קורנית מתאוששת בהכנסות - הרווחיות עדיין תחת לחץ

צמיחה שנתית מתונה ל-208 מיליון דולר, EBITDA חיובי לראשונה מזה תקופה, 25 מיליון דולר הכנסות חוזרות ממודל ה-AIC, קופה של 443 מיליון דולר וברבעון הראשון צפי להכנסות נמוכות יותר וטווח רווחיות רחב שמאותת על תנודתיות

קורנית דיגיטל מסכמת את השנה שחלפה עם חזרה לצמיחה ושיפור במדדים התפעוליים, אבל התמונה רחוקה מלהיות חד משמעית. מצד אחד, החברה עברה ל-EBITDA מתואם חיובי שנתי, הגדילה את ההכנסות החוזרות וחיזקה משמעותית את תזרים המזומנים. מצד שני, הרבעון הרביעי הציג שחיקה במרווחים, התחזית לרבעון הראשון רחבה מהרגיל, והמניה עדיין רחוקה מרמות השיא שלה.

המניה נסחרת סביב 14-15 דולר, המשקף שווי שוק של כ-657 מיליון דולר, לעומת מחיר יעד ממוצע של כ-19.5 דולר. החברה סיימה את יום המסחר אתמול בירידה של כ-3% וכעת מתקנת ועולה במסחר לאחר פרסום הדוח. ב-12 החודשים האחרונים איבדה המניה כ-51% מערכה. מכפיל המכירות עומד על כ-3.1, כאשר בשנה שעברה הציגה החברה הפסד נקי חשבונאי של 13.5 מיליון דולר, שהם 0.3 דולר למניה, בעוד שבנטרול סעיפים חשבונאיים רשמה רווח מתואם של 0.31 דולר למניה.

הרבעון הרביעי - ירידה בהכנסות ושחיקה ברווחיות

ההכנסות ברבעון הרביעי הסתכמו ב-58.9 מיליון דולר, לעומת 60.7 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. ירידה של כ-3%. לא מדובר בסטייה חדה, אבל היא מגיעה אחרי תקופה שבה החברה ניסתה לייצב את קצב המכירות.

• קורנית דיגיטל: תחזית פושרת לרבעון השני; המניה יורדת
• קורנית קופצת ב-13% אחרי דוחות חזקים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שיעור הרווח הגולמי עמד על 48.7% לעומת 51.3% ברבעון המקביל. בנטרול סעיפים חשבונאיים, הרווח הגולמי עמד על 50.7% לעומת 55.1%. שחיקה של יותר מארבע נקודות אחוז במדד המתואם. ייתכן שמדובר בתמהיל מכירות פחות רווחי, מעבר גבוה יותר להכנסות קליקים, או לחץ תחרותי בענף ההדפסה הדיגיטלית לטקסטיל.

ההוצאות התפעוליות נותרו כמעט ללא שינוי והסתכמו ב-32.2 מיליון דולר. במונחי Non GAAP הן ירדו ל-27.1 מיליון דולר. למרות השליטה בהוצאות, הירידה בשוליים השפיעה על הרווחיות.

הרווח הנקי עמד על 1.7 מיליון דולר, 0.03 דולר למניה, לעומת 2.2 מיליון דולר, 0.05 דולר למניה, ברבעון המקביל. הרווח הנקי המתואם הסתכם ב-8.3 מיליון דולר, 0.18 דולר למניה, לעומת 8.7 מיליון דולר ו-0.18 דולר למניה ברבעון המקביל. ה-EBITDA המתואם ירד ל-5.5 מיליון דולר, המייצג שיעור של 9.3% מההכנסות לעומת 13.8% בשנה שעברה.

• טאואר עקפה את הציפיות; מכריזה על השקעת ענק ב-AI
• בין אנבידיה למגדל העמק: לקראת התוצאות של טאואר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• עדכון המדדים: מניות השבבים צפויות ליהנות מביקושים משמעותיים...

חזרה לצמיחה ומעבר ל-EBITDA חיובי

במבט שנתי ההכנסות הסתכמו ב-208.2 מיליון דולר לעומת 203.8 מיליון דולר ב-2024. צמיחה של כ-2%. לא קפיצה, אבל שינוי כיוון. הרווח הגולמי עמד על 44.3% לעומת 45% בשנה הקודמת. בנטרול סעיפים חשבונאיים ירד מ-48.6% ל-47.2%. שחיקה מתונה אך עקבית.

