רוצים להרוויח פי 10? לאופנהיימר יש הצעה בשבילכם

אם באופנהיימר צודקים, אתם יכולים להרוויח תשואה חלומית, אבל האם ההמלצה שלהם על חברת הביומד "החצי ישראלית" - VBI הגיונית או מנותקת מהמציאות? לדעתי - החברה מעניינת, המניה מסוכנת. היא אולי תעלה, אבל פי 10? - אין מצב
|
(18)
מגמת מסחר, צילום: Istock

המלצות אנליסטים הן ברובן המוחלט אופטימיות מטבען, אך נראה כי בבית ההשקעות אופנהיימר לקחו את זה צעד קדימה. בבית ההשקעות פרסמו סיקור למניית הביו פרמצבטיקה VBI Vaccines (סימול:VBIV) עם מחיר יעד שגבוה כמעט פי 10 ל-900% ממחיר המניה הנסחרת בוול סטריט. 

החברה מוכרת למשקיעים בישראל בעיקר בגלל הקשר לחברת אופקו שמחזיקה בה נתח משמעותי. בשנת 2017 השלימה החברה גיוס של כ-70 מיליון דולר ממשקיעים בישראל ובעולם (בו השתתפו הרבה גופים מוסדיים מהארץ), בהמשך למיזוג פעילות ישראלית לפעילות אמריקאית בתחום החיסונים לצהבת. הגיוס בוצע לפי מחיר של 3 דולר למניה, אך מניית החברה יורדת בעקביות בשנים האחרונות ומחירה עומד על 0.54 דולרים בלבד, אם כי שוויה עדיין משמעותי - כ-100 מיליון דולר.

הפסדים כבדים; העתיד נמצא בצנרת המוצרים
החברה פרסמה בשבוע שעבר את תוצאותיה לרבעון האחרון. הכנסות החברה הסתכמו ב- 647 אלף דולר, לעומת 259 אלף דולר בלבד בתקופה המקבילה אשתקד. מתחילת השנה רשמה החברה הכנסות של 1.64 מיליון דולר, לעומת 671 אלף דולר בתקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות הן עדיין בחיתולים, אחרי הכל - החברה מתמקדת בפיתוחים קליניים, וזו גם הסיבה להפסד הענק בשורה התחתונה - 16.1 מיליון דולר ברבעון השלישי, לעומת הפסד של 15.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. בסיכום 9 החודשים הראשונים הסתכמו הפסדי החברה ב-44 מיליון דולר. 

נכון לסוף הרבעון, יש בקופת החברה מזומנים בסך 53 מיליון דולר, ובקצב שריפת המזומנים, הסיכון לדילול נוסף של בעלי המניות בהחלט אפשרי.  אבל יש גם חצי כוס מלאה - צנרת המוצרים של החברה. המוצר הראשון הוא  Sci-B-Vac (חיסון נגד צהבת B).התרופה פותחה במקור במכון ויצמן והיא ניתנה ל-500,000 איש בארץ במשך כעשור. התרופה יעילה במיוחד בטיפול במטופלים עם מערכת חיסון מוחלשת ובמטופלים בגילאים מבוגרים יותר (45 ומעלה). פוטנציאל מכירות התרופה, באם יתקבלו האישורים של ה-FDA,  על פי הערכת החברה יגיע ל-400 מיליון עד 600 מיליון דולר. התרופה נמצאת בשלב השלישי של הניסויים הקליניים. 

הפייפליין של החברה
פיתוח נוסף של החברה -  CMV (חיסון נגד מומים מולדים). CMV הוא הגורם הגדול ביותר למומים מולדים בעולם, שעבורם אין חיסון. כ-50% מהנשים נמצאות בסיכון. שוק היעד הוא בהיקף של מיליארדי דולרים, אבל לחברה יש עוד דרך ארוכה של ניסויים קליניים.

מוצר נוסף הוא -GBM (חיסון נגד סרטן glioblastoma). מדובר בשלב התחלתי יחסית של פיתוח לשוק שמכוון למספרים גדולים.

הטריגר להצלחה של החברה עשוי להיות החיסון נגד צהבת שכאמור יש לו רקורד טיפולי בארץ. זה יכול להיות מאוד משמעותי לחברה, וצרי לזכור שהרווחיות בתחום החיסונים גבוה יחסית. זאת ועוד - אם יתקבל אישור וקצב הייצור יגבר, אזי העלות לחיסון תרד משמעותית והרווחיות תגדל עוד יותר. אז סיכוי יש, אבל כמובן שגם סיכון - סיכון שהאישור לא יתקבל, סיכון שיהיה קשה להחדיר את החיסון , בכל זאת יש מתחרים, סיכון פיננסי שהרווחיות לא תהיה משמעותית מאוד, וסיכונים רבים נוספים.


באופנהיימר יודעים מצוין לקרוא את הסיכונים והסיכויים, והם בשורה התחתונה מאוד מתלהבים מהשקעה במניית החברה - הם מעניקים מחיר יעד של 5 דולר, כמעט פי 10 מהמחיר הנוכחי (פי 9 אם נרצה להיות מדויקים). אני סבור שזה תמחור קיצוני וגבוה מדי, ובאופנהיימר כבר "נפלו" עם הערכות אופטימיות מדי במיוחד לחברות ביוטק וביומד, אם כי, המלצה כזו - פי 9 ממחיר השוק, היא לא נדירה, היא פשוט יחידה במינה. צריך הרבה אומץ לצאת בהמלצה כזו, אבל יכול להיות, וזה בסבירות לא נמוכה, שאופנהיימר פשוט מגזימים - האם הם באמת סבורים שהשווי הראוי לחברה הוא קרוב ל-1 מיליארד דולר? האם הסיכונים גלומים במחיר היעד? אני ממש לא בטוח. 

ממה מתלהבים באופנהיימר?
בבית ההשקעות מציינים 2 קטליזטורים לעלייה החדה הצפויה לטענתם במחיר המניה. הראשון הוא פרסום תוצאות ניסוי שלב 3 לשדרוג החיסון נגד צהבת (Sci-B-Vac) במהלך החודשים הראשונים של 2020, כאשר החברה צפויה להשיג את האישורים הרגולטורים במחצית 2020. בנוסף החברה צפויה לבצע ניסוי שלב 2 לחיסון לטיפול בנגיף ה-ציטומגלוירוס (CMV) במהלך הרבעון הראשון של 2020.

באופנהיימר מציינים כי בתרחיש הבסיס שלהם הצלחה בניסוי נגד צהבת צפויה להביא לגידול של 15 מיליון דולר בהכנסות.

באופנהיימר נותנים משקל משמעותי לחיסון נגד נגיף ה-CMV, כאשר נזכיר כי החברה עדיין לא התחילה את הניסוי שלב 2 בתרופה. לטענת אופנהיימר, הצלחה בניסוי צפויה להעניק לחברה הכנסות של 2 מיליארד דולר מספר שנים לאחר ההשקה, כאשר במקרה הטוב ההשקה צפויה להתרחש ב-2025. בבית ההשקעות מסייגים כי לתרחיש כזה יש הסתברות של  20% בלבד להתרחש בפועל. 

שורה תחתונה - אופנהיימר מספקים המלצה מנותקת - מחיר יעד שגבוה פי 9 ממחיר השוק. לא תראו המלצות כאלו - פשוט אין. מה זה אומר - לרוץ לקנות? ממש לא. ייתכן שהאנליסטים של אופנהיימר אופטימיים מדי (ככה זה נראה לי), אם כי לא צריך כמובן לזלזל ב"רוח האנליזה" - החברה עשויה להימצא לקראת זינוק, הצלחה בניסוי ה-FDA לחיסון בצהבת תזניק את ההכנסות והפעילות שלה. אם תהיה התקדמות במוצר השני - חיסון  נגד מומים מולדים CMV, אז מדובר כבר בסדר גודל משמעותי יותר של פעילות, זה יכול להתבטא בשווי - אבל מיליארד דולר? לא סביר.   

תגובות לכתבה(18):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 16.
    איזה בדיחה
    משקיע 15/11/2019 11:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כתב בביזפורטל, שמציג את עצמו כמבין ואומר באופן ברור על השקעה אחרת כ'אין מצב' אז זה מסביר גם את היקף ההבנה שלו בשוק ההון, שהיא לקויה. אין דבר כזה אין מצב בשוק ההון, זה פשוט אבסורד.
    סגור
  • 15.
    עסקים על חיי אדם
    אנה 13/11/2019 20:20
    הגב לתגובה זו
    4 0
    ועוד אחרי זה מישהו מעיז להגיד שהחיסונים זה חינם. פחחח השקעה בחברה זו רק מעודדת אותם להמשיך לעשות ניסוי בבני אדם.
    סגור
  • 14.
    חברה מושחתת שמבצעת ניסויים בבני אדם ללא רשות
    שושי 13/11/2019 18:28
    הגב לתגובה זו
    6 0
    אנחנו ההורים של הילדים שהניסוי בוצע על גופם ללא ידיעת והסכמת ההורים, נרדוף את החברה הזו ונדאג שישלמו על כל הכאב והסבל שנגרם לילדים שלנו. מנוולים. וגם העיתונאי האידיוט, מר עמית נועם טל, מתעלם מהמידע האמיתי על החיסון המקולל הזה.
    סגור
  • 13.
    שאלוהים ישלם להם על כל הסבל שחיסון הצהבת שלהם גרם
    שרון 13/11/2019 16:04
    הגב לתגובה זו
    7 0
    איך הם ישנים בלילה כשהם יודעים על המחדל של אישור החיסון הארור הזה? איך הם ישנים כשיש אלפי משפחות שחייהם וחיי ילדיהם נהרסו בגלל הניסוי שהם עשו על הילדים שלנו?
    סגור
  • 12.
    המחדל הכי גדול במערכת הבריאות
    דנה 13/11/2019 14:54
    הגב לתגובה זו
    7 0
    הניסוי שלהם בוצע על תינוקות בישראל בלי אישור ההורים ובלי אישור בריאותי, הילדים יצאו עם כל מיני מומים- כגון אוטוזים ואפילפסיה במקרים הקשים- להגיד שהוא בוצע בהצלחה זו טעות.
    סגור
  • טען עוד
  • 11.
    ניסוי על גבם של כחצי מיליון ילדים
    יעל 13/11/2019 14:44
    הגב לתגובה זו
    7 0
    עשו ניסוי מבלי לשאול את ההורים ולבקש את אישורם, לא אספו שום נתונים כפי שראוי בניסוי ילדים נפגעו חלקם לכל החיים והכל בשביל בצע כסף???
    סגור
  • 10.
    נוכלים
    מ 13/11/2019 14:38
    הגב לתגובה זו
    6 0
    שלל בעיטת ניורולוגיות מהחיסון הארור הזה
    סגור
  • 9.
    ניסוי פושע על התינוקות בישראל
    רוצחים 13/11/2019 12:31
    הגב לתגובה זו
    7 0
    אנחנו נדאג להפיל את החברה הזו אחרי הפשעים שנעשו לילדים שלנו
    סגור
  • 8.
    עשו ניסויים ב835 אלף ילדים עם החיסון הארור שלהם
    יהונתן 13/11/2019 12:30
    הגב לתגובה זו
    5 0
    גרמו לאוטיזם אפלפסיה ומוות ובעיות נוירולוגיות רבות והעיקר מדווחים ומשקרים שהכל בסדר חלאות עשו פשע נגד האנושות וכרגע ישנה תביעה ענקית כנגדם.
    סגור
  • 7.
    חברות כאלה
    לרון 12/11/2019 20:30
    הגב לתגובה זו
    2 0
    גם אם במקרה מצליחות אז בא המימוש ההנפקה הדילול ,בקיצור סיכון מי ישורנו!
    סגור
  • אתה צודק - אין אפשרות להרוויח, האנליסטים פוגעים במשקיע (ל"ת)
    עדי 13/11/2019 09:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    אסף חנדלי אתם עוד תשמעו עליו
    ניר 12/11/2019 17:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מדובר באחד האנליסטים היותר מוכשרים בשוק ההון , אתם עוד תשמעו עליו... כל המלצה בצבע המון תודה אסף בזכותך סגרתי תמשכנתא
    סגור
  • 5.
    המלצה או הפלצה?
    פלוצקר 12/11/2019 16:04
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לפני כשנתיים הם המליצו על BMW ואחר כך ירדה בעשרות אחוזים. לא מתייחס יותר לשום המלצות או מחירי יעד.
    סגור
  • הם כרגיל אינטרסנטים
    לרון 12/11/2019 20:33
    הגב לתגובה זו
    0 0
    זו לא חברת ברוקרים בישראל,קנו מריצים וימכרו לפראיירים הגלובליים!
    סגור
  • 4.
    מניה אין מחזור מסחר
    סרגיו 12/11/2019 14:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין נפח מסחר , פער בין קונה למוכר יכול להיות גדול ולא ניתן לממש רווח .
    סגור
  • 3.
    עמית שאלה
    מנשה 12/11/2019 14:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    למה איבדה שני שליש מהשווי ביום אחד ביוני השני? - צריך להתייחס לזה, זה לא אירוע של מה בכך
    סגור
  • 2.
    הגזימו לגמרי, המלצה לא הגיונית (ל"ת)
    עדי 12/11/2019 12:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 1.
    אופנהיימר תמיד אופטימיים (ל"ת)
    חסרי תקנה 12/11/2019 09:40
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
חיפוש ני"ע חיפוש כתבות