בנק אוף אמריקה מזהיר ממימושים בוול סטריט: יותר מדי נורות אזהרה בשוק

בנק אוף אמריקה מזהיר את המשקיעים שהעליות בוול סטריט כבר מגלמות יותר מדי אופטימיות, בעיקר במניות הטכנולוגיה. לפי סקירה של האסטרטגית סביטה סוברמניאן, מתוך 10 סימנים שבבנק עוקבים אחריהם ככאלה שמקדימים שוק דובי, 7 כבר הופעלו במאי. באפריל היו 5 סימנים כאלה, ובמרץ 4 בלבד. כלומר, תוך חודשיים התמונה התהדקה, ובבנק ממליצים למשקיעים להתחיל לקחת לפחות חלק מהרווחים. הבנק כבר הזהיר מתיקון חד באירופה. 

המספר 7 אינו מקרי. לפי בנק אוף אמריקה, זהו מספר הסימנים הממוצע שנרשם לפני שווקים דוביים מאז 1990. זה לא אומר שהשוק חייב לרדת מיד, אבל זה כן אומר שהסיכון לתיקון משמעותי עלה. בבנק עדיין רואים הזדמנויות במניות מסוימות בתוך מדד S&P 500, אבל פחות במדד כולו, במיוחד בגלל המשקל הגבוה של מניות הטכנולוגיה הגדולות.

מחיר היעד של בנק אוף אמריקה למדד S&P 500 בסוף השנה עומד על 7,100 נקודות, נתון שמשקף ירידה של כ-6% מהרמות הנוכחיות. זאת אמירה חריגה יחסית בתקופה שבה חלק גדול מהשוק עדיין מתמחר את מהפכת ה-AI כמנוע כמעט בלתי עציר.

הפער בטכנולוגיה מזכיר את בועת הדוט קום

זה נתון חשוב, כי הוא מלמד שהשוק אינו עולה בצורה רחבה. מספר מצומצם של מניות מושך את המדדים למעלה, בעוד שחלק גדול מהמניות כבר מתקשה להשתתף בעליות. במאי מדד S&P 500 סגר בשיא, אבל רק מעט מניות במדד הגיעו לשיאים משלהן. זה מצב שמעלה חשש מריכוזיות יתר: כאשר העליות תלויות בקבוצה קטנה של מניות, כל אכזבה באחת מהן יכולה לגרור את המדד כולו.

הדבר נראה היטב במניות השבבים. אחרי ראלי חזק באפריל ובחלק ממאי, מניות הסקטור ירדו בחדות ביום חמישי ושישי. הטריגר היה הדוח של ברודקום (AVGO), שהותירה את תחזיות ההכנסות מ-AI ללא העלאה. בשוק שהתרגל לכך שכל חברה שקשורה ל-AI מעלה תחזיות, עצם העובדה שהתחזית לא עלתה הספיקה כדי להלחיץ משקיעים.

כאן נמצאת הבעיה של השוק הנוכחי. המשקיעים אינם מתאכזבים כי אין צמיחה. הם מתאכזבים כי הצמיחה אינה גבוהה מספיק ביחס לציפיות. כאשר מכפילים גבוהים נשענים על המשך שיפור מהיר בהכנסות וברווחים, גם דוח טוב לכאורה יכול להתקבל כחלש.

מימוש או הזדמנות קנייה?

לא כולם בוול סטריט מסכימים עם הגישה הזהירה של בנק אוף אמריקה. בסיטי, למשל, רואים בירידות האחרונות במניות השבבים תיקון בריא יותר מאשר שינוי מגמה. האנליסט עטיף מאליק כתב כי הירידה בסקטור דווקא יכולה לייצר נקודת כניסה טובה, והוא ממשיך להעדיף את ברודקום Broadcom 2.4%  , טקסס אינסטרומנטס (Texas Instruments Inc. ) ואפלייד מטיריאלס (Applied Materials Inc 8%  ).

מצד אחד, מניות AI ושבבים הפכו למרכז הכובד של וול סטריט. חברות כמו אנבידיה (NVIDIA Corp. 1.32%  ), ברודקום וספקיות הציוד נהנות מביקוש אמיתי לדאטה סנטרים, שבבים ותשתיות חישוב. מצד שני, העליות היו כל כך חדות, שהשוק הפך רגיש מאוד לכל סימן להאטה, גם אם זמנית.

בנק אוף אמריקה לא אומר לצאת מכל המניות. הבנק בעצם אומר כי צריך להבדיל בין מדד רחב ויקר לבין בחירה סלקטיבית של מניות. במילים אחרות, ייתכן שיש עדיין חברות איכותיות ב-S&P 500, אבל קניית המדד כולו ברמות הנוכחיות כוללת גם חשיפה גבוהה למניות שכבר רצו רחוק מאוד.

• בנק אוף אמריקה: הסימנים לתיקון חד באירופה מתחזקים
• מלחמת איראן הפילה את מניות אירופה 7% - ושלום לא יציל אותן

עבור המשקיעים, השאלה היא לא האם AI ימשיך להיות תחום חשוב. כנראה שכן. השאלה היא כמה מהעתיד הזה כבר מתומחר. כאשר סקטור שלם מתחיל להזכיר במדדים מסוימים את תקופת הדוט קום, כדאי לבדוק את תיק ההשקעות מחדש: מה משקל הטכנולוגיה, כמה מהתיק תלוי ב-5 עד 7 מניות גדולות, ומה יקרה אם המכפילים יתכווצו גם בלי משבר עסקי אמיתי.

ועדיין, שוק שמטפס חזק יכול להמשיך לטפס גם אחרי שמופיעים סימני אזהרה. לכן המסר של בנק אוף אמריקה הוא לא למכור הכל. אחרי ראלי ארוך, בעיקר במניות AI, מימוש חלק מהרווחים והעברת כסף למניות עם תמחור סביר יותר יכולים להיות מהלך הגיוני. השוק אולי עדיין לא בדרך לשוק דובי, אבל לפי הסימנים שבבנק רואים, הוא כבר רחוק מלהיות זול.