מי היה מאמין שמטבע הביטקוין ועמיתיו יהיו יציבים יותר משוק המניות האמריקאי? ב-4 החודשים האחרונים הביטקוין יציב כאבן. מדשדש בין רמות 17.5 ל-22 אלף דולר ואולי סוף סוף חוזר לתפקידו המהותי, לשמש כגידור לשוק המניות. 

באם הייתם משקיעים במטבע הביטקוין באמצע חודש יוני, כעת הייתם מופסדים כ-3% על הכסף שלכם, בעוד שאם בחרתם להשקיע באותו הזמן במדד הנאסד״ק, הייתם מופסדים כ-6%. עוד דוגמא, מתחילת חודש ספטמבר, הנאסד״ק איבד 9.5%, בעוד שהביטקוין איבד 2.5% בלבד.

מסוף 2021, כאשר הביטקוין נגע בשיא כל הזמנים - הוא איבד את אחת מיכולותיו החשובות ביותר, להוות גידור לשוק המניות. משמע ששוק המניות בירידה, כסף יזרום אליו והוא יעלה - אך זה לא קרה. בכל פעם שהמדדים רשמו ירידות, כך גם מטבעות הקריפטו ולהפך, ובכך הפך ״קצת משעמם״ למשקיעים, שהתייחסו אליו כמו ״נאסדק ממונף״.

הבטא של הביטקוין והמטבעות גבוהים יותר משוק המניות, כך שבאופן טבעי הם תנודתיים יותר.

בעידן הריבית האפסית, משקיעים וסוחרים ניסו ״למקסם״ את התשואות שלהם כמה שיותר, ובעקבות זאת, העדיפו להשקיע באפיקים מסוכנים ותנודתיים יותר, בתקווה לקבל תשואה גבוהה יותר - משמע, משחק התקפי. אותה הפואנטה הייתה גם במניות הצמיחה והחלום, שסיפקו למשקיעים תשואה פנומנלית (בזמן קצר), תוך כדי ניתוק מוחלט לערכן הפונדמנטלי של אותן חברות, והמניות שלהן זינקו. 

• סיטי: השבתה ממושכת בממשל האמריקאי עשויה להרים את שערי אגרות החוב הממשלתיות
• המבחן של בריטניה: תשואות האג"ח בבריטניה מזנקות לשיא מאז 1998
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם מטבעות הקריפטו, זינקו באותה התקופה לשיאים חדשים כחלק מהתנפלות של משקיעים על אפיקים מסוכנים כאמור, באמצעות חבילות הסיוע שהממשל העניק להם, והכסף הזול שהיה ניתן ללוות.

כיום - הסיפור אחרת לגמרי. משקיעים וסוחרים מנסים לשחק הגנה ולא התקפה. משמע, לא מנסים למקסם תשואה חיובית, אלא בעקבות הירידות בשווקים ברוב האפיקים הפיננסים, מנסים ״להפסיד כמה שפחות״, ולהפסיד כמה שפחות, לא מתאים לאופי של מטבע הביטקוין, שם אופי המשקיעים והסוחרים גם שונה ממניות.

הפיכת המשקיעים לדפנסיביים מרחיקה אותם מאפיקי השקעה מסוכנים כמו ביטקוין, ומקרבים אותם למניות דפנסיביות כמו קוקה קולה, חברות רפואה, מוצרי צריכה ואפילו - אגרות חוב, שהן כבר לא מילה גסה כאשר הן מעניקות תשואה של כמעט 8.6% בשנתיים.

• למה שוק הקריפטו מדמם, והאם הלוויתנים יודעים משהו שאנחנו לא?
• קרן ההשקעות של אבו דאבי שילשה את חשיפתה לביטקוין רגע לפני המפולת
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• למה שוק הקריפטו מדמם, והאם הלוויתנים יודעים משהו שאנחנו לא?

בחזרה לביטקוין, המטבע נסחר כעת תמורת 19.5 אלף דולר. כאמור, מדשדש כבר מאז יוני האחרון. ורבים חושבים כי הוא צפוי להמשיך בדשדוש, עד אשר ״אירוע חיצוני״ ישפיע עליו. מעטים אשר חושבים כי הסוחרים הטכניים של המטבעות יכולים להוציא מהלך עולה מהותי במטבעות הקריפטו, אלא רק גופים מוסדיים (כמעט כמו בשוק המניות), והם, כנראה שלא יכנסו במלוא כוחם עד אשר הם יקבלו ״אישור״ מנתוני המאקרו (האינפלציה בעיקר), שתרגיע את הגישה הניצית של הפד, שמעלה את הריבית בחדות, ומוריד את האטרקטיביות של מטבעות הביטקוין ונכסים פיננסים מסוכנים בכללי.

האם הביטקוין אוסף כוחות למהלך?

בחודש מאי עד חודש יולי בשנת 2021, הביטקוין דשדש בין רמות 31.5 אלף דולר, לבין 40 אלף דולר. לאחר חודשיים - הוא פרץ בעוצמה ורשם עלייה של מעל 100% והגיע לשיא כל הזמנים חדש, 69 אלף דולר. טווח הדשדוש הוא לא אותו טווח, משך הדשדוש הוא קצר יותר והתקופה המאקרו כלכלית שונה לחלוטין.

אך בכל זאת, בעולם הגרפים דשדוש רב משמעו ״הכנה״ לתנועה חדה לאחד הכיוונים. באם הפד ימשיך בגישה הניצית שלו, ייתכן והביטקוין ימשיך בדשדוש ואף יירד מבלי שום חדשה מהעולם החיצוני (כמו ״המיזוג״ שקרה באיתריום). הוא עלול גם להמשיך להיות ״משעמם״ כמו שהוא עכשיו, ללא ווליום ותנועה צידית.

סנריו (אופציה) של עליות חדות במטבעות הקריפטו לדעתי יתרחשו בקורלציה מלאה עם שוק המניות. כאשר זה יעלה, הביטקוין יעלה גם הוא. נשאלת השאלה מתי שוק המניות יעלה? זאת שאלה קשה - אך הרבה טוענים כי הוא יעלה רק כאשר נראה שינוי מדיניות מצד הפדרל ריזרב, וגישתו הניצית. התמחור של זה ותחילת העליות, יחלו הרבה לפני שזה יקרה בפועל, כיוון שהשוק תמיד מתמחר קדימה.