האינפלציה והדולר: אילו חברות צפויות לפרסם אזהרת רווח?
מדד דצמבר שפורסם אתמול והצביע על עלייה של 0.6% במחירים במשק הקפיץ את האינפלציה ברבעון הרביעי של 2007 לעלייה בקצב שנתי של 1.1%. זאת, בשילוב עם היחלשות בשיעור של 4.2% בשער הדולר ברבעון זה, מזכירים את התסמינים שהובילו ברבעון השלישי של 2007 לפרסום שלל אזהרות רווח מצד חברות רבות הנסחרות בבורסה של ת"א.
הנפגעות העיקריות ברבעון השלישי היו מניות הפיננסים, הביטוח האחזקה והנדל"ן. מדד דצמבר שפורסם אתמול אמנם ישפיע על הדוחות לרבעון הראשון של 2008 ולא על הרבעון הרביעי של 2007, אולם הצפי למדדים גבוהים גם בחודשים ינואר-פברואר מעיב על ביצועי החברות בהמשך. באשר לרבעון הרביעי, החשש העיקרי הוא מפני היחלשות הדולר מול השקל. אנליסטים בשוק מעריכים, כי יש להיכנס בשבועות הקרובים לכוננות ספיגה, שכן גל אזהרות רווח לרבעון הרביעי נמצא בפתח.
האנליסט יובל זעירא מבית ההשקעות IBI, מסביר כי הנפגעות העיקריות מעליית המדד הן חברות הנדל"ן, האחזקה והביטוח. "ראינו את זה גם ברבעון השלישי", אומר זעירא. "הבעיה היא שלא יודעים איזו הגנה עשתה כל חברה ולכן לא ניתן לומר בוודאות אילו חברות ייפגעו ועד כמה. סביר להניח שהחברות שייפגעו, אם לא הפיקו לקחים מהרבעון השלישי ולא ביצעו הגנות מתאימות, הן אפריקה, החברה לישראל, קבוצת דלק וכן חברות נדל"ן שונות. אם הן לא ביצעו הגנות ברבעון הרביעי - הן ייפגעו שוב.
"גל האזהרות עלול להתחיל כבר בימים הקרובים. בהקשר לדולר, חברות שהן מוטות ייצוא ייפגעו, כדוגמת אסם ופמס. יבואניות כמו קסטרו ופוקס יכולות ליהנות מהיחלשות הדולר. יש חברות שמדווחות בדולרים ויש להן הוצאות שקליות כמו מכתשים אגן (שכבר פרסמה אזהרת רווח), כי"ל, אל על, אורמת ועוד. הן גם ייפגעו מהיחלשות הדולר".
וללא קשר לאיומי האינפלציה ולהיחלשות הדולר, בלידר שוקי הון אומרים כי המניות הדואליות שנסחרות בחו"ל לא יפרסמו אזהרות, שכן האנליסטים סבורים כי "אם עד עכשיו לא ראינו אזהרות אז כבר לא נראה כי בחו"ל נהוג לפרסם אזהרות עד 10 ימים לאחר תחילת הרבעון החדש. הבעיה היותר גדולה לגבי חלק מהחברות הדואליות היא האם הן ינמיכו תחזיות לגבי שנת 2008 באופן כללי".
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר
למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13
חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה. היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.
הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.
אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות.
חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות. בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות.
עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.
