מניית הסייבר שמקבלת אפסייד של 60%

UBS משנה כיוון על דיינטרייס Dynatrace Holdings (DT) ומעלה את ההמלצה על המניה מנייטרלי לקנייה. במקביל הבנק מקפיץ את מחיר היעד מרמה של 36 דולר אל 60 דולר. מול מחיר מניה של קצת מעל 41 דולר, מדובר באפסייד של 46%, אך המספר החשוב הוא אחר: UBS אומרת שהשוק מפספס את החיבור בין סייבר, ניטור מערכות ו-AI.

דיינטרייס אינה מוכרת סייבר קלאסי במובן הצר. החברה יושבת על אזור שנמצא היום בלב מערכות המידע של ארגונים: ניטור ביצועים של אפליקציות, ענן, תשתיות, לוגים ואבטחה בסביבות מורכבות. ככל שארגונים מעבירים יותר פעילות לענן, מריצים יותר אפליקציות ומכניסים יותר כלי AI, כך קשה יותר להבין בזמן אמת מה קורה במערכת. היכן התקלה, היכן צוואר הבקבוק, היכן יש חריגה והיכן מסתמן סיכון אבטחתי.

זה המקום שבו UBS רואה את היתרון של דיינטרייס. לפי הבדיקה שערך הבנק מול לקוחות וגורמים בשוק, לפלטפורמה של החברה יתרון טכנולוגי עמוק, והלקוחות אינם ממהרים לעזוב אותה. זו נקודה חשובה. בשוק התוכנה של היום, שבו חברות בודקות כל רישיון וכל דולר, נאמנות לקוחות אינה מובנת מאליה.

AI מחזק את המניה: צמיחת ההכנסות החוזרות עלתה ל-18% עד 2029

החשש הגדול סביב הרבה חברות תוכנה וסייבר הוא ש-AI יפגע בהן. אם מודלים חכמים יודעים לכתוב קוד, לבדוק קוד, לזהות חולשות ולייצר אוטומציה, חלק מהכלים הוותיקים נתפסים כפחות חיוניים. זה כבר גרם בחודשים האחרונים לתנודתיות במניות סייבר, סביב השאלה אם כלי AI חדשים יחליפו מוצרים קיימים או דווקא יגדילו את הביקוש אליהם. מניות הסייבר כבר חוו את החשש הזה סביב כלי AI חדשים.

במקרה של דיינטרייס, UBS נמצאת בצד השני של הוויכוח. הבנק מעריך שה-AI דווקא תומך בחברה. הסיבה פשוטה: ככל שסביבות המחשוב נעשות מורכבות יותר, הארגון צריך שכבת ניטור חכמה יותר. כלי AI בתוך הארגון מייצרים יותר פעילות, יותר עומסים, יותר תלויות בין מערכות ויותר נקודות כשל. מישהו צריך לראות את כל זה, להסביר אותו ולחבר בין ביצועים, אבטחה ועלות.

לפי UBS, הביקוש המרכזי מגיע משלושה כיוונים: פעילות הליבה של ניטור ביצועי אפליקציות, התחזקות תחום הלוגים והרמה החדשה שמביא ה-AI. הבנק מעריך שקצב ההכנסות החוזרות השנתיות של דיינטרייס יעלה אל 16% בשנת הכספים 2027, ויגיע אל 18% עד סוף 2029. זה עומד מול תחזיות שמרניות יותר בשוק, שמניחות האטה.

המניה ירדה בכ-5% מתחילת השנה, למרות הסיפור החיובי. הסיבה היא שדיינטרייס עדיין נמדדת כחברת תוכנה בוגרת, לא כסטארט אפ צמיחה. המשקיעים רוצים לראות האצה אמיתית בהכנסות, שיפור במכירות, שמירה על רווחיות והוכחה שה-AI הוא מנוע עסקי אמיתי ולא רק כותרת.

יש גם תחרות. תחום ניטור המערכות והאבטחה עמוס בשחקניות גדולות: דאטהדוג, ניו רליק, ספלנק של סיסקו, פאלו אלטו נטוורקס וחברות ענן שמרחיבות כל הזמן את הכלים שלהן. לקוחות גדולים אינם מחליפים מערכות מהר, אך גם אינם מוסיפים תקציבים בלי סיבה טובה. דיינטרייס צריכה להראות שהפלטפורמה שלה חוסכת זמן, כסף ותקלות בצורה שאי אפשר להתעלם ממנה.

עם השדרוג, UBS מצטרפת לקונצנזוס חיובי יחסית בוול סטריט. רוב האנליסטים בתשואת יתר או קנייה. 

• מורגן סטנלי מעלה המלצה לפרארי: "החשש מהפגיעה במותג מוגזם"
• נידהאם מתחילים לסקר את סיוה בהמלצת קנייה: "נהנית מהבינה המלאכותית בקצה"

הסיפור של דיינטרייס אינו רק סייבר ואינו רק AI. מדובר בחברה שמנסה להיות מערכת העצבים של הארגון הדיגיטלי: לראות את התקלות, להסביר אותן, לחבר אותן לאבטחה ולעזור לארגון לפעול מהר יותר. נקודת המבחן הקרובה היא האם קצב ההכנסות החוזרות אכן מאיץ אל 16% בשנת הכספים 2027, היעד שעליו נשען מחיר היעד של 60 דולר. אם ההאצה תגיע, 60 דולר כבר אינו מספר מנותק. אם לא, המניה תחזור להיסחר כמו עוד חברת תוכנה טובה עם צמיחה בינונית.