מידרוג מורידה את דירוג האג"ח של פולאר מ-A3 ל-Baa1 עם אופק שלילי.
חברת מידרוג הודיעה היום על הורדת הדירוג לאג"ח של פולאר השקעות מ-A3 ל-Baa1 עם אופק שלילי. מדובר באג"ח סדרה ו' בהיקף של 150 מיליון שקלים, שפירעונן בשנים 2011 עד 2015.
במידרוג ציינו כי הורדת הדירוג נובעת בין היתר, מכך שלחברה, ברמת הסולו המורחב, צפויים עד תום שנת 2010 פירעונות משמעותיים אשר ישורתו בעיקר ממקורות של מימוש נכסים ודילול קופת המזומנים של החברה. יחד עם זאת מציינים במידרוג כי הורדת הדירוג בדרגה אחת בלבד נתמכת במצב המזומנים שבקופה ובהתחייבות בעל השליטה לכרית מזומנים של 48 מיליון שקלים.
עוד מוסיפים במידרוג כי ברמת הסולו המורחב, לא קיימים לחברה מקורות תזרימיים שוטפים בהיקף מהותי, היכולים לכסות את הוצאותיה התפעוליות השוטפות של החברה. החברה לא פיתחה צבר פרויקטים משמעותי לשנים הקרובות, היכול לשמש כבסיס למינוף פעילות החברה בתקופת פירעון אג"ח ו'.
כמו כן חברת פולאר בינ"ל, אשר הינה אחזקה מהותית של החברה, אינה צפויה בשנים הקרובות לחלק דיבידנדים משמעותיים, אם בכלל, זאת לאור ההיקף המצומצם של הפרויקטים בתהליך, לאור ההפסדים שנגרמו לה כתוצאה ממחיקת השקעתה בהארד- רוק פארק ובשל המיתון בארה"ב, המשפיע על פעילותה המרכזית של פולאר בינ"ל, וכן לאור הצורך בעמידה בלוח סילוק האג"ח החל עליה, תוך שימוש בקופת המזומנים שברשותה.
במידרוג מונים גורמים אשר עשויים לשפר את הדירוג: ביסוס המוניטין והניסיון העסקי בשוקי הפעילות החדשים תוך פיזור גיאוגרפ ו הוכחת יכולת רווחיות גבוהה ודינאמיות עסקית, תוך שיפור ניכר בתזרים המזומנים הפרמננטי.
מאידך, גורמים אשר עלולים לפגוע בדירוג: עלייה ברמת המינוף, כך שיחס החוב ל-CAP יעלה על כ-65% (חישוב היחס מתבסס על דו"ח סולו מורחב), הגדלת משקל הפעילות בתחומים בעלי רמות סיכון גבוהות, דוגמת מלונאות וייזום והגדלת משקל הפעילות במדינות בעלות רמות סיכון גבוהות.
