתגרת. כמה מהמנהלים הבכירים עזבו את החברה ואת X, מה שמעלה שאלות על היכולת שלה לשמור על יציבות בשלב כל כך קריטי. כל תזוזה בעולם של מאסק מייצרת אפקט ישיר על טסלה. לא בגלל קשר עסקי פורמלי, אלא בגלל תפיסת המשקיעים. בעיניהם, טסלה כבר מזמן לא רק יצרנית רכב. היא חלק מהמירוץ הגדול על הדור הבא של הבינה המלאכותית, גם אם הדרך לשם רצופה אי־ודאות.

וכך נוצר מצב שבו ההצלחה או הכישלון של xAI לא נמדדים רק לפי היכולת שלה לפתח מודלים מתקדמים, אלא גם לפי ההשפעה האגבית שהם מייצרים על מניית טסלה. מאסק רואה את כל החברות שלו כמרכיבים במערכת אחת, והמשקיעים מתחילים לראות את זה בדיוק כך. מבחינת השוק, העתיד של טסלה עובר דרך ה־AI לא פחות משהוא עובר דרך פס הייצור.

רכבים אוטונומיים באריזונה

במקביל, גורם נוסף שתורם לסנטימנט החיובי היום הוא האישור שקיבלה החברה לרכב האוטונומי, כשהרשויות באריזונה העניקו לה רישיון רשמי להפעלת שירות הזמנת נסיעות, צעד שממקם את המדינה כמרכז ניסוי מרכזי עבור טסלה בתחום התחבורה האוטונומית.

האישור מאפשר לטסלה להפעיל שירות הסעות בדיוק כמו חברות כמו אובר וליפט, אך בניגוד אליהן המטרה הסופית של החברה היא נסיעה ללא נהג בכלל. כרגע טסלה עדיין רחוקה משם: באוסטין ובמפרץ סן־פרנסיסקו היא מפעילה שירות הזמנת רכב, אבל כל נסיעה מחייבת נוכחות של מפקח בטיחות ליד ההגה. כלומר, גם בניסויי השטח שטסלה מפעילה כיום, החזון האוטונומי המלא עדיין רחוק: כל נסיעה חייבת לכלול מפקח אנושי שיושב ליד ההגה.

אריזונה מצטרפת בכך לשלוש מדינות שבהן מאסק הבטיח שטסלה תפעיל שירות רובוטקסי עד סוף השנה, יחד עם נבדה ופלורידה. ההבטחה הזו מקבלת תהודה גדולה, בעיקר משום שמאסק ממקם שוב ושוב את הטכנולוגיה האוטונומית כציר המרכזי של טסלה בעידן שבו מכירות הרכב מאטות. המשקיעים מבינים שהעתיד של החברה תלוי ביכולתה להדביק את הפער מול מתחרות כמו ויימו, שכבר פועלת בפיניקס מאז 2018 ומציעה נסיעות ללא נהג בפועל.

הפער הזה מציב את טסלה בעמדה עדינה. מצד אחד, יש לה מיליוני רכבים על הכביש שמחוברים לתשתית איסוף נתונים אדירה, יתרון שאף מתחרה אינו יכול להתעלם ממנו. מצד שני, בתחום ההפעלה המעשית של נסיעות אוטונומיות מלאות, היא עדיין בפיגור ניכר. כישלון או עיכובים נוספים עלולים לעורר ספקות לגבי חלק גדול מההבטחות שמאסק קושר אליהן את עתיד החברה.