אופציות על הביטקוין בהיקף של 14 מיליארד דולר יפקעו מחר - כך זה עשוי להשפיע על כיוון המטבע

שוק הקריפטו מתקרב ליום שישי כאשר אחד האירועים המרכזיים של השנה עומד להתרחש - פקיעה של אופציות על ביטקוין בהיקף של כ-14 מיליארד דולר. האירוע, בעל משמעות טכנית לשוק, מתרחש על רקע הסלמה במתיחות הגיאופוליטית במזרח התיכון, ומציב את המשקיעים בפני שילוב של לחצים פיננסיים והתפתחויות מקרו-פוליטיות.

הפקיעה הנוכחית היא פקיעה רבעונית גדולה, שלפי נתוני בורסת Deribit צפויה להביא לסגירה של כ-40% מהפוזיציות הפתוחות בשוק. מאחר שכל חוזה אופציה מייצג ביטקוין אחד, מדובר בהיקף חשיפה משמעותי שצפוי להתאפס בפרק זמן קצר יחסית.

העיתוי של האירוע מגביר את חוסר הוודאות בשווקים, במיוחד לאור החרפת המתיחות בין ארה"ב לאיראן. לאחר שטהראן דחתה הצעה אמריקאית להסכם, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ החריף את הטון ואיים בפעולה צבאית, מה שמעמיד את השווקים בפני סיכון להסלמה נוספת. החפיפה בין אירוע נגזרי גדול לבין סביבה גיאופוליטית מתוחה מעלה שאלה מרכזית בקרב סוחרים: האם התנודתיות הנמוכה יחסית שנרשמה בביטקוין בתקופה האחרונה נובעת מהשפעת שוק האופציות, והאם לאחר הפקיעה המחיר יגיב באופן חד יותר להתפתחויות חיצוניות.

יציבות יחסית

בחודשים האחרונים ביטקוין נע בטווח מחירים מוגבל יחסית, בין כ-60 אלף ל-75 אלף דולר, כאשר גם אירועים מאקרו-כלכליים וגיאופוליטיים לא הצליחו להוציא אותו מהמגמה הצידית. זאת למרות שמדובר בתקופה של אי-יציבות בשווקים הגלובליים. המחיר הנוכחי של הביטקוין נמוך משמעותית מהשיא שנרשם באוקטובר 2025, אז הגיע לכ-126 אלף דולר, לפני ירידה חדה בעקבות קריסה רחבה בשוק הקריפטו. מאז, השוק מתקשה לבסס כיוון ברור. 

• מה תומך בשער הביטקוין והאם סטרטג'י תתחיל למכור ביטקוין?
• סטרטג’י רשמה הפסד של 12.5 מיליארד דולר - ושוקלת לראשונה מכירת ביטקוין
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לפי הערכות, אחת הסיבות המרכזיות ליציבות היחסית היא פעילות של משקיעים מוסדיים, שבמהלך הרבעון הראשון מכרו אופציות Call ברמות מחיר גבוהות. מדובר באסטרטגיה שמטרתה לייצר הכנסה מפרמיות בסביבה של תנודתיות נמוכה. פעילות זו העבירה את הסיכון לצד השני של העסקאות,  בעיקר לעושי שוק, שנאלצים לבצע התאמות שוטפות כדי לאזן את החשיפה שלהם. כתוצאה מכך, הם נוקטים בפעולות קנייה בירידות ומכירה בעליות.

ההתנהלות הזו יוצרת מנגנון טכני שממתן את תנודתיות המחיר, כאשר זרימות הגידור פועלות ככוח מייצב. בפועל, הן גם תומכות במחיר כאשר הוא יורד וגם מגבילות עליות חדות כאשר הוא עולה. אחת התופעות הבולטות היא התכנסות המחיר סביב רמת ה-"max pain", שנמצאת לפי הנתונים סביב 75 אלף דולר. מדובר ברמה שבה מרבית האופציות צפויות לפקוע ללא ערך, ולכן יש לה השפעה על התנהגות השוק לקראת מועד הפקיעה.

המשמעות היא שהשוק נמשך באופן טבעי לרמה זו, שכן פעילות הגידור של השחקנים הגדולים יוצרת מעין "כוח משיכה" שמקרב את המחיר אליה. עם זאת, אותה רמה גם משמשת כהתנגדות שמגבילה את המשך העליות.

• ביטקוין שוב מתקרב ל-80 אלף דולר: הכסף חוזר דרך קרנות הסל וסטרטג'י
• האם הביטקוין יחזור בקרוב ל-100 אלף דולר?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק

ירידה בציפיות לתנודתיות

לצד זאת, מדדי התנודתיות הגלומים באופציות מצביעים על ירידה בציפיות לתנודתיות, מה שמרמז כי השוק מתמחר פקיעה יחסית "מבוקרת" ולא אירוע קיצוני בטווח המיידי. עם פקיעת החוזים, צפוי להיעלם חלק משמעותי מהפעילות הטכנית הקשורה לגידור. מצב זה עשוי לשנות את מבנה השוק ולהותיר את המחיר חשוף יותר להשפעות חיצוניות.

במצב כזה, ההתפתחויות הגיאופוליטיות צפויות לקבל משקל גדול יותר. בשוק מעריכים כי בהיעדר התקדמות מדינית, הביטקוין ימשיך לנוע בטווח הקיים, אך כל שינוי עשוי להוביל לתגובה חדה. תרחיש של הסכם או הפסקת אש עשוי להוביל לפריצה מעל רמת 75 אלף דולר, כאשר סגירת פוזיציות שליליות עשויה להאיץ את המהלך. מנגד, החרפה במצב עלולה להביא לירידות חזרה לכיוון 68.5 אלף דולר.גם שוק קרנות הסל על ביטקוין מספק תמונה מעורבת: בחודש מרץ נרשמו זרימות חיוביות של כ-1.5 מיליארד דולר, אך לאחר תקופה של ארבעה חודשים רצופים של יציאות כספים, מה שמצביע על שבריריות בביקוש.

הרגישות לשינויים מאקרו-כלכליים נותרת גבוהה, כאשר שינוי בציפיות הריבית הוביל באמצע החודש ליציאת כספים של כ-163 מיליון דולר מקרנות סל על ביטקוין ביום אחד בלבד. האירוע הזה ממחיש עד כמה זרימות ההון לשוק תלויות בהתפתחויות מאקרו, ועד כמה הסנטימנט של המשקיעים יכול להשתנות במהירות גם על בסיס שינוי אחד בפרשנות המדיניות המוניטרית.