הירשמו
  1. ראשי
  2. נגזרים

זו השאלה הגדולה לגבי שבוע המסחר הנוכחי בבורסה

יוסי פינק | (5)
נושאים בכתבה אופציות סוחרים

המסחר בבורסה נפתח תחת לחץ מכירות כבד, זאת לאחר שביומיים שמאז הסגירה בת"א איבדו הדאקס והנאסד"ק 5.2% כ"א. בחודש האחרון מדד המעו"ף נסחר ברצועה יחסית צרה של 1,695-1,725 נק' (טווח של 1.8%) וזה היה האזור הנוח מבחינת סוחרי האופציות. הפתיחה הבוקר זורקת את המעו"ף לחלוטין מחוץ לטווח זה. ונזכיר כי מדובר בשבוע פקיעה.

מדד ת"א 25 צולל כעת 2.8% לרמה של 1647 נקודות.

"השילוב של טווח מסחר צר החודש, פתיחה חזקה למטה ועלייה מסיבית של סטיות תקן יכולה ליצור לחץ חזק ('סקוויז') על מחזיקי פוזיציות. וכל זה נופל על דלילות המסחר הרגילה של יום ראשון. במידה ואכן יהיה לחץ כבד, הסוחרים יהיו לחוצים לקנות 'פוטים' על-מנת לסגור את הפוזיציות - וזה ילחץ את השוק מטה", כך אומר סוחר בכיר בשיחה עם Bizportal.  

מדד ויקס ת"א קופץ כעת 37% (!!!) לרמה של 16 ומפעיל לחץ כבד מאוד על סוחרי האופציות. לגבי סטיית התקן, נציין כי ה'ויקס' בוול סטריט רשם בשבוע החולף את הזינקו השבועי הגדול אי פעם וסגר ברמה של 28 אחרי קפיצה עוד 46% ביום ו'. 

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    שאלה רטורית? (ל"ת)
    לפינק 23/08/2015 09:28
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    אבי 23/08/2015 09:08
    הגב לתגובה זו
    היום התגובה תהיה מהראש ולא רגשית חסרת כל הגיון. כל מפנטזיהתעשרות משורטים יקבלו אכזבה גדולה.לא אתפלא אם יסיים חיובי. הדרך לפריצת השיא מקבלת ביטחון.
  • יוסי 23/08/2015 09:28
    הגב לתגובה זו
    הציבור אמר את ברו, הדשדוש משבר והשוק בדרך למטה עם תיקונים כאלו אל אחרים. המעז ישרטת ושומר נפשו ימתין לימים טובים יותר עם מזומנים
  • 2.
    מקסימום ירד 1% (ל"ת)
    לא יתנו לשוק לרדת 23/08/2015 09:08
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    לביזפורטל 23/08/2015 09:00
    הגב לתגובה זו
    אם פעם יפסידו הון אז ימתנו את עושק הציבור אבל עד הפקיעה יעלו שוב את השוק

האסטרטגיה מס' 42: מרווח יורד / bear spread

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מנתח ומפרט את אסטרטגיות המסחר בנגזרים המשמשים הן את הלקוחות המגדרים והן את אלה המתוחכמים
זיו פניני - אסטרטגיות מסחר |
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות, ריבית 5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף. כיצד ליצור את הפוזיציה? 1. קנה אופ' CALL במחיר מימוש A וכתוב אופ' CALL במחיר מימוש B (B סוג משקיע: - משקיע פסימי הצופה נכס מוביל יורד / יציב, אך אינו רוצה לסכן פרמיית אופ'PUT. - משקיע המוכן לסכן את הונו תמורת תשואה גבוהה על ההון בהנחת נכס מתממש (ראה בהמשך). - משקיע המאמין בירידות ורוצה לנטרל (נטרול חלקי) את בעיית הטטא, החשיפה לווגא ולמכור פרמיה משנית מול האופציה שקנה. נגזרים: דלתא: שלילית, ווגא: תלוי בסוג המרווח, טטא תלוי בסוג המרווח, רו: שלילי, גאמא: תלוי בסוג המרווח. אפיון פונקצית הרווחים וההפסדים: הרווח המקסימלי (בגובה הפרש מחירי המימוש פחות הפרמיה) במועד המימוש מתקבל כאשר מחיר הספוט (=מחיר הנכס המוביל) נמצא מתחת למחיר המימוש הכתוב. נקודת האיזון היא נק' A - מחיר המימוש (בפוזיציית ה-LONG) פחות הפרמיה ששולמה בעד המרווח. גרף מס' 1 מראה את המרווח בתוך / על / מחוץ לכסף. ההפסד גדל ככל שעולה מחיר נכס הבסיס (כאשר הוא מעל מחיר המימוש הכתוב) ומגיע ל-100% מעלות המרווח מעל למחיר המימוש הקנוי (בפוז' LONG). דיון: - ככל שהמשקיע יקנה מרווח יורד עמוק יותר בכסף (במונחי אופ' PUT), הרי שהמרווח יעלה יותר. במקביל סיכויי המשקיע להרוויח (UP SIDE) יעלו, ולהיפך. ניתן לומר כי ככל שהמרווח בעל סיכויי רווח גדולים יותר - כך יעלה יותר, יסכן הון עצמי גבוה יותר והתשואה על ההון במקרה מקס רווח תהיה נמוכה יותר. - ככל שהמרווח יהיה מחוץ לכסף (במונחי אופ' PUT) הרי שיעלה פחות כסף, התשואה על ההון במקרה מקס' רווח תהיה גבוהה יותר, אך סיכויי ההפסד יהיו גם כן גבוהים יותר. (גרף מס' 1 ו-2). מרווח יורד שבאזור הכסף הינו מצב ביניים בו העלות תהיה דומה לפוטנציאל הרווח, וכך גם הסיכוי להפסד = לסיכוי לרווח. כוחות השוק יקבעו את סיכויי הרווח / הפסד של המרווח היורד, ובמקביל את עלותו מול פוטנציאל הרווח שבו, כל משקיע יקנה סיכון מול פוטנציאל רווח לפי דעתו ומידת סיכון הרצוי לתיק השקעתו (ראה אסטרטגיות משולבות נכס חסר סיכון). במקביל עלות המרווח תגזר מהפרשי הדלתות, ההסתברות שהשוק נותן למרווח לפקוע בתוך הכסף וכמובן מהשפעת עקום סטיות התקן.יש להבחין בהבדל שבין קניית אופ' PUT לקניית מרווח יורד (גרף מס' 3) בו המשקיע מוכר פרמיה משנית ונותן מעין TAKE PROFIT לרווח. המרווח עולה פחות, מתאזן בנק' אפס מוקדם יותר, אך רווחיו בשוק קורס קבועים. בגלל מנוף המרווח משתמשים באסטרטגיה זו הן כהימור בעל סטופ וטייק פורופיט מובנה לספקולנטים, והן למשקיעים סולידיים הבונים פיקדונות מובנים או מחפשים מנוף לחלק קצוב מההון. עבור המשקיע הדינמי, אסטרטגיה זו הינה לקיחת חלק מהרווח של אסטרטגיית LONG PUT ומימושה לאחר ירידות שערים התחלתיות. הדלתא: 1. כאשר מחיר נכס הבסיס ירד בנקודה אחת (בהנחת IV קבוע), הדלתא תהיה לעולם שלילית, שכן הינה בנויה מדלתא גבוהה בפוז' שלילית, ואילו דלתא נמוכה יותר בפוז' חיובית. 2. מהו הרווח במרווח באחוזים מתוך ירידה מסוימת בנכס הבסיס - ככל שהמרווח עמוק בכסף, המרווח יהיה פחות ממונף יחסית לירידה בנכס הבסיס, ולהיפך. הגאמא: כאשר המרווח הינו מחוץ לכסף - הגאמא תהיה חיובית קטנה. לקראת המרווח בכסף הגאמא תהיה סביב האפס, וכאשר המרווח יכנס לכסף הרי שהגאמא תהיה שלילית ותקטין את הדלתא עד שתשאף לאפס (הדלתא). הגאמא הגבוהה ביותר תהיה כאשר המרווח באזור הכסף וזמן הפקיעה מתקצר. גרף מס' 4 מראה את השינוי בדלתא ובגאמא כפונקציה של מחיר הספוט והזמן לפידיון. אפקט הווגא: אפקט זה כמעט ואינו משפיע (ווגא קטנה מאוד). אך יש לציין כי כאשר המרווח מחוץ לכסף, הווגא חיובית (המשקיע צריך עלייה בתנודתיות) וכאשר המרווח בתוך הכסף הווגא הינה שלילית. גרף מס' 5 מראה את פונקציית הרווחיות, כאשר סטיות התקן עולות (גרף ימיני) ויורדות וכן את הרווח כפונקציה של הזמן לפדיון ומחיר נכס הבסיס. אפקט הטטא: למעט מקרים של מרווחים עמוקים מאוד בכסף, בהם הסתברות הרווח גבוהה (למעשה החלפת "חוזים סינטטיים") והטטא חיובית, הרי שבשאר המרווחים הטטא שלילית ופועלת נגד קונה המרווח (המשקיע צריך ירידות בטווח זמן קצר ככל האפשר). רו: פועל בעד האסטרטגיה (הסבר ראה ב-LONG PUT). אפשרויות ארביטרז': RS+CX-CY=PX-PY PX-PY=-S-PY+CX-RS PX-PY=-F-PY+CX מקרא: CALL = CX במחיר מימוש X PUT = PY במחיר מימוש Y F = FUTURE S = מניה RS = ריבית 1C = 001 CALL טיפ: - משקיע ספקולנט יחפש את קניית המרווח על מנת להגדיל את מנוף ההון לטווח קצר' כאשר האופציות יתקרבו לפדיון, ויקנה מרווח באזור הכסף. - משקיע סולידי ישתמש במרווח, כאשר יפנה חלק מהריבית חסרת הסיכון על הונו לטובת קניית מרווח. זמן לפדיון גדול. ראה פירוט באסטרטגיה פק"מ ג'מבו. - משקיע המאמין בירידה חזקה במחיר הנכס יקנה מרווח מחוץ לכסף בו התשואה להון, במקרה שצדק, גבוהה במיוחד (ויוכל להכביר זאת אם יקנה חלק מהמרווח באשראי / או ימכור אופ' C כדי לממן זאת). - ככל שעקום סטיות התקן מחודד יותר, אטרקטיביות המרווח עולה, ולהיפך. *כל הזכויות שמורות **לזירה של פניני במגזין מגדל ***לרשימת כל האסטרטגיות