מניית חברת הנהיגה האוטונומית מובילאיי מובילאיי זינקה בימי המסחר האחרונים ביותר מ-25% והיא נסחרת כעת סביב ה-32 דולר. לא היו הודעות מיוחדות או שדרוגי המלצה בוול-סטריט שהזניקו את העליות, מה שכן היה זה פגישה של אנליסט Canaccord עם הנהלת החברה וקנייה חריגה של אופציות קול. 

פגישות של אנליסטים עם הנהלת החברה הן דבר נורמלי. רוב החברות נפגשות עם משקיעים ואנליסטים מספר פעמים בשנה. בנוסף, האנליסט לא דיווח על משהו חדש לאחר הפגישה. "הדיון היה סביב המגמות האחרונות בפילוח השוק, התחרות הגוברת בנהיגה אוטונומית והנושא החם של הגישה הטובה ביותר בכל הקשור לנהיגה אוטונומית." כלומר גישה של נהיגה אוטונומית מלאה כמו של טסלה או גישה היברידית כמו זו של מובילאיי.

טסלה משתמשת במצלמות ובינה מלאכותית במוצר הסיוע בנהיגה שלה, אותו היא מכנה "נהיגה אוטונומית מלאה" (FSD). הגישה ה"היברידית" של מובילאיי נעזרת בבינה מלאכותית ולמידת מכונה, אך מסתמכת גם על תכנות מסורתי. הדיון בנוגע לגישות הללו אינו חדש ולא חייב להיות רק מנצח אחד.

במידה והפגישה של האנליסט עם הנהלת החברה היא לא זו שגרמה למניית מובילאיי לזנק, בוול-סטריט דיווחו גם על רכישת אופציות קול חריגה במניית מובילאיי. אופציות קול מאפשרות למחזיק לרכוש מניה במחיר קבוע בעתיד. כאשר נרכשות המון אופציות, זה עשוי לייצר תנודתיות מסויימת במניה ולהסביר את הפעילות האחרונה במניית החברה.

• מובילאיי מקבלת המלצת קנייה מדויטשה בנק
• אינטל אומרת שלא תממש את מובילאיי - למה השוק לא מאמין לה?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

 

האתגרים של מובילאיי

שיעורי הריבית הגבוהים ומלחמת המחירים בה פתחה טסלה הובילו להאטה בשוק הרכב, אך עם זאת מדובר בהאטה זמנית. בנוסף, מוצריה של מובילאיי אגנוסטיים למערכת ההינע של הרכבים בהם היא מוטמעת ולכן האטה בשוק הרכב החשמלי לא אמורה להיות מהותית מבחינתה. לאחר אזהרת הרווח של מובילאיי שהפילה את מניית החברה, המניה חוותה התאוששות כאשר ההנהלה דיווחה כי המלאים נגמרים בקצב שצפתה ואמרה כי היא צפויה לעמוד ביעד מכירות של 9.5 מיליון שבבים. 

מערכת ה-SuperVision של החברה, המקבילה למערכות של טסלה נמכרו בהיקף של 39 אלף יחידות ברבעון הראשון והחברה שמרה על תחזית של מכירות של 70 אלף במחצית הראשונה. כלומר, כ-31 אלף מערכות יימכרו ברבעון השני. אלו מספרים שלא סיפקו את חלק מההאנליסטים, אחרי הכל - זה היה אמור להיות מנוע הצמיחה הגדול של החברה. מעבר למספרים הנמוכים, הם גם תנודתיים. שוק בצמיחה צריך להתבטא בגידול מרבעון לרבעון. 

אנליסט מורגן סטנלי, אדם ג'ונאס, הפך לדובי בעקבות הדוח האחרון של החברה. מובילאיי אומנם עמדה ביעדים, אך לא סיפקה מספרים שמבטאים צמיחה ביחס להערכה הקודמת, וכל זה כשברבעון הקודם כאמור החברה חתכה את התחזית לשנת 2024 כולה בכמעט חצי. ג'ונאס הפחית את מחיר היעד ל-25 דולר, בשעה שהמניה היתה כ-31.2 וגרם לירידה של כ-5.5% בשער המניה ל-29.2 דולר, עדיין גבוה משמעותית ממחיר היעד. למעשה עדיין קיים דיסקאונט של 14.5% במחיר המניה אליבא דג'ונאס. בפועל, זו לא המלצה על תשואת חסר כפי שמציגים בוול סטריט במילים מכובסות, זו בעצם המלצת מכירה. 

• מדד המחירים הכי קריטי בשנתיים האחרונות - מה ייחשב להפתעה ומה לאכזבה?
• מה עושים כשהשוק יקר? ההמלצה של מנהל קרן הגידור המוערך
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה...

בסקירה מדגיש ג'ונאס שהמערכות של מובילאיי טובות ומרשימות, אך הוא מופתע ממהאטה באימוץ הצרכנים של כלי רכב חשמליים, וזאת בניגוד להערכה של החברה במקביל להנפקה בוול סטריט לפני כשנה וחצי ובשנה החולפת. מובילאיי לטענתו מתמודדת עם אתגרים בנסיונות לשכנע יצרניות רכב, שנפגעו על ידי ההאטה באימוץ רכבים חשמליים, לאמץ את המערכות החדשות, אבל הן דוחות את הפיתוח וההשקה. 

במקביל ואולי חמור יותר מבחינתה של מובילאיי - החברה מתמודדת עם תחרות מצד חברות סיניות שמספקות מערכות בעלות נמוכה במיוחד וגם תחרות מצד חברות טכנולוגיה גדולות שנכנסות לתחום ויצרניות רכב שמפתחות פתרונות פנימיים.

התחרות הסינית

לאחרונה דווח כי חברת הנהיגה האוטונומית מומנטה הסינית בדרך לרשום את מניותיה למסחר בוול סטריט על רקע ההתחממות בשוק ההנפקות הטכנולוגיות וההקלות הרגולטוריות מצד הממשל המרכזי בסין.על פי הדיווח, החברה הסינית מומנטה הגישה לאחרונה תשקיף חסוי לרשות ניירות ערך האמריקאית. במסגרת ההנפקה, שעשויה לצאת לדרך עוד השנה תבקש מומנטה לגייס סכום של בין 200 ל-300 מיליון דולר. זאת לאחר שבשנה שעברה, דווח כי היא בוחנת אפשרות לקיים הנפקה בארה"ב או בהונג קונג בטרה לגייס עד מיליארד דולר.

החברה זכתה עד כה לתמיכה מצד גופים כמו ג'נרל מוטורס, Temasek Holdings Pte ו-IDG Capital. שבוע שעבר הודיעה החברה על השלמת סבב גיוס בהיקף של 500 מיליון דולר מטיוטה, בוש, ויצרנית הרכב הגדולה בסין, SAIC Motor. כמו כן, בסבב השתתפו גם ענקית הטכנולוגיה הסינית טנסנט (Tencent), Yunfeng Capital, של המיליארדר ג'ק מא ו-Daimler AG, Temasek.

מומנטה הוקמה בשנת 2016 על ידי קבוצה של מהנדסי בינה מלאכותית בזרוע המחקר של מיקרוסופט באסיה (Microsoft Research Asia), במטרה לבנות את 'המוח' של כלי רכב אוטונומיים. מומנטה עובדת כיום עם יצרניות רכב כדי לפתח רכבים בייצור המוני עם פונקציות נהיגה עצמית, וכן במטרה לאסוף נתונים בזמן אמת עבור מוצרים עתידיים. מה שהופך אותה לבעלת משמעות עבור חברות רבות, שכן נתונים הם חלק מרכזי בתעשיית הנהיגה האוטונומית, והיכולת שלהן לשפר את הטכנולוגיה שלהן. מלבד הפעילות בסין, לחברה מרכז מחקר בשטוטגרט שבגרמניה.

בנוסף, לאחרונה אישר הרגולטור הסיני לחברת הנהיגה האוטונומית Pony.ai, לרשום את מניותיה למסחר בארצות הברית. על פי דוחות חברת מובילאיי הישראלית, מומנטה היא אחת ממתחרותיה בתחום הניידות כשירות (MaaS). 

 

הדוחות לרבעון הראשון

החברה של אמנון שעשוע, הכתה את הצפי בשורה העליונה ופספסה בתחתונה, עם הכנסות של 239 מיליון דולר על הפסד של 7 סנט למניה ברבעון הראשון של 2024. כפי שהחברה העריכה בתחילת השנה, במהלך הרבעון הכנסות החברה נחתכו בחצי כתוצאה מההתאוששות בשרשרת האספקה, שהביאה להיווצרות של מלאים אצל יצרניות הרכב.

הכנסות החברה ברבעון הראשון של השנה ירדו ב-48% ועמדו על 239 מיליון דולר ברבעון הראשון, צפי האנליסטים היה להכנסות של 231.56 מיליון דולר. זאת בשל ירידה של 58% בהכנסות הקשורות ל-EyeQ SoC, המיוחסת בעיקר למלאי המשמעותי שהצטבר אצל לקוחות החברה, ופגע בביקושים שלהם.

בשורה התחתונה, הציגה החברה הפסד מתואם של 7 סנט למניה, קיטון ביחס להפסד של 10 סנט למניה ברבעון המקביל אשתקד, אך מעט גבוה מצפי האנליסטים להפסד של 6 סנט למניה.

מחיר מערכת ממוצע עמד על 61 דולר, בהשוואה ל-53.9 דולר ברבעון המקביל אשתקד, בעיקר בשל האחוז הגבוה של הכנסות הקשורות ל-SuperVision בהשוואה לרבעון הראשון של 2023. SuperVision, היא מערכת סיוע לנהגים אשר פותחה על ידי מובילאיי, ומאפשרת נהיגה וניווט רכב ללא מגע בהגה.

מובילאיי נסחרת כעת לפי שווי של 26 מיליארד דולר, זאת לאחר שמניית החברה איבדה 25% מתחילת השנה ו-22.6% ב-12 החודשים האחרונים.