דוחות קוקה קולה לרבעון הרביעי של 2025: הרווח עקף את הצפי, ההכנסות איכזבו - המניה יורדת

קוקה קולה מדווחת על הרבעון הרביעי של השנה שחלפה עם רווח מתואם של 58 סנט למניה, מעל תחזיות השוק, אך עם אכזבה בצד ההכנסות. ההכנסות נטו הסתכמו בכ-11.8 מיליארד דולר והציגו צמיחה מתונה בלבד לעומת הרבעון המקביל, נמוך מהציפיות בשוק, מה שהציב את הדוח כולו באור מעורב והעביר את מרכז הכובד מהשורה התחתונה לקצב הצמיחה של החברה.

מצב המניה משקף היטב את האופי המעורב של הדוח. קוקה קולה, עם שווי שוק של כ-335 מיליארד דולר, נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-24 ומשקפת מרווח רווח נקי גבוה של כ-27%, נתונים שממשיכים להציב אותה כאחת ממניות ההגנה הבולטות בשוק. עם זאת, סביב פרסום הדוחות נרשמה תגובה שלילית. בתחילת החודש המניה נגעה ברמה של כ-79 דולר, אך מאז נחלשה. 

את יום המסחר האחרון סיימה בירידה של כ-1.3%, ולאחר פרסום הדוחות נרשמה ירידה חדה יותר של מעל 3% במסחר המוקדם. השילוב בין הכנסות נמוכות מהצפוי, גם על רקע עלייה של כ-1% בנפחי המשלוחים, לבין תחזית זהירה יחסית ל-2026, הגביר את חוסר הנוחות בקרב משקיעים, למרות הרווחיות הגבוהה והיציבות הפיננסית של החברה.

רווח מעל הצפי, הכנסות מתחת לציפיות - השוק מגיב לתחזיות

ברבעון שהסתיים בסוף דצמבר רשמה קוקה קולה רווח מתואם של 58 סנט למניה, קצת מעל התחזיות בשוק דיברו על 56 סנט. אבל הבעיה הופיעה בצד של ההכנסות, כשההכנסות נטו הסתכמו בכ-11.8 מיליארד דולר, עלייה של כ-2% לעומת הרבעון המקביל, אבל נמוך מהצפי שעמד על כ-12.05 מיליארד דולר. גם הצמיחה האורגנית, שמנטרלת השפעות מטבע ושינויים מבניים, עמדה על 4.8% בלבד, לעומת תחזיות שדיברו על קצב של כ-5%.

• קוקה קולה - מוסיפה 3% אחרי דוחות טובים
• אליוט מהמרת על פפסיקו: השקעה של 4 מיליארד דולר עם אפסייד של 50%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הפערים לא גדולים במספרים מוחלטים, אבל בשוק שמחפש סימנים להאצה ולא להאטה, זה הספיק כדי לייצר אכזבה. המשקיעים רגילים לראות את קוקה קולה עומדת בציפיות כמעט על אוטומט, וברגע שזה לא קורה, גם אם הפער קטן, התגובה חדה יחסית.

מניית קוקה קולה ירדה בכ-3% במסחר המוקדם ביום פרסום הדוח, ובהמשך נרשמה חולשה גם במסחר הרגיל. זה קורה אחרי תקופה חיובית למדי, שבה המניה עלתה בכ-12% מתחילת השנה ועד יום לפני הדוח, וכ-20% במצטבר ב-12 החודשים האחרונים.

קוקה קולה נתפסת כמניית הגנה קלאסית, עם תזרימי מזומנים יציבים, מותגים חזקים ודיבידנד קבוע. בתקופה שבה משקיעים חיפשו פחות סיכון, המניה נהנתה מביקושים. הדוח הנוכחי לא משנה את הסיפור הזה, אבל כן מזכיר שהחברה לא חסינה מהאטה בקצב הצמיחה. אחד החלקים היותר רגישים בדוח היה התחזית לשנה הקרובה. קוקה קולה צופה צמיחה אורגנית בהכנסות של 4% עד 5% ב-2026. זה טווח סביר לחברה בסדר גודל כזה, אבל נקודת האמצע שלו נמוכה מהציפיות של השוק, שעמדו סביב 5%.

• מניות הביטוח קרסו: אפליקציית AI חדשה מאיימת לחסל את המתווכים
• הצרכן האמריקאי הרים ידיים? הקניונים באמריקה קפאו בשיא עונת החגים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי...

לעומת זאת, החברה צופה גידול של 7% עד 8% ברווח המתואם למניה, נתון שתואם פחות או יותר את הקונצנזוס. המשמעות היא שהחברה ממשיכה להאמין ביכולת שלה לנהל עלויות, לשפר תמהיל מוצרים ולשמור על רווחיות גם אם ההכנסות לא צומחות בקצב גבוה.

קוקה קולה ללא סוכר, תמחור, נפחים ואינפלציה

אם יש נקודת אור ברורה בדוח, זאת קוקה קולה ללא סוכר. ברבעון הרביעי זינק היקף המכירות במונחים של יחידות בכ-13% לעומת התקופה המקבילה, עם צמיחה בכל האזורים הגיאוגרפיים. מדובר בקצב גבוה, במיוחד לחברה בסדר הגודל הזה, והוא מדגיש עד כמה המעבר של צרכנים ממשקאות עתירי סוכר לאלטרנטיבות ללא סוכר משפיע על התוצאות.

הביצועים של קוקה קולה ללא סוכר אינם תופעה נקודתית. גם ברבעונים קודמים המוצר הזה הוביל את הצמיחה בנפחים, בעוד שמוצרים מסורתיים יותר נשענו בעיקר על העלאות מחירים ולא על גידול בכמויות. זה מחזק את האסטרטגיה של החברה, שמתמקדת בהתאמת הפורטפוליו לטעמים משתנים ולא רק בהגנה על המותגים הוותיקים.

ברבעונים האחרונים חלק גדול מהצמיחה של קוקה קולה הגיע מעליות מחירים ולא מגידול משמעותי בנפחים. זה עבד כל עוד הצרכנים המשיכו לשלם, אבל הסביבה הכלכלית הנוכחית הופכת את האיזון למורכב יותר. אינפלציה, ריביות גבוהות ושחיקה בכוח הקנייה מאלצות את החברה להיות זהירה יותר.

בדוח הנוכחי ניכר שהצמיחה בנפחים הכלליים עדיין מתונה, למעט הקטגוריות ללא סוכר. זה מציב אתגר להמשך, כי היכולת להמשיך ולהעלות מחירים אינה אינסופית. במקביל, החברה מתמודדת גם עם השפעות מטבע, שצפויות לגרוע כ-1% עד 2% מהצמיחה, ועם השפעות מבניות כמו מכירות ורכישות.

חדשנות, קיצוצים ושיווק

קוקה קולה ממשיכה להשקיע בחדשנות מוצרים, בעיקר סביב משקאות ללא סוכר וקטגוריות בצמיחה מהירה. לאחרונה הורחב קו המשקאות בטעמים, עם השקות והחזרות של מוצרים לשווקים בצפון אמריקה. במקביל, החברה הודיעה על הפסקת פעילות בתחום משקאות קפואים, מהלך שמעיד על מיקוד מחודש בתחומים רווחיים יותר.

בצד התפעולי, החברה החלה בתהליך התייעלות שכולל גם פיטורים, עם עשרות משרות שבוטלו במטה. זה חלק ממהלך רחב יותר לשמירה על מבנה עלויות רזה. עם זאת, ההשקעה בשיווק נשארת גבוהה, מתוך הבנה שהמותגים צריכים להישאר בולטים ורלוונטיים, במיוחד בתקופה של תחרות גוברת.

בזירה הבינלאומית, קוקה קולה ממשיכה לעצב מחדש את רשת הביקבוק, דרך שיתופי פעולה והעברת פעילויות לזכיינים. מדובר בתהליך ארוך טווח שנועד לשפר יעילות ולהתאים את הפעילות לשווקים מקומיים.