OpenAI זינקה לשווי של חצי טריליון דולר ועקפה את ספייס אקס

OpenAI השלימה השבוע עסקה שמציבה את החברה בשווי של 500 מיליארד דולר, ובמהלך אחד מקפיצה את יוצרת ChatGPT מעל SpaceX של אילון מאסק כדי להפוך לסטרטאפ הפרטי היקר ביותר בעולם. העסקה, שהיא מכירה משנית של מניות של עובדים, כללה מכירת כ-6.6 מיליארד דולר במניות של עובדים נוכחיים ולשעבר למשקיעים מובילים. רק מספר חודשים קודם לכן החברה הוערכה ב-300 מיליארד דולר בסבב מימון שהובילה סופטבנק.

העסקה מקפיצה את OpenAI מעל הערכת השווי של ספייס אקס, שעומדת על 400 מיליארד דולר, וזאת בתקופה קריטית עבור החברה של אלטמן שנמצאת כעת במשא ומתן עם מיקרוסופט להמרה למבנה חברה רווחית מסורתית יותר. OpenAI נוסדה ב-2015 כארגון ללא מטרות רווח שנועד לקדם בינה דיגיטלית "בדרך שהכי סביר שתועיל לאנושות כולה". השינויים המתוכננים יעניקו לישות הללא רווח הקיימת של OpenAI שליטה על תאגיד תועלת ציבורית חדש, מהלך שמשנה לחלוטין את המבנה המקורי של החברה.

• העתיד על פי OpenAI: עט AI ועולם עם פחות מסכים
• אנתרופיק, SpaceX ו-OpenAI מתחממות: האם שוק ההנפקות האמריקאי בדרך לשיא חדש?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסכסוך עם אילון מאסק מוסיף מורכבות לתמונה. גם אלטמן וגם מאסק, ששניהם היו מייסדים שותפים של OpenAI, דיברו בעבר על הסיכון הקיומי הפוטנציאלי שה-AI עלול להוות לבני האדם. אבל מאז הם בעיקר רבים אחד עם השני: מאסק הגיש תביעה כדי לעצור את השינוי במבנה החברה, והוא מאשים את OpenAI בנטישת ההבטחות שנתנו לו כשעזר להקים את הארגון ללא רווח. לטענתו, החברה נטשה את המטרה המקורית שלה כשקיבלה מיליארדי דולרים ממיקרוסופט החל מ-2019, שנה אחרי שהוא עזב את דירקטוריון החברה.

בתחום העסקי עצמו, OpenAI מתמודדת עם תחרות הולכת וגוברת על כישרונות AI בזמן שחברות הטכנולוגיה הגדולות נאבקות על המשאבים הדרושים להן. מטא, לדוגמה, גייסה בצורה אגרסיבית חוקרים מ-OpenAI ומחברות מובילות אחרות לצוות "הסופר-אינטליגנציה" החדש שלה, כשהיא מציעה חבילות שכר בטווח התשע ספרות, כלומר מאות מיליוני דולרים לעובד. המלחמה על הכישרונות הטובים ביותר בתחום הפכה לקיצונית ויקרה מאי פעם.

עסקת המכירה המשנית יכולה לעזור ל-OpenAI לתמרן עובדים להישאר בחברה ולדחות את ההצעות הנדיבות הללו. סטרטאפים אמריקאים גדולים מנהלים לעתים קרובות מכירות מניות עבור עובדיהם כדרך לתגמל ולשמר את הצוות, ובמקביל למשוך משקיעים חיצוניים. OpenAI מנסה למנף את הביקוש של המשקיעים כדי לספק לעובדים נזילות שמשקפת את הצמיחה של החברה, מה שיכול לעזור להם להתחרות על הכישרונות הטובים ביותר מול הענקים.

• יותר מ־10 מיליארד דולר: OpenAI חוברת ל-Cerebras להרחבת תשתיות ה-AI
• מנכ״ל קראודסטרייק: סוכני AI הם בלתי צפויים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

הערך של חברה שקשור למכירה משנית של מניות נפרד מההערכה המסורתית בשוק הפרטי שנקבעת כאשר סטרטאפ משלים סבב מימון חדש. בעוד שהעסקה הנוכחית משקפת את הביקוש החיצוני למניות החברה ונותנת לעובדים נזילות, הערכה במסגרת סבבי מימון חדשים נקבעת לפי קריטריונים שונים לחלוטין. עם זאת, שני המדדים מצביעים באופן עקבי על הכיוון הכללי של שווי החברה ועל הביטחון של השוק בעתידה.

פוטנציאל עצום לעומת שווי מטורף

על פי הדיווחים, החברה אישרה למכירה מניות בשווי של יותר מ-10 מיליארד דולר, אבל בפועל נמכרו רק 6.6 מיליארד דולר. הפער הזה מעיד על כך שחלק מהעובדים הנוכחיים והלשעבר בחרו שלא למכור את המניות שלהם, ואולי אף מחזיקים בהן מתוך ביטחון בכדאיות ארוכת הטווח של החברה. זה יכול להעיד על האמונה שלהם שהשווי של OpenAI ימשיך לעלות בעתיד.

ההשוואה עם ספייס אקס מציבה את הקפיצה של OpenAI בפרספקטיבה מרשימה. חברת החלל של מאסק, שפועלת כבר שנים רבות ובנתה רקורד מוכח בפיתוח רקטות מתקדמות וטכנולוגיות חקר חלל, מוערכת כיום ב-400 מיליארד דולר. לעומתה, OpenAI שנוסדה רק ב-2015 זינקה להערכה של 500 מיליארד דולר תוך פחות מעשור. ההבדל מדגיש מצד אחד את הפוטנציאל העצום שהשוק רואה בטכנולוגיית הבינה המלאכותית ובכוחה לחולל מהפכה בתעשיות שלמות. מהצד השני, השוואה כזאת מעלה שאלות על השווי המטורף, חברה שעדיין לא הוכיחה את עצמה מבחינה עסקית מוערכת יותר מספייס אקס שבנתה הישגים מוכחים במשך שנים רבות.

הסיבה שהמשקיעים מוכנים להמר סכומים כל כך גבוהים היא האמונה שבינה מלאכותית מהווה את המהפכה הטכנולוגית הבאה, בדומה לאופן שבו האינטרנט שינה את העולם בשנות ה-90. הפוטנציאל לשנות כל תעשייה, מרפואה דרך חינוך ועד תחבורה וניהול, הוא שמניע את ההשקעות העצומות האלה. החברות הגדולות מבינות שמי שיוביל את המרוץ הזה עשוי לקבוע את הכללים והסטנדרטים לעשורים הבאים, מה שהופך את ההשקעה הנוכחית להימור אסטרטגי על מי יהיה זה שישלוט בעתיד הטכנולוגי.