מתגבר זרם רכישות האג"ח: "חברות רבות ירשמו ברבעון הרביעי רווחי מימון אדירים"

זרם רכישות האג"ח בחזרה על ידי החברות הציבוריות, שהחל לפני כחודש וחצי, הולך ומתגבר בימים האחרונים. אמנם מדובר בדרך כלל על רכישות בסכומים קטנים של עשרות או מאות אלפי שקלים, אבל בלא מעט מקרים מדובר על רכישות המתבצעות כמעט מדי יום על פני כמה שבועות כך שבמצטבר הסכומים הופכים להיות גדולים הרבה יותר.

רשימה חלקית רשימה חלקית של חברות שדיווחו היום על רכישה בחזרה של אג"ח: גזית, אלוני חץ, גזית גלוב, אספן בניה, מליבו אינווסט, דן רכב, ב.יאיר, פולאר בינלאומי, איי.בי.איי, אלרוב נדל"ן, נאנט נדל"ן, אוסיף מזרח אירו, כלכלית ירושלים, קליר, רילון, דנאל כא, רביב בניה, קבוצת כרמל, רוזבאד, בינלאומי הנפקות, בוני תיכון ובסר אירופה.

גורם בכיר בשוק ההון אומר בשיחה עם Bizportal כי "לחלק מהחברות היה מזומן בקופה וחלק מהחברות האחרות קיבלו הלוואות בעלים, שלקחו הלוואה מהבנק בערבות אישית שלהם, ואז החברות רוכשות בחזרה את האג"ח. במצב הנוכחי זה מתבקש ומשתלם גם לחברות וגם לבעלים, לאלה שיכולים לעשות זאת.

"יכול להיות שיש גם כאן היבט מיסויי חשוב. הרבה חברות ירשמו ברבעון הרביעי רווח מימוני אדיר, כך הן מקטינות את החוב, הופכות לפחות מסוכנות ומקזזות את המס שהרי בפעילות הריאלית יש להם הפסדים אדירים. עם זאת, צריך לעשות הבחנה: בחלק מהחברות יש הזדמנות ריאלית אמיתית ואצל אחרות זה פיקציה. ארזים למשל קנתה כמעט את כל האג"ח, השקיעה כמויות אדירות של כסף, ותציג רווחי הון עצומים ברבעון הרביעי. ליבת העסקים הבסיסית שלה לא השתנתה אבל כעת הבעלים יכול לבוא לבנקים ולהציג מאזן שונה לגמרי וחברה בריאה יותר ועם הרבה פחות חובות ולנהל מו"מ מעמדה של כוח".

"יש כאן גם אלמנט של להרוויח זמן. אם חברות יעברו את המשוכה של 2009 אז הם כנראה יהיו במצב הרבה יותר טוב ויכולות לפרוץ אחר כך קדימה. היום הן קונות את האג"ח ב-20-30 אגורות על השקל וזו קניה נהדרת. חברות הליסינג למשל זו עוד דוגמא טובה. המצב בשוק שלהן מאוד קשה היום אז כל מכונית שהן מוכרות, על כל שקל שהן מקבלות הן יכולות לרכוש את האג"ח שלהן בחזרה. המגמה כנראה תימשך עד לסוף 2008 ואולי גם בהמשך, אם כי קשה כרגע להעריך עד מתי".

נציין כי מדדי התל-בונד רשמו מאמצע נובמבר עד אמצע דצמבר תיקון חד למעלה אולם בשבועיים האחרונים שבו לרדת בחדות. התל-בונד 40 למשל זינק בכ-20% עד 11 בדצמבר אולם מאז נפל בכ-10%.