ההפסד הנקי החשבונאי הצטמצם ל-13.5 מיליון דולר לעומת 16.8 מיליון דולר ב-2024. במקביל, הרווח הנקי המתואם עלה ל-14.4 מיליון דולר, 0.31 דולר למניה, לעומת 0.20 דולר למניה בשנה הקודמת.

ה-EBITDA המתואם השנתי עמד על 1.5 מיליון דולר, שיעור של 0.7% מההכנסות, לעומת 0.2% בלבד ב-2024. זאת נקודת מעבר לרווחיות תפעולית מתואמת, אך בשוליים דקים מאוד.

מעבר להכנסות חוזרות ומבנה פיננסי חזק

החברה סיימה את השנה עם כ-25 מיליון דולר ARR ממודל ה-AIC. מתוך מחזור של כ-208 מיליון דולר, מדובר בכ-12% מההכנסות. המודל החוזר צובר תאוצה, אך עדיין אינו הרכיב המרכזי.

במקביל נרשם גידול של 11% במספר ההדפסות השנתי, נתון שמעיד על שימוש מוגבר במערכות הקיימות ועל חדירה עמוקה יותר אצל לקוחות קיימים.

בקופה יש 443.3 מיליון דולר כשיחס חוב להון נמוך ועומד על כ-2.6%. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת בשנה שעברה הסתכם בכ-40.5 מיליון דולר, והתזרים החופשי בכ-27.7 מיליון דולר. אלה נתונים שמעניקים לחברה כרית ביטחון משמעותית גם בתקופות של תנודתיות.

התחזית והקשר הענפי

לרבעון הראשון של השנה הנוכחית צופה החברה הכנסות בטווח של 45 עד 49 מיליון דולר. מדובר בירידה עונתית ביחס לרבעון הרביעי. שיעור ה-EBITDA המתואם צפוי לנוע בין מינוס 10% ל-4% מההכנסות. זה טווח רחב יחסית שמעיד על רמת אי ודאות גבוהה.

ענף ההדפסה הדיגיטלית לטקסטיל ממשיך לעבור מעבר הדרגתי מהדפסה אנלוגית לפתרונות דיגיטליים לפי דרישה. עם זאת, בשנים האחרונות נרשמה האטה בצריכה בשוקי האופנה המרכזיים, עודפי מלאי אצל קמעונאים ולחץ על שרשראות האספקה. המעבר לדיגיטל הוא מגמה ארוכת טווח, אבל קצב האימוץ מושפע מתנאי השוק ומהשקעות הלקוחות.

רונן סמואל, מנכ"ל קורנית דיגיטל, מסר כי "הרבעון הרביעי מסכם שנה של ביצוע ממוקד ועקבי. חזרנו השנה לצמיחה בהכנסות, השגנו EBITDA Adjusted חיובי וייצרנו תזרים מזומנים תפעולי חזק. עונת שיא מוצלחת סייעה לנו להשיג צמיחה שנתית של 11% בהדפסות (impressions), המעידה על ניצול מוגבר של הטכנולוגיה שלנו בקרב לקוחותינו, וכן על שימוש הולך וגובר בייצור דיגיטלי גם בריצות ארוכות. סיימנו את שנת 2025 עם כ-25 מיליון דולר בהכנסות חוזרות (ARR) ממודל ה-All-Inclusive Click ((AIC שלנו, נתון המעיד על אימוץ מועדף של המודל בקרב לקוחותינו".

סמואל מסכם ואומר כי "אנחנו נכנסים לשנת 2026 עם גידול בצבר ההזדמנויות, ועם נראות טובה יותר לשנה כולה. אנחנו מצפים לחשוף חידושים פורצי דרך במהלך השנה, במטרה להרחיב את השווקים אליהם אנו פונים ואשר יאיצו את האימוץ של הדפסה דיגיטלית ויאפשרו ללקוחותינו לייצר הזדמנויות צמיחה חדשות. סדר העדיפויות שלנו נותר ברור: המשך גידול בהיקף ההדפסות שלנו משוק ההדפסות האנלוגי (screen market), התרחבות במודל ה-AIC ומימוש החדשנות שלנו לתמיכה בהמשך הצמיחה מעבר לשנת 2026."