לאומי מזהיר: "בהסתכלות היסטורית, רמת המחירים בשוק המניות אינה נמוכה"

כלכלני בנק לאומי מזהירים את המשקיעים מכך שנוכח רמת המחירים הנוכחית, קצב העליות, אם אכן ימשכו, "צפוי להיות מדוד ורמת המחירים צפוייה להיוותר גבוהה"
יונתן גורודישר |

בבנק לאומי מאמינים כי כיוונו של שוק המניות הוא מעלה, לנוכח בשיפור בתמונה המאקרו כלכלית כמו גם התשואות הנמוכות באפיקים אלטרנטיביים, אך עם זאת מוסיפים הסתייגות. להערכת כלכלני הבנק, רמת המחירים הנוכחית בשוק כבר אינה נמוכה בהשוואה לעבר.

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בהמשך עליות שערים, תוך שמדד המעו"ף רשם שיא שנתי חדש וחצה את רף 1100 הנקודות.

בסיכום שבועי, מדד המעו"ף רשם עליות של כ-3.3%, מדד ת"א-75 עלה ב-3.3%. מדד הבנקים זינק 6.2%, מדד הנדל"ן 15 הוסיף כ-5.4% בהתאמה, ואילו מדדי התל-טק 15 והיתר 50 חתמו את השבוע בטיפוס של כ-2.1% וכ-0.1% בהתאמה.

"פרסום תוצאות טובות בסקטור הבנקים הביא את מניותיהם להוביל את עליות השערים, כאשר אליהן הצטרפו גם מניות הנדל"ן שסבלו לאחרונה מחולשה יחסית", כתבו בסקירתם השבועית. מנגד, ציינו כי "היחלשותו של הדולר באה לידי ביטוי בחולשה במניות הטכנולוגיה, וגם מניות היתר נותרו מאחור".

מסקירת הדוחות שפורסמו לרבעון השלישי, רואים בלאומי תמונה מעורבת. "מחד, בחברות מוטות צריכה פרטית השפעת המיתון הכלכלי עדיין ניכרת", כתבו, כמו גם בחברות האגרוכימיה והדשנים, כשירידה בביקוש גוררת שחיקה בשיעורי הרווח בחלק מהחברות. מנגד, "השיפור במצב הכלכלי בכלל ובשוק ההון בפרט, השפיע לחיוב על תוצאות הבנקים וחברות הביטוח, וכן בא לידי ביטוי בשורה התחתונה של חלק מחברות האחזקה הגדולות", כתבו.

בין השאר, בבנק מציינים כי התשואות הנמוכות עדיין באפיקים הסולידיים, הן בשל שיעורי ההיוון הנמוכים והן בשל העלייה בתיאבון לסיכון, יתמכו בשוק. עם זאת, מזהירים כי "רמת המחירים הנוכחית בשוק המניות, המשתקפת ממכפיל הרווח החזוי, אינה נמוכה בהסתכלות היסטורית". על כן, במידה ואכן ימשכו עליות השערים, נוכח רמת המחירים, בבנק מעריכים כי קצב העליות "צפוי להיות מדוד ורמת התנודתיות צפוייה להיוותר גבוהה".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה (תשקיף חברה)

עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר

למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עומר הנדסה IPO

חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה.  היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.

הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.

אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות. 

חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות.  בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות. 

עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.