הרובוטקסי במוקד: טסלה מנסה להוכיח שהימור ה־AI שלה עובד
אחרי רצף עליות במניה, המשקיעים מתמקדים בשיפור נתוני הבטיחות, בהתרחבות האיטית של השירות וביכולת של החברה להפוך את פעילות ה־AI למנוע הכנסות משמעותי
טסלה Tesla -0.82% שוב מושכת עניין בוול סטריט, לא בגלל נתוני מסירות או מחירוני הרכבים, אלא בגלל השאלה הרחבה יותר שמלווה את החברה כבר חודשים: האם היא מצליחה להפוך את ההשקעות בבינה מלאכותית למקור ערך ממשי.
המניה נכנסה ליום המסחר לאחר שישה ימי עליות רצופים, שבהם הוסיפה יותר מ־9%. המשקיעים מנסים להעריך אם ההתקדמות בשירותי הרובוטקסי ובמערכות הנהיגה החכמות מצדיקה את התמחור הגבוה שממנו נהנית החברה. הפעילות המרכזית שנמצאת כעת במעקב היא שירות הרובוטקסי שטסלה החלה להפעיל באוסטין, טקסס. מאז ההשקה ביוני, החברה הרחיבה את השירות לארבע ערים, אך ההיקף עדיין מצומצם יחסית ומסתכם בכמה עשרות כלי רכב.
הקצב האיטי אינו מקרי
אילון מאסק טוען כי החברה בוחרת להתקדם בזהירות, בעיקר מטעמי בטיחות. עבור טסלה, כל תקלה בשלב הזה עלולה להשפיע לא רק על השירות עצמו, אלא גם על האמון בטכנולוגיית הנהיגה האוטונומית שלה.
בדוח של מורגן סטנלי מצביעים על שיפור בנתוני הבטיחות של הרובוטקסי. לפי האנליסט אנדרו פרקוקו, המרחק הממוצע בין אירועי בטיחות גדל מכ־50 אלף מייל בסוף 2025 ליותר מ־150 אלף מייל כיום. הנתון הזה עדיין רחוק מזה של Waymo, זרוע הרכב האוטונומי של אלפאבית, שמציגה כ־460 אלף מייל בין אירועים. אבל במורגן סטנלי מציינים כי גם Waymo הייתה בשלב דומה לאחר תשעה חודשי פעילות, לפני שהגיעה לרמת הבשלות הנוכחית שלה.
ההשוואה בין שתי החברות אינה פשוטה. טסלה מתבססת על מצלמות בלבד, בעוד Waymo מפעילה מערך חיישנים רחב יותר הכולל גם לידאר. הבחירה של טסלה נחשבת זולה ופשוטה יותר לפריסה, אך גם שנויה במחלוקת מבחינת רמת הבטיחות והאמינות. גם ההשוואה לנהגים אנושיים דורשת זהירות, כאשר בארה"ב מדווחות כ־6 מיליון תאונות בשנה, נתון שמגלם בערך תאונה אחת לכל 500 אלף מייל נסיעה. בפועל, לא כל התאונות מדווחות, ותנאי הנהיגה של ציי רובוטקסי אינם בהכרח דומים לנהיגה רגילה.
למרות שהשירות עדיין קטן מכדי להשפיע על רווחי טסלה השנה, הוא הפך לאחד הגורמים המרכזיים שמסבירים את התמחור של המניה. טסלה נסחרת ביותר מ־200 פעמים הרווח הצפוי ל־12 החודשים הקרובים, כך שהשוק כבר מתמחר הצלחה עתידית משמעותית.
המשקיעים מחפשים עקביות
במורגן סטנלי מעריכים כי המשקיעים אינם מחפשים בשלב זה תרומה מיידית לרווח, אלא סימנים לכך שהמערכת משתפרת בקצב עקבי. במילים אחרות, השאלה אינה כמה כסף הרובוטקסי מייצר היום, אלא האם הוא מתקדם לכיוון עסק שניתן להרחיב. בינתיים, טסלה עדיין מפגרת בהיקף הפריסה מול Waymo, שמפעילה יותר מ־500 רכבי רובוטקסי. הפער הזה מציב את החברה בעמדת רדיפה, אך גם משאיר לה מרחב להציג שיפור מהיר אם תצליח להרחיב את הפעילות בלי לפגוע בבטיחות.
במקביל, המשקיעים עוקבים גם אחרי פעילות Full Self-Driving, מערכת הנהיגה המסייעת של טסלה. החברה דיווחה בסוף הרבעון הראשון על כ־1.3 מיליון מנויים לשירות, שבארה"ב עולה 99 דולר בחודש. אחד ממוקדי הציפייה הוא סין, שם טסלה משווקת גרסה של השירות תחת השם Tesla Driver Assist. העלות עומדת על כ־9,400 דולר בתשלום חד־פעמי, אך השירות עדיין מחייב פיקוח פעיל של הנהג ואינו מוגדר כנהיגה אוטונומית מלאה.
אישורים רגולטוריים בשווקים נוספים עשויים לאפשר לטסלה להרחיב את ההכנסות מתוכנה, תחום שנתפס כבעל רווחיות גבוהה יותר ממכירת רכבים. לכן כל סימן להתקדמות באישורים, בפריסה או בבטיחות מתורגם במהירות לתנודתיות במניה. האתגר של טסלה כעת הוא להראות שהסיפור הזה אינו נשען רק על ציפיות. כדי להצדיק את השווי שבו היא נסחרת, החברה תידרש להציג התקדמות עקבית בבטיחות, באישורים רגולטוריים ובהרחבת פעילות הרובוטקסי .
המיזוג האפשרי בין טסלה לספייסX
האפשרות למיזוג עתידי בין טסלה לספייסX חזרה לעלות בשיחות סביב האימפריה העסקית של אילון מאסק, לאחר דיווחים שלפיהם הנושא נדון בקרב גורמים בחברות. לפי הדיווח, עובדים בטסלה מעריכים כי עסקה כזו עשויה לצאת לפועל בעתיד, במיוחד על רקע שיתופי הפעולה ההולכים ומתרחבים בין החברות בתחומי הבינה המלאכותית, השבבים ותשתיות המחשוב.
אנליסטים מסוימים סבורים כי מאסק פועל בהדרגה לכיוון של יצירת אקוסיסטם משולב הכולל את טסלה, ספייסX ו־xAI. מבחינתם, שילוב של טכנולוגיות חלל, בינה מלאכותית ורכב אוטונומי עשוי לאפשר לחברות לחלוק משאבים ויכולות פיתוח. עם זאת, הדיון סביב המיזוג אינו מתמקד רק בסינרגיות עסקיות, אלא בעיקר בשאלת השליטה. כיום מחזיק מאסק בכוח הצבעה דומיננטי מאוד בספייסX, בעוד שבטסלה הוא בעל מניות מרכזי אך אינו שולט לבדו בחברה.
החשש המרכזי בקרב חלק מהמשקיעים נוגע לאופן שבו תיקבע עסקת החלפת המניות במקרה של מיזוג. מאחר שמאסק נמצא משני צדי העסקה, מבקרים טוענים כי עלול להיווצר מצב שבו תנאי העסקה ייטיבו בעיקר עם בעלי המניות של ספייסX. בנוסף, מומחים לממשל תאגידי מציינים כי מיזוג כזה עלול לדלל את חלקם היחסי של בעלי מניות טסלה בחברה המאוחדת, במיוחד אם ספייסX תזכה להערכת שווי גבוהה במיוחד.
הספקנות נובעת גם מניסיון העבר של מאסק בעסקאות בין חברות שבשליטתו. מבקרים מזכירים את רכישת SolarCity בידי טסלה ואת סדרת העסקאות שבוצעו בין X ל־xAI, שבהן לטענתם נעשה שימוש בחברה אחת כדי לתמוך בשווי או בפעילות של חברה אחרת. מנגד, תומכי המהלך טוענים כי איחוד נוסף עשוי לצמצם את פיצול תשומת הלב של מאסק ולאפשר ניהול ממוקד יותר של הנכסים המרכזיים שבבעלותו.
עבור טסלה, המשמעות הרחבה יותר קשורה לעתיד פעילות הבינה המלאכותית שלה. החברה כבר מנסה לבסס כאמור את ערכה סביב רובוטקסי, נהיגה אוטונומית ורובוטים, וספייסX הפכה בשנים האחרונות לשחקנית מרכזית בתשתיות מחשוב, תקשורת ולוויינים. אם מיזוג כזה אכן יתקדם בעתיד, המשקיעים לא יבחנו רק את ההשלכות הפיננסיות שלו, אלא גם האם הוא מסוגל לחזק את מעמדה של טסלה במרוץ על יישומי AI מתקדמים.
- גאפ מורידה תחזית מכירות ונופלת ב-17%
- המונדיאל, חגיגות העצמאות וסרט חדש: בוול-סטריט מזהים הזדמנות בהרשי